Довгоочікуваний публічний дебют OpenAI може відбутися далі, ніж очікувалося. Відповідно до звіту, опублікованого 25 червня, компанія, що стоїть за ChatGPT, схиляється до первинного розміщення акцій у 2027 році, а не до кінця 2026 року, як віддав перевагу генеральний директор Сем Альтман, після того, як фінансовий директор Сара Фріар попередила, що OpenAI ще не готовий до публічних ринків.
The New York Times першою повідомила про застереження Фріара, а Reuters підтвердив, що компанія схиляється до того, щоб почекати з IPO до наступного року. Ця зміна відбулася, незважаючи на те, що OpenAI конфіденційно подав документи на IPO до Комісії з цінних паперів і бірж США 8 червня, повідомляє Axios, що зберегло дебют 2026 року технічно можливим. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.
Напруженість між Альтманом і його керівником фінансів підкреслює головну проблему, яка може стати одним із найбільших публічних пропозицій в історії: як продати інвесторам величезне зростання, величезні збитки та величезні рахунки за інфраструктуру одночасно.
Числа за ваганнями
Небажання Фріара пояснюється фінансовими показниками, які важко оформити для роздрібних інвесторів. Згідно з даними, опублікованими The Information і наведеними Economic Times, у першому кварталі 2026 року OpenAI отримав приблизно 5,7 мільярдів доларів доходу. У тому ж кварталі компанія витратила приблизно 3,7 мільярда доларів готівки, а прогнозовані збитки наближаються до 14 мільярдів доларів за весь рік.
Стек інфраструктури робить це більше, ніж звичайні дебати щодо швидкого IPO. OpenAI пов’язаний із програмою Stargate вартістю 500 мільярдів доларів, угодою про потужності Oracle, що перевищує 300 мільярдів доларів, угодою про послуги Azure на суму 250 мільярдів доларів, яка діє до 2032 року, і угодою з веб-службами Amazon на суму приблизно 138 мільярдів доларів. Для потенційного акціонера це не виноски. Вони є робочою моделлю, і вони представляють одну з найдорожчих технологічних конструкцій, які коли-небудь застосовувалися.
Не досягнуті цілі та висока оцінка
Наприкінці квітня The Wall Street Journal повідомила, що на початку 2026 року OpenAI не досяг внутрішніх цілей щодо прибутку та щотижневих активних користувачів, у тому числі цілі в один мільярд активних щотижневих користувачів ChatGPT. У більшості компаній промахом є виноска. У OpenAI, який, як повідомляється, оцінюється на північ від 850 мільярдів доларів, кожна нестача стає питанням оцінки.
Ця перевірка загострюється нещодавньою розповіддю-застереженням. За даними CNBC і Yahoo Finance, SpaceX оцінила своє IPO в 135 доларів за акцію, відкрилася за 150 доларів 12 червня, піднялася до 225,64 долара 16 червня, а потім знову впала до 154,54 долара до 24 червня. Пропозиція залишається вищою за свою дебютну ціну, але волатильність показала, як швидко гігантський лістинг може перетворитися на випробування нервів інвесторів. Історію OpenAI, мабуть, важче чітко оцінити, ніж історію SpaceX, враховуючи поєднання підписок, корпоративних контрактів, зобов’язань щодо обчислень і поточної реструктуризації управління.
Напруження між фінансовим директором і засновником, на яке варто звернути увагу
Стосунки між Фріаром і Альтманом – це деталь, за якою інвестори спостерігають найбільше. The Information повідомляє, що Альтман виключив Фріара з деяких розмов про фінансові плани OpenAI, динаміка, яка була б незвичайною для будь-якої компанії, яка наближається до IPO, і особливо делікатна для тієї, яка все ще працює над реструктуризацією некомерційної організації.
Фріар не є обережним аутсайдером, який гальмує амбіції засновника. Вона була фінансовим директором Square під час публічного дебюту, а пізніше керувала Nextdoor як виконавчий директор. Вона знає, чого вимагає готовність до публічної компанії, включно з роботою, яка рідко подобається засновникам: дисципліна розкриття інформації, тиск щоквартальних прибутків, внутрішній контроль і координація правління.
Чому 2027 рік може бути дорослою відповіддю
Відстрочка до 2027 року не обов'язково буде сигналом слабкості. Можна припустити, що хтось у компанії все ще розуміє різницю між імпульсом приватного ринку та довговічністю державного ринку. На віру можна збирати гроші. Ви не можете залишатися публічним лише на переконаннях.
Конфіденційна заявка SEC виграє OpenAI час, перш ніж вона повинна показати інвесторам повну книгу. Наприкінці першого кварталу 2027 року, як припускали аналітики, Фрайр міг би відкласти більше кварталів на історію доходів і надати Альтману додаткову злітну смугу для завершення капітального ремонту управління. Компанія все ще може провести одне з найбільших IPO в історії. Але якщо він хоче, щоб державні інвестори довіряли цифрам, його головному фінансовому директору, можливо, доведеться спочатку виграти цей аргумент.
Для ширшого сектору штучного інтелекту час має значення не лише за OpenAI. Відкладений лістинг зберігає найпопулярнішу оцінку в галузі закритою довше, зберігаючи спекулятивну премію, яка визначила поточний цикл фінансування. Щоразу, коли OpenAI стане публічним, його розкриті фінансові показники встановлять еталон, за яким оцінюватимуться всі конкуруючі лабораторії, від Anthropic до xAI.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
