CoreWeave, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây AI có gánh nặng nợ nần đã trở thành trụ cột cho toàn bộ hoạt động giao dịch AI, đã báo cáo doanh thu quý 3 là 3,661 tỷ USD vào ngày 10 tháng 11 - tăng 168% so với 1,365 tỷ USD một năm trước đó - và phản ứng của thị trường là ngay lập tức. Cổ phiếu đã lọt vào báo cáo dưới áp lực từ những lo ngại về thị trường tín dụng, đã đóng cửa tăng hơn 20% vào thứ Tư, ngày tốt nhất kể từ tháng 4 năm 2025 theo CNBC, sau khi tăng 13% trong giao dịch trước giờ mở cửa.
Kết quả còn quan trọng hơn cả biểu đồ chứng khoán của một công ty. CoreWeave đã trở thành trường hợp thử nghiệm được theo dõi chặt chẽ nhất trên thị trường để xem liệu việc xây dựng AI - với các cam kết về trung tâm dữ liệu trị giá hàng trăm tỷ đô la - có thực sự có thể tự chi trả hay không và quý này đã đưa ra bằng chứng rõ ràng nhất cho cả hai phía của câu hỏi đó.
Cuộc biểu tình lan rộng khắp khu vực. Reuters đưa tin rằng kết quả của CoreWeave đã thúc đẩy sự phục hồi của cổ phiếu đám mây AI và nâng đỡ Nvidia, đồng thời xoa dịu – ít nhất là trong một ngày – nhà đầu tư lo lắng rằng việc xây dựng trung tâm dữ liệu tích cực được tài trợ bằng nợ có thể được giải tỏa. Để biết thông tin theo thời gian thực về cách chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI đang tác động đến thị trường, hãy theo dõi trung tâm tin tức AI của chúng tôi.
Tăng trưởng mạnh, lãi vay nặng hơn
Những con số tiêu đề của quý cho thấy doanh nghiệp đang mở rộng quy mô với tốc độ phi thường. Doanh thu tuần tự tăng khoảng 42% từ 2,575 tỷ USD trong quý 2 và công ty đã nâng triển vọng doanh thu cả năm, với 247wallst báo cáo mục tiêu mới là 13,3 tỷ USD. Reuters báo cáo rằng ban lãnh đạo đang nhắm mục tiêu lợi nhuận vào năm 2028.
Điểm mấu chốt vẫn đang bị căng thẳng do chi phí tài trợ cho sự tăng trưởng đó. Theo công bố thu nhập của công ty, CoreWeave đã công bố thu nhập hoạt động GAAP là 207 triệu USD trong quý, nhưng chi phí lãi ròng lên tới 846 triệu USD, tạo ra khoản lỗ ròng 709 triệu USD - một mức tăng đáng kể so với khoản lỗ 110 triệu USD một năm trước đó. Trên cơ sở không phải GAAP, thu nhập hoạt động được điều chỉnh là 379 triệu USD, tỷ suất lợi nhuận 10%, tăng từ 128 triệu USD hoặc 5% trong quý trước, mặc dù vẫn thấp hơn mức lãi 16% được công bố trong cùng kỳ năm trước.
Cường độ vốn đằng sau những con số đó là rất lớn. Phân tích của XenoSpectrum về tài liệu thu nhập cho thấy chi tiêu vốn do công ty xác định của CoreWeave là 14,511 tỷ USD trong quý, bao gồm cả tài sản có được thông qua hợp đồng thuê, với 9,441 tỷ USD tiền mặt thực tế được trả cho việc mua thiết bị. Doanh thu tồn đọng của công ty - hợp đồng kinh doanh trong tương lai - ở mức 132,5 tỷ USD, đặt ra câu hỏi trọng tâm cho các nhà đầu tư: liệu doanh thu tồn đọng đó có thể chuyển đổi thành doanh thu đủ nhanh để trả khoản nợ tài trợ cho quá trình xây dựng hay không.
##Thị trường tín dụng thở phào
Bản báo cáo được đưa ra vào thời điểm căng thẳng. Trong những tuần trước báo cáo thu nhập, các hợp đồng hoán đổi nợ xấu kỳ hạn 5 năm của CoreWeave đã vượt qua mức cao nhất trong tháng 10, CNBC đưa tin, báo hiệu rằng các nhà đầu tư coi khoản nợ của công ty ngày càng rủi ro - mối lo ngại càng tăng thêm khi báo cáo rằng lãi suất trái phiếu của CoreWeave đã lên tới 16% khi căng thẳng tín dụng AI tăng lên. Trong bối cảnh đó, quý này hoạt động như một bài kiểm tra căng thẳng về chính câu chuyện tài trợ AI.
Nhà phân tích tín dụng Thomas Egan của JPMorgan viết trong một ghi chú hôm thứ Tư được CNBC trích dẫn: “Bạn gần như có thể nghe thấy tiếng thở phào nhẹ nhõm trên thị trường AI khi CRWV công bố kết quả chắc chắn giúp kéo dài câu chuyện lợi nhuận đã tồn tại trong quý trước”. "Lần này, ban quản lý đã kết hợp sự thay đổi lợi nhuận với một kế hoạch vốn chi tiết hơn nhằm giải quyết trực tiếp các mối lo ngại về nguồn vốn và chi phí vốn gần đây đã thách thức tín dụng."
Ban quản lý cũng trực tiếp xoa dịu nỗi lo nợ nần. Tin tức về cuộc gọi thu nhập, được tóm tắt bởi Constellation Research và NewsCord, lưu ý rằng Giám đốc điều hành Michael Intrator cho biết công ty không có kế hoạch dựa vào nợ không có bảo đảm trong tương lai – một sự thay đổi sang tài trợ cấp dự án, có bảo đảm mà Barron mô tả là xoay trục nợ để giảm bớt lo ngại về AI.
Phố Wall vẫn bị chia rẽ
Không phải mọi nhà phân tích đều sẵn sàng tuyên bố cuộc khủng hoảng đã kết thúc. Nhà phân tích Karl Keirstead của UBS đã viết rằng “việc khôi phục niềm tin có thể là một giải pháp khắc phục trong nhiều quý”, đồng thời nói thêm rằng các nhà đầu tư “cần tin tưởng hơn vào tình hình kinh tế cơ bản của doanh nghiệp”. Madison Rezaei của Bernstein thừa nhận sự trưởng thành ngày càng tăng nhưng thẳng thắn hơn: "Việc thực thi tiếp tục được cải thiện. Các nguyên tắc cơ bản vẫn còn nhô ra."
Những người khác có tính xây dựng hơn. Raimo Lenschow của Barclays đã viết rằng mức tăng trưởng doanh thu tăng lên 168% so với cùng kỳ năm ngoái có thể sẽ làm dịu đi những lo lắng liên quan đến tín dụng của các nhà đầu tư và Deutsche Bank duy trì xếp hạng mua với mục tiêu giá 125 USD, cho rằng công ty đã thành công trên nhiều mặt trong khi các nhà cung cấp đám mây AI ít kinh nghiệm hơn gặp khó khăn khi mở rộng quy mô.
Điều gì xảy ra tiếp theo
CoreWeave vẫn giao dịch ở mức thấp hơn khoảng 65% so với mức cao nhất trong 52 tuần bất chấp đợt tăng giá hôm thứ Tư, một lời nhắc nhở rằng phán quyết của thị trường về nợ cơ sở hạ tầng AI vẫn chỉ là tạm thời. Con đường của công ty hiện xoay quanh việc chuyển 132,5 tỷ USD tồn đọng thành doanh thu tiền mặt trong khi thực hiện chính sách quản lý xoay trục tài chính đảm bảo đã vạch ra.
Đối với một công ty cung cấp máy tính cho một số phòng thí nghiệm AI nổi bật nhất, số tiền đặt cược vượt xa một cổ phiếu: đường cong tín dụng của CoreWeave đã trở thành cuộc trưng cầu dân ý theo thời gian thực của thị trường về việc liệu việc xây dựng AI có được tài trợ hay không. Ít nhất trong quý này, cuộc trưng cầu dân ý đã mang lại kết quả tích cực.
---
Đi trước AINhận tin tức, phân tích và đột phá mới nhất về AI — tất cả ở cùng một nơi.
Đọc thêm tin tức về AI →
