Doanh thu của OpenAI đã tăng khoảng 50% so với quý trước lên 10 tỷ USD trong quý 3 năm 2026, nhưng khoản lỗ hoạt động của công ty đã tăng lên 10,9 tỷ USD, theo tài liệu cung cấp cho các nhà đầu tư và được The Wall Street Journal đưa tin hôm thứ Ba. Reuters, Bloomberg và Euronews đưa ra số liệu này cùng ngày, đánh dấu một trong những tiết lộ của công ty tư nhân được theo dõi chặt chẽ nhất trong năm.

Những con số mô tả một doanh nghiệp mở rộng quy mô nhanh hơn hầu hết bất kỳ doanh nghiệp nào trong lịch sử công nghệ trong khi chi tiêu thậm chí còn nhanh hơn. Doanh thu hàng quý của OpenAI đã tăng từ khoảng 6,7 tỷ USD trong quý hai lên 10 tỷ USD trong quý thứ ba – một tốc độ, bằng số học đơn giản trên tổng số được báo cáo, là khoảng 109 triệu USD doanh thu mỗi ngày trong suốt tháng 7, tháng 8 và tháng 9, tăng từ khoảng 74 triệu USD mỗi ngày trong quý trước. Trong khi đó, khoản lỗ hoạt động đã tăng từ 10,1 tỷ USD lên 10,9 tỷ USD trong cùng kỳ, phản ánh chi phí tính toán làm nền tảng cho ChatGPT, hoạt động kinh doanh API của công ty và quy trình đào tạo mô hình của công ty. For more context on this story, see our ongoing latest AI developments.

Câu chuyện về lợi nhuận: Tốt hơn, vẫn tiêu cực sâu sắc

Có sự tiến bộ về tỷ lệ, nếu không muốn nói là về con số tuyệt đối. Biên lợi nhuận hoạt động được điều chỉnh của OpenAI đã cải thiện lên -109% từ -150% trong quý hai, mức cải thiện 41 điểm mà Forbes đã chắt lọc thành một khung rõ ràng: công ty hiện mất khoảng 1,09 USD cho mỗi đô la doanh thu, giảm từ mức khoảng 1,50 USD một quý trước đó. Tạp chí mô tả các kết quả là hỗn hợp - động lực doanh thu là có thật, nhưng mức tiêu hao cũng vậy.

Từ "điều chỉnh" có trọng lượng ở đây. Vì OpenAI là một công ty tư nhân nên các số liệu này không đến từ hồ sơ của SEC mà từ các tài liệu được chia sẻ với các nhà đầu tư mà Tạp chí cho biết họ đã xem xét; Xác minh bên ngoài bị hạn chế và tỷ lệ ký quỹ được điều chỉnh không bao gồm một số loại chi phí, có nghĩa là tỷ lệ tổng quát và số tiền chi tiêu thực tế không giống nhau. Tuy nhiên, tiết lộ này đến vào một thời điểm nhạy cảm: OpenAI đã loại trừ khả năng IPO vào năm 2026, với việc Giám đốc điều hành Sam Altman gọi ý tưởng này là không sáng suốt, ngay cả khi những người ủng hộ nó định giá lại cổ phần của họ xung quanh mức định giá tư nhân khổng lồ trong năm qua.

Đối trọng của loài người

Sự so sánh rõ ràng nhất đến từ hồ sơ IPO sửa đổi của Anthropic hồi đầu tháng này. Nhà sản xuất Claude, đang chuẩn bị niêm yết công khai rằng các chủ ngân hàng của họ được cho là có quy mô từ 1,5 nghìn tỷ USD trở lên, đã tiết lộ doanh thu quý 3 là 17 tỷ USD so với khoản lỗ hoạt động là 567 triệu USD - những con số giúp nó vượt lên trên OpenAI về doanh thu hàng quý trong khi thua lỗ chỉ bằng một phần nhỏ số tiền. Nói một cách đơn giản, khoản lỗ hoạt động hàng quý của Anthropic gần bằng số tiền OpenAI báo cáo trong vòng chưa đầy hai ngày chi tiêu.

Barron's đã đưa ra mối liên hệ một cách rõ ràng trong một đoạn có tiêu đề "Microsoft đặt cược lớn vào OpenAI. Lợi nhuận dẫn đầu của Anthropic đặt ra câu hỏi" - một tiêu đề rõ ràng dành cho Microsoft, công ty có khoản đầu tư hàng tỷ đô la và sắp xếp đám mây gắn kết vận mệnh AI của họ với quỹ đạo của OpenAI ngay khi đối thủ của nó tiến tới niêm yết công khai. Sự so sánh này tái hiện lại một cuộc tranh luận đã diễn ra từ năm 2023: phòng thí nghiệm nào trong số hai phòng thí nghiệm hàng đầu sẽ chuyển đổi sự bùng nổ AI thành một hoạt động kinh doanh bền vững trước tiên? Với những con số của quý này, câu trả lời mặc định không còn là OpenAI nữa.

Các con số được lưu hành như thế nào

Vì OpenAI không báo cáo công khai nên mỗi tiết lộ hàng quý sẽ di chuyển qua một kênh đặc trưng: Tạp chí thu thập hoặc hiển thị các tài liệu của nhà đầu tư, các dịch vụ điện tử như Reuters và Bloomberg tóm tắt chúng trong vòng vài giờ và các số liệu sau đó được đưa ra thông qua các bình luận thị trường – tuần này cùng với dự đoán của Bloomberg rằng doanh thu quý 3 “tăng gần 50%” lên 10 tỷ USD. Con số ngụ ý trong quý hai là khoảng 6,7 tỷ USD phù hợp với phạm vi đưa tin của quý trước của OpenAI vào đầu năm nay, điều này mang lại cho trình tự một số tính nhất quán bên ngoài ngay cả khi không có hồ sơ để kiểm tra.

Xem gì

Ba chủ đề sẽ xác định quý này được ghi nhớ như thế nào. Đầu tiên, định giá IPO của Anthropic: việc niêm yết thành công ở mức định giá 1,5 nghìn tỷ USD sẽ khiến việc so sánh giữa hồ sơ tài chính của hai phòng thí nghiệm trở nên khó khăn hơn. Thứ hai, tiết lộ trong quý 4 của OpenAI, trong đó các nhà đầu tư sẽ tìm hiểu xem liệu mức cải thiện tỷ suất lợi nhuận từ -150% lên -109% có tiếp tục hay bị đình trệ khi có nguồn chi tiêu cho cơ sở hạ tầng mới. Thứ ba, phản ứng từ Microsoft và những người ủng hộ khác, những người có lợi nhuận từ khoản đầu tư AI lớn nhất từng kiếm được hiện phụ thuộc vào việc một công ty mất khoảng một tỷ đô la - cứ sau 10 ngày.

Ý nghĩa của các con số

Hai điều có thể đúng cùng một lúc: OpenAI đang phát triển cực kỳ nhanh và cơ cấu chi phí của nó vẫn nằm ngoài quy mô so với doanh thu. Khoảng cách giữa mức tăng trưởng doanh thu tuần tự khoảng 50% và khoản lỗ ngày càng lớn phản ánh chi phí cơ sở hạ tầng được đo bằng các cam kết trung tâm dữ liệu nhiều gigawatt, phát triển silicon tùy chỉnh và các hoạt động đào tạo mô hình biên giới liên tiếp. Ban quản lý đã nói với các nhà đầu tư rằng quỹ đạo ký quỹ, chứ không phải bất kỳ quý nào, là số liệu cần theo dõi - và ít nhất, dựa trên thước đo đó, công ty đang đi đúng hướng, từ -150% đến -109% trong một quý.

Đối với nền kinh tế AI rộng lớn hơn, việc tiết lộ sẽ tạo ra một tấm gương khó chịu. Các tiêu đề của tuần này kết hợp một công ty tư nhân thua lỗ 10,9 tỷ USD mỗi quý với một đối thủ cạnh tranh đang chuẩn bị thực hiện một trong những đợt IPO lớn nhất từ ​​trước đến nay với mức lỗ 567 triệu USD hàng quý. Các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng sẽ trực tiếp định giá sự phân kỳ đó khi cổ phiếu của Anthropic bắt đầu giao dịch - và các tài liệu dành cho nhà đầu tư của OpenAI một lần nữa sẽ được đọc là phản thực tế. Thử nghiệm tiếp theo xem việc đốt cháy là một chiến lược tăng trưởng hay một vấn đề cơ cấu sẽ đến với những con số trong quý IV.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →