High-Flyer Quant, китайський хедж-фонд, заснований творцем DeepSeek Лян Веньфеном, перед IPO тихо накопичив частки в деяких із найбільш стратегічно важливих технологічних компаній Китаю — згідно з аналізом даних IPO, проведеним CNBC, майже половина асигнувань цього року буде спрямована на напівпровідники та пов’язані з ними фірми ланцюга поставок.
Отримані дані пропонують рідкісне вікно в те, як фінансова імперія, що стоїть за найвідомішою лабораторією штучного інтелекту в Китаї, позиціонує себе на розпеченому ринку лістингу в країні та наскільки точно її модель інвестицій відповідає прагненню Пекіна до технологічної самодостатності. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.
High-Flyer найбільш відомий у всьому світі як фонд, який фінансував DeepSeek, фінансуючи лабораторію штучного інтелекту задовго до того, як її моделі стали відомими в глобальних колах штучного інтелекту. Поштовх перед IPO показує, що відносини розвиваються в новому напрямку: замість того, щоб просто фінансувати дослідження DeepSeek, кількісна операція Liang тепер вкладає в апаратну екосистему, на якій працюватиме нове покоління китайських моделей ШІ.
Кількісний фонд із нахилом напівпровідника
Згідно з аналізом CNBC, дві афілійовані компанії High-Flyer — Zhejiang High-Flyer Asset Management і Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management — зайняли позиції в раундах перед IPO у ряді секторів, починаючи від упаковки мікросхем і електронних компонентів і закінчуючи ланцюгами постачання відновлюваної енергії та напівпровідників.
Майже половина їх асигнувань цього року пішла на напівпровідники та пов’язані з ними компанії з ланцюгів постачання — концентрація, яка виділяється навіть на ринку, де домінують списки чіпів.
Найбільша окрема позиція була у CXMT, провідного китайського виробника мікросхем пам’яті. PaiPaiWang, консалтингова компанія зі штаб-квартирою в Шеньчжені, яка здійснює моніторинг приватних фондів Китаю, оцінила загальну позицію обох фондів перед IPO у CXMT у 26 мільйонів доларів. Ця ставка вражаюче окупилася: CXMT піднялася на 466% під час свого дебюту в Шанхаї минулого місяця, ненадовго зробивши її найдорожчою зареєстрованою компанією Китаю, і з тих пір, згідно з аналізом, зросла ще на 20%.
Unitree і стратегічний розкол
Кошти також пішли в робототехніку. За даними PaiPaiWang, спільна частка двох фондів High-Flyer перед IPO в Unitree — китайському виробнику роботів, чиї роботи-гуманоїди стали символом робототехнічних амбіцій країни — становить 5,8 мільйона доларів.
Сам DeepSeek уклав угоду з Unitree на зовсім інших умовах, взявши 2,31% стратегічного розподілу та зобов’язавшись заблокувати 36 місяців — утричі більше, ніж 12-місячний період утримання, на який погодилася більшість інших стратегічних інвесторів.
Аналітики кажуть, що розмежування є навмисним. Сігрід Ван, технологічний аналітик Hutong Research, розповіла CNBC, що High-Flyer звернулася до Unitree як до інвестицій, які прагнуть отримати віддачу, тоді як DeepSeek увійшла з намірами стратегічного партнера.
«Існує справжня різниця між кількісними фондами, які шукають прибуток, і DeepSeek, який вибірково використовує свій корпоративний баланс для побудови стратегічних відносин навколо майбутнього пакету ШІ», — сказав Ван.
Іншими словами: хедж-фонд торгує ланцюжком поставок ШІ; лабораторія штучного інтелекту забезпечує своє місце в ньому.
Інвестиції відповідно до порядку денного Пекіна
Бум, який використовує High-Flyer до IPO, виник не випадково. Пекін наполягає на тому, щоб стратегічно важливі технологічні фірми зареєстровані всередині країни, а не за кордоном, створюючи те, що дослідницький аналітик Rhodium Group Сіел Ці назвав CNBC «прибутковими інвестиційними можливостями до IPO» для фондів, які можуть взяти участь.
«Максимальна прибутковість на ринку Китаю все частіше потребує інвестування відповідно до стратегічної програми Пекіна», — сказав Ці.
Позиціонування High-Flyer не обійшлося без ризику. Коли в липні глобальний розпродаж чіпів штучного інтелекту вплинув на кількісні стратегії, державні ЗМІ повідомили, що лише один із дев’яти продуктів High-Flyer уникнув збитків. Китайські кількісні фонди значною мірою компенсували ці падіння до серпня, але цей епізод підкреслив, наскільки відкриті прибутки фірми стали для того самого сектору мікросхем, у якому вона зараз глибше купує.
Зростаючий апетит DeepSeek до капіталу
Інвестиційна стратегія також відображає збільшення розриву між потребами DeepSeek у капіталі та балансом його материнського фонду. Лабораторія штучного інтелекту вперше відкрилася для зовнішніх інвесторів цього року, зібравши 50 мільярдів юанів у своєму дебютному раунді — сума, яка, виміряна проти загальних активів High-Flyer під управлінням у 80 мільярдів юанів, склала більше половини всієї книги хедж-фонду.
За даними Wall Street Journal, DeepSeek зараз веде переговори про отримання ще щонайменше 7,4 мільярда доларів у другому раунді фінансування, що оцінить компанію в 74 мільярди доларів.
Ця траєкторія пояснює, чому розподіл ролей має значення. Кількісні фонди High-Flyer можуть монетизувати хвилю IPO в Китаї — включаючи листинги компаній, що створюють чіпи та роботів, що поряд із власною дорожньою картою DeepSeek — тоді як DeepSeek залучає зовнішній капітал і стратегічно витрачає на екосистему, від якої залежить.
Для світової індустрії штучного інтелекту цей епізод є нагадуванням про те, що конкуренція Китаю зі штучним інтелектом виявляється не лише в тестах і випусках моделей. Він розгортається в біржових залах Шанхая та Шеньчженя, де виробники чіпів пам’яті можуть зрости в чотири рази після дебюту, і де межу між хедж-фондом, який женеться за прибутками, та нацією, яка женеться за технологічною незалежністю, стає все важче провести.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
