Broadcom працює над організацією фінансування на суму понад 50 мільярдів доларів США для оплати спеціального чіпа штучного інтелекту, який він розробляє спільно з OpenAI, повідомляє Wall Street Journal цього тижня, що є однією з найяскравіших ознак того, що розробка штучного інтелекту фінансується не стільки за рахунок грошових потоків, скільки за рахунок позичених грошей. Раніше Bloomberg повідомляв, що Broadcom провела перші переговори про фінансування програми чіпів OpenAI.

Відповідно до звітів журналу, пакет збирається за участю приватних кредитних гігантів — Apollo Global Management і Blackstone є серед потенційних кредиторів — оскільки боротьба за індивідуальні чіпи між Nvidia, AMD і франшизою ASIC Broadcom вступає в те, що аналітики називають ерою фінансового левериджу. Акції Broadcom впали приблизно на 4% під час торгів після звітів, оскільки інвестори зважували, що означає угода, фінансована боргом, для виробника чіпів, який уже має ризик капітальних витрат клієнтів ШІ. Для читачів, які стежать за [висвітленням індустрії штучного інтелекту] (https://aibuzzwire.news) про бум інфраструктури, ця угода є ще одним записом у швидко зростаючій книзі обчислень, фінансованих постачальниками.

Oracle і SpaceX прагнуть до подібних боргових угод

Домовленість Broadcom не є ізольованими переговорами. В ексклюзивному журналі повідомляється, що Oracle і SpaceX окремо шукають грандіозні боргові угоди для оплати чіпів ШІ, причому всі три компанії ведуть переговори з кредиторами, включаючи приватні кредитні фірми. Повідомляється, що Oracle шукає власне значне фінансування для фінансування чіпів, які живлять у бізнесі хмарної інфраструктури, який став одним із найбільших клієнтів у розгалуженій мережі обчислювальних зобов’язань OpenAI.

Шаблон знаменує зміну способів фінансування будівництва центру обробки даних ШІ. На попередніх етапах гіперскейлери фінансували покупки мікросхем за рахунок операційних грошових потоків. Тепер постачальники чіпів, хмарні оператори та навіть суміжні гравці, такі як SpaceX, звертаються до приватних кредитних ринків, щоб подолати розрив між початковими витратами на апаратне забезпечення та прибутком, який ці чіпи, як очікується, принесуть.

Занепокоєння круговим фінансуванням зростає

Переговори між Broadcom і OpenAI відбуваються на тлі загострення дискусій щодо того, що критики називають циркулярним фінансуванням — домовленостей, за якими виробники чіпів штучного інтелекту фактично позичають своїм клієнтам гроші на купівлю їхніх власних продуктів. Така структура збільшує продажі мікросхем у короткостроковій перспективі, одночасно концентруючи ризик у балансі постачальника.

Broadcom вже глибоко в цьому бізнесі з головним конкурентом OpenAI. Як повідомляв цей сайт із проспекту IPO Anthropic, Broadcom погодилася позичити виробнику Claude до 42 мільярдів доларів на угоди про лізинг мікросхем, розкриття інформації, яке допомогло посилити занепокоєння Уолл-стріт щодо все більш заплутаних грошових потоків у секторі. Тим часом Nvidia веде переговори про гарантію фінансування мегацентру обробки даних OpenAI на суму приблизно 250 мільярдів доларів, згідно з Wall Street Journal, що стане однією з найбільших угод про фінансування інфраструктури в історії.

Дохідна частина бухгалтерської книги також знаходиться під пильною увагою. Згідно з даними Financial Times і CNBC, OpenAI повідомив інвесторам, що наприкінці вересня він досяг приблизно 50 мільярдів доларів річного доходу, що приблизно на 20 мільярдів доларів менше, ніж було заявлено місяцем раніше. Розрив між трильйонними інфраструктурними зобов’язаннями та поточним прибутком — це саме та арифметика, яку мають подолати фінансовані за рахунок боргів угоди з мікросхемами — і причина, через яку ринки різко відреагували як на перегляд доходів, так і на нові звіти про фінансування.

Що можна купити за фінансування

Broadcom спільно з основними замовниками розробляє чіпи-прискорювачі штучного інтелекту, розробляючи спеціальні інтегральні схеми, які розвантажують навчання штучного інтелекту та робочі навантаження з графічних процесорів загального призначення. OpenAI дотримується стратегії кремнію з кількома постачальниками, яка має на меті зменшити свою залежність від постачання Nvidia та покращити економіку обслуговування сотень мільйонів користувачів щотижня. Ні Broadcom, ні OpenAI публічно не розповіли про обговорювані умови, і журнал зазначив, що переговори тривають і можуть не завершитися остаточною угодою.

Для Broadcom розрахунок простий: OpenAI є одним із найбільших потенційних покупців нестандартного кремнію у світі, і фінансування покупки блокує замовлення, які інакше могли б скоротитися через обмеження капіталу. Для таких кредиторів, як Apollo та Blackstone, заборгованість інфраструктури штучного інтелекту стала одним із напрямків для приватного капіталу, що найшвидше зростає, пропонуючи дохідність, яку більше не забезпечують державні ринки облігацій.

Стрес-тест для торгівлі AI

Скептики бачать попереджувальні лампочки. Якщо доходи, які виправдовують ці зобов’язання, розчарують — як це могло статися під час нещодавнього перегляду доходів — борг все одно настане. Аналітики провели порівняння з розвитком телекомунікацій наприкінці 1990-х років, коли фінансування постачальників збільшувало втрати, коли попит був недостатнім.

Захисники моделі відзначають, що попит на обчислення штучного інтелекту все ще перевищує пропозицію, що фінансування надається під підписані клієнтами зобов’язання, і що приватні кредитори оцінюють ризик, а не приймають його сліпо. Наступні кілька кварталів зростання доходів від штучного інтелекту значною мірою допоможуть визначити, яке читання є правильним.

Так чи інакше, ера, коли найдорожчі у світі компанії ШІ купували свої мікросхеми за готівку, закінчується. Розбудова тепер є торговою операцією, а 50 мільярдів доларів Broadcom є однією з найбільших ставок.

Щоб продовжити новини та аналіз AI про мікросхеми, капітал і компанії, які ведуть розвиток, залишайтеся з нами.

---

Будьте попереду ШІ

Отримуйте останні новини штучного інтелекту, аналіз і прориви — усе в одному місці.

Читати більше новин AI →