Alphabet, công ty mẹ của Google, chỉ mất hơn 500 tỷ USD giá trị thị trường vào thứ Năm sau khi bản cập nhật kinh doanh cuối cùng trong năm của họ khiến Phố Wall hoảng sợ, với việc công ty xác nhận rằng các bản tóm tắt AI trên công cụ tìm kiếm của họ đang ăn vào doanh thu quảng cáo tài trợ cho tham vọng trí tuệ nhân tạo của họ. Cổ phiếu này giảm gần 13%, chạm mức thấp nhất trong 6 tháng và đánh dấu ngày giao dịch tồi tệ thứ hai trong năm, theo báo cáo của BBC về đợt bán tháo.

Đến cuối phiên, tổng giá trị thị trường của Alphabet đã giảm xuống còn 3,46 nghìn tỷ USD từ mức 3,97 nghìn tỷ USD của ngày hôm trước - sự phá hủy tài sản trong một ngày lớn hơn toàn bộ vốn hóa thị trường của hầu hết các công ty trong S&P 500. The Economist đã mô tả thẳng thừng sự sụt giảm này là một "cuộc tắm máu trị giá 500 tỷ USD" phản ánh mối nguy hiểm mà AI gây ra cho hoạt động kinh doanh cốt lõi của Google. For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.

Những con số tiêu đề mạnh mẽ, phản ứng tàn bạo của nhà đầu tư

Trên giấy tờ, kết quả hàng quý của Alphabet không hề ảm đạm. Tổng doanh thu tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái lên 127,6 tỷ USD, nhờ sự tăng trưởng liên tục của Google Cloud, nơi doanh thu tăng 103% lên gần 31 tỷ USD. Đó là những loại tốc độ tăng trưởng mà hầu hết các công ty sẽ ăn mừng.

Các nhà đầu tư nhìn qua họ. Lợi nhuận giảm 25% trong quý và - điều đáng báo động hơn đối với thị trường - công ty đã công bố dòng tiền tự do âm vượt quá 9 tỷ USD, đây chỉ là lần thứ hai trong lịch sử trở thành công ty đại chúng. Con số này gần gấp đôi số tiền mà Alphabet đã đốt chỉ ba tháng trước đó. Dòng tiền tự do đo lường những gì còn lại sau hoạt động và đầu tư, và Alphabet hiện đang chi nhiều tiền hơn mức thu vào, với khoản chi tiêu vượt mức gần như dành hoàn toàn cho AI.

AI đang ăn mòn hoạt động kinh doanh cốt lõi của chính mình

Vấn đề sâu xa hơn là các sản phẩm AI của chính Google đang ăn thịt doanh nghiệp trả tiền cho mọi thứ khác. Công cụ tìm kiếm của Google hiện mặc định sử dụng các bản tóm tắt AI cho các truy vấn của người dùng và công ty xác nhận những bản tóm tắt đó đang làm giảm số lượng quảng cáo mà họ có thể bán - và quảng cáo bên cạnh kết quả tìm kiếm vẫn là hoạt động kinh doanh chính của Alphabet.

Tracy Woo, nhà phân tích chính tại Forrester, nói với BBC: “Nó nêu bật thách thức trong việc tài trợ cho các khoản đầu tư lớn vào AI trong khi vẫn duy trì sức mạnh của các doanh nghiệp đã thành lập”. Giám đốc kinh doanh của Google, Phillip Schindler, đã tỏ ra tự tin hơn vào thứ Tư, nói rằng ông cảm thấy “rất hài lòng về quỹ đạo của chúng tôi” với phiên bản công cụ tìm kiếm tập trung vào AI - nhưng các nhà đầu tư không có tâm trạng để yên tâm, khiến cổ phiếu có mức đóng cửa tồi tệ nhất trong sáu tháng.

Điều trớ trêu khó có thể bỏ qua: chính công ty đang chạy đua tái cơ cấu tìm kiếm xung quanh AI lại phát hiện ra rằng các câu trả lời do AI làm trung gian để lại ít chỗ trống hơn cho các liên kết được tài trợ đã xây dựng nên đế chế của họ. Chuyên mục Breakingviews của Reuters còn đi xa hơn khi gọi sự gián đoạn của AI đối với mô hình kinh doanh tìm kiếm là "Khoảnh khắc Napster" của công nghệ - ám chỉ thời điểm một công nghệ mới bắt đầu phá hủy hoạt động kinh doanh của một công ty hiện tại nhanh hơn mức mà công ty đương nhiệm có thể thay thế nó.

Cuộc đua chi tiêu chưa có dấu hiệu chậm lại

Alphabet không đơn độc thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư trong tuần này. Microsoft và Amazon đều cập nhật cho các nhà đầu tư về kết quả của họ trong cùng một khoảng thời gian và cả ba công ty đều báo hiệu kế hoạch tiếp tục chi những khoản tiền khổng lồ cho cuộc đua AI. Cổ phiếu của Amazon đã giảm 6% trong giao dịch sau giờ làm việc sau khi kết quả kinh doanh của chính công ty này gây thất vọng, khi các nhà đầu tư chùn bước trước cái giá phải trả cho tham vọng đám mây và AI trị giá hàng nghìn tỷ đô la của họ.

Mô hình trong mùa thu nhập của Big Tech hiện nay là nhất quán: doanh thu ngày càng tăng, hoạt động kinh doanh trên nền tảng đám mây đang bùng nổ theo nhu cầu về AI, tuy nhiên thị trường đang trừng phạt các công ty chi tiêu vì lợi nhuận từ hàng trăm tỷ đô la trong cơ sở hạ tầng AI vẫn chưa được chứng minh. Dòng tiền tự do âm của Alphabet đã kết tinh nỗi lo lắng đó bằng một con số duy nhất.

Một tuần tồi tệ trở nên tồi tệ hơn bởi sự cạnh tranh

Việc bán tháo cũng hạn chế sự căng thẳng đối với Google trên mặt trận sản phẩm. Đầu tuần, công ty đã công bố Gemini 4 Carbon, mô hình hiện đứng đầu Chỉ số trí tuệ phân tích nhân tạo v5.0 - nhưng tiết lộ rằng ban đầu nó sẽ hạn chế quyền truy cập vào một tập hợp con những người bảo vệ mạng thông qua Chương trình Fairwind, nghĩa là mô hình tiên tiến nhất của nó không đóng góp doanh thu ngày hôm nay. Trong khi đó, Mistral đã công bố trọng lượng mở của một mẫu mà họ tuyên bố dẫn đầu về gói mã hóa trọng lượng mở và các phòng thí nghiệm Trung Quốc tiếp tục xuất xưởng các hệ thống cạnh tranh với mức giá cạnh tranh.

Giám đốc điều hành Google Sundar Pichai đã nhiều lần bảo vệ khoản chi tiêu khổng lồ cho AI của công ty, cho rằng đầu tư dưới mức sẽ có rủi ro lớn hơn. Lập luận đó sắp phải đối mặt với thử thách nghiêm khắc nhất: Alphabet hiện phải thuyết phục các nhà đầu tư rằng các bản tóm tắt AI, tác nhân AI và nhu cầu AI trên nền tảng đám mây cuối cùng sẽ tạo ra nhiều tiền hơn quảng cáo tìm kiếm từng làm - trước khi việc đốt tiền buộc phải đưa ra những lựa chọn khó khăn hơn.

Hiện tại, phán quyết của Phố Wall đã rõ ràng. Công ty tăng doanh thu 25% với trang web được truy cập nhiều nhất trên thế giới đã mất nửa nghìn tỷ đô la giá trị trong một ngày, bởi vì thị trường không còn tin rằng sự đánh đổi hiện tại - hy sinh quảng cáo tìm kiếm để tài trợ cho AI - tự động là chiến thắng.

_Bài viết này dựa trên báo cáo của BBC (Kali Hays) và bình luận từ The Economist và Reuters Breakingviews._

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →