Anthropic đã nói với các nhà đầu tư rằng họ dự kiến sẽ công bố thu nhập hoạt động được điều chỉnh tích cực trong quý thứ hai liên tiếp, Financial Times đưa tin vào Chủ nhật, trích dẫn nhiều người có kiến thức về vấn đề này. Tuyên bố mà Reuters đưa ra nhưng không thể xác minh độc lập, đến vào một thời điểm nhạy cảm: nhà sản xuất mô hình Claude đang chuẩn bị cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng lớn nhất trong lịch sử ngay cả khi giám đốc điều hành của chính họ thúc giục ngành này chậm lại.
Thời điểm thật ấn tượng. Báo cáo của Financial Times được xuất bản một ngày sau khi Giám đốc điều hành của Anthropic Dario Amodei đưa ra một bài luận kêu gọi các công ty AI tăng tốc vượt trội và chỉ vài giờ sau khi Business Insider đưa tin rằng Anthropic đã chọn Nasdaq làm địa điểm niêm yết tiềm năng. Anthropic đã không trả lời ngay lập tức các yêu cầu bình luận ngoài giờ làm việc. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.
Những con số đằng sau lời tuyên bố
Theo Financial Times, Anthropic đã nói với các cổ đông rằng thu nhập hoạt động đã điều chỉnh của họ sẽ dương trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9. Điều đó sẽ tuân theo những tài liệu dành cho nhà đầu tư nội bộ mà Bloomberg News xem vào tháng 8 mô tả là quý đầu tiên của công ty có thu nhập hoạt động được điều chỉnh dương, từ tháng 4 đến tháng 6. Cả hai báo cáo đều không tiết lộ con số đô la về lợi nhuận.
Công ty cũng nói với các nhà đầu tư rằng tỷ suất lợi nhuận gộp của họ vượt quá 80%, nhưng Financial Times lưu ý hai trường hợp loại trừ đáng kể: con số này được tính trước khi chia sẻ doanh thu với các đối tác phân phối như Amazon và trước chi phí đào tạo các mô hình của Anthropic.
Tuy nhiên, quỹ đạo doanh thu không có gì phải bàn cãi. Các tài liệu được Bloomberg xem cho thấy doanh thu hàng quý của Anthropic đã tăng từ 787 triệu USD một năm trước đó lên hơn 11,5 tỷ USD trong quý 2 năm 2026 - mức tăng khoảng 15 lần mà ít công ty trong lịch sử có thể sánh được ở quy mô tương đương.
Vấn đề in đẹp
Tuyên bố về lợi nhuận đáng được đọc kỹ và các nhà phân tích đã nhanh chóng đưa ra những cảnh báo. Từ "đã điều chỉnh" đang có tác dụng nặng nề: thu nhập hoạt động được điều chỉnh thường loại bỏ các khoản như bồi thường dựa trên cổ phiếu, một khoản chi phí lớn ở các phòng thí nghiệm AI trả nhiều tiền bằng vốn chủ sở hữu. Cả Financial Times và Reuters đều không nêu rõ chi phí nào mà việc điều chỉnh của Anthropic sẽ loại bỏ.
Chi phí đào tạo, chi tiết đơn hàng lớn nhất trong quá trình phát triển mô hình biên giới, hoàn toàn nằm ngoài con số tỷ suất lợi nhuận gộp. Sự loại trừ đó tạo ra một vấn đề quang học khó chịu đối với một công ty mà Giám đốc điều hành của nó đã tranh luận vào cuối tuần rằng ngành này nên hạn chế tốc độ đào tạo các mô hình ngày càng lớn hơn. Chi phí mà Amodei muốn ngành hạn chế chính xác là chi phí được loại trừ khỏi số tiền ký quỹ được tiếp thị cho các nhà đầu tư IPO.
Bởi vì Anthropic đã nộp đơn xin niêm yết một cách bí mật nên vẫn chưa có bản cáo bạch công khai nào có thể làm rõ việc hạch toán. Bức tranh sẽ rõ ràng hơn khi tuyên bố đăng ký S-1 của công ty được công khai.
Bối cảnh IPO
Báo cáo lợi nhuận là phần mới nhất trong câu chuyện diễn ra nhanh chóng trước IPO. Business Insider đưa tin hôm Chủ nhật rằng Anthropic đã chọn Nasdaq để niêm yết. Reuters đưa tin vào tối thứ Sáu rằng Nvidia đang đàm phán để trở thành nhà đầu tư cố định, cam kết chi 10 tỷ USD để huy động vốn lên tới 100 tỷ USD với mức định giá khoảng 2 nghìn tỷ USD.
Nếu những điều khoản đó được giữ nguyên, Anthropic sẽ ra mắt công chúng với mức gấp khoảng 43 lần doanh thu quý hai hàng năm của nó, theo tính toán do TechEI công bố. Công ty được định giá 965 tỷ USD trong vòng cấp vốn Series H vào tháng 5 năm 2026, có nghĩa là việc niêm yết dự kiến sẽ tăng hơn gấp đôi mốc đó trong vòng vài tháng. Crypto Briefing, trích dẫn doanh thu dự kiến lên tới 200 tỷ USD vào năm 2028, lưu ý rằng thị trường dự đoán sẽ chuyển sang các kịch bản định giá cao hơn sau khi tin tức về lợi nhuận được công bố.
Khoản tăng 100 tỷ USD sẽ lấn át mọi đợt IPO trước đó. Reuters, trích dẫn dữ liệu của Dealogic, lưu ý rằng các đợt IPO của Hoa Kỳ không bao gồm các phương tiện kiểm tra trống đã huy động được kỷ lục 137 tỷ USD trong 8 tháng đầu năm 2026 - có nghĩa là chỉ riêng Anthropic sẽ tìm kiếm khoảng 3/4 số tiền mà mọi danh sách niêm yết khác của Hoa Kỳ cộng lại đã huy động được trong một năm kỷ lục.
Khả năng sinh lời so với cuộc tranh luận về nhịp độ
Sự đặt cạnh nhau của hai câu chuyện cuối tuần – lời kêu gọi của Amodei hãy chậm lại và một báo cáo được thiết kế để giảm bớt những lo ngại về việc đốt tiền trước khi niêm yết bom tấn – đã không bị chú ý. Investor's Business Daily đưa tin rằng hợp đồng tương lai công nghệ giảm trong phiên giao dịch hôm thứ Hai khi các nhà đầu tư cân nhắc lời kêu gọi giảm tốc của các nhà lãnh đạo AI trước câu chuyện thu nhập của ngành.
Những người ủng hộ quan điểm của Anthropic cho rằng không có mâu thuẫn: một công ty có thể bền vững về mặt tài chính và vẫn tin rằng việc phát triển năng lực phải đi đôi với các biện pháp bảo vệ. Các nhà phê bình phản bác rằng các khuyến khích tài chính đã đi theo hướng khác và mức định giá 2 nghìn tỷ USD dựa trên tốc độ tăng trưởng siêu tốc liên tục khiến công ty có rất ít cơ hội thực tế để giảm tốc độ, bất kể quan điểm đã nêu của ban lãnh đạo.
Xem gì tiếp theo
Ba diễn biến sẽ làm rõ bức tranh trong những tuần tới. Đầu tiên, liệu tuyên bố đăng ký của Anthropic có phải là tính bảo mật hay không và nó tiết lộ điều gì về cách xác định thu nhập hoạt động được điều chỉnh. Thứ hai, kết quả thực tế cho quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 sẽ xác nhận hoặc mâu thuẫn với dự đoán được chia sẻ với các nhà đầu tư. Thứ ba, liệu khoản đầu tư neo của Nvidia được báo cáo có thành hiện thực hay không và theo những điều khoản nào.
Đối với một công ty được thành lập vào năm 2021, tuyên bố có lợi nhuận trong quý hai trước khi niêm yết lịch sử là một cột mốc đáng chú ý. Liệu nó đại diện cho một mô hình kinh doanh bền vững hay một bức ảnh chụp nhanh được đóng khung cẩn thận ở vị trí dẫn đầu thị trường là câu hỏi Phố Wall sẽ dành thời gian chuẩn bị IPO để cố gắng trả lời.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
