Ngân hàng ING của Hà Lan đang rao bán khoảng 500 triệu USD các khoản vay cho trung tâm dữ liệu trong một gói duy nhất, Bloomberg News đưa tin hôm thứ Năm, trích dẫn những người quen thuộc với vấn đề này – dấu hiệu mới nhất cho thấy sự lo lắng về việc cho vay liên quan đến AI đang lan rộng khắp hệ thống tài chính.

Theo báo cáo của Bloomberg, danh mục đầu tư này bao gồm hàng chục khoản vay đang được tiếp thị thông qua cái gọi là quy trình cạnh tranh mong muốn. Reuters không thể xác minh báo cáo ngay lập tức và ING cũng không trả lời ngay lập tức yêu cầu bình luận ngoài giờ làm việc. For more context on this story, see our ongoing more AI stories.

Khoản vay Stargate có trong gói

Theo báo cáo, tài sản đáng chú ý nhất trong thương vụ này là khoản vay trị giá 25 triệu USD gắn liền với một trung tâm dữ liệu lớn ở New Mexico, một phần của liên doanh cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo Stargate được hỗ trợ bởi OpenAI, SoftBank Group và Oracle.

Chi tiết đó mang lại sức nặng mang tính biểu tượng cho việc bán hàng. Stargate là công ty hàng đầu trong việc xây dựng AI - một chương trình trị giá hàng tỷ đô la để xây dựng năng lực tính toán mà các mô hình tiên phong dự kiến ​​​​sẽ yêu cầu - và một ngân hàng đang âm thầm mua sắm dù chỉ một phần nhỏ mức độ tiếp xúc với dự án cũng cho thấy mức độ thận trọng của một số người cho vay hiện nay đối với lĩnh vực này.

Phần còn lại của danh mục đầu tư bao gồm các khoản nợ liên quan đến các nhà khai thác trung tâm dữ liệu đã thành lập như Vantage Data Centers và CyrusOne, Bloomberg đưa tin. Hồ sơ dự thầu sẽ đáo hạn vào ngày 19 tháng 11, với giá vé tối thiểu là 10 triệu USD.

Nợ trung tâm dữ liệu thực chất là tài chính gì

Các khoản vay cho trung tâm dữ liệu nằm ở nền tảng của chuỗi cung ứng AI. Họ trả tiền cho vỏ, cơ sở hạ tầng năng lượng và hệ thống làm mát của các tòa nhà mà các siêu quy mô và phòng thí nghiệm AI sau đó sẽ lấp đầy bằng GPU. Các nhà cho vay coi lĩnh vực này là hấp dẫn vì cơ sở vật chất thường được hỗ trợ bằng hợp đồng thuê dài hạn từ những người thuê ở mức đầu tư, khiến khoản tín dụng trông giống như trái phiếu.

Logic đó đã thúc đẩy lượng phát hành khổng lồ. Khi các công ty AI chạy đua để đảm bảo năng lực, các ngân hàng, quỹ tín dụng tư nhân và các nhà đầu tư tổ chức đã tài trợ cho việc xây dựng với tốc độ mà ngành này chưa từng tiếp cận trước đây. Một phân tích của Nikkei công bố đầu tuần này ước tính rằng khoản nợ tiềm ẩn liên quan đến AI tại các công ty công nghệ lớn của Mỹ đã tăng 90% lên khoảng 3,2 nghìn tỷ USD - một con số bao gồm các cấu trúc ngoại bảng ngày càng được sử dụng để chuyển chi phí xây dựng ra khỏi bảng cân đối kế toán của công ty.

Trong bối cảnh đó, hàng tá khoản vay được tái tiếp thị đồng thời có kết quả khác với cách đây một năm. Nó không còn là công việc quản lý danh mục đầu tư thường xuyên nữa; nó là một điểm dữ liệu trong một cuộc tranh luận trực tiếp về việc liệu nguồn tài chính của ngành có vượt quá khả năng kinh tế của nó hay không.

Bán vào đợt bán tháo

Thời điểm khó có thể là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Việc bán khoản vay diễn ra sau một thời gian căng thẳng đối với các cổ phiếu liên quan đến AI: cuộc chiến thắng của đảng Dân chủ trong tuần này trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Hoa Kỳ đã làm dấy lên lo ngại về các quy định cứng rắn hơn đối với công nghệ, gây ra một đợt bán tháo khiến các nhà sản xuất chip và cái gọi là công ty neocloud đặc biệt khó khăn.

Reuters đưa tin, việc định giá lại đã làm bốc hơi khoảng 3 nghìn tỷ USD giá trị thị trường chứng khoán của các công ty thuộc S&P 500, trích dẫn sự trượt dốc của thị trường rộng hơn. Các nhà khai thác trung tâm dữ liệu đã phải gánh chịu hậu quả tồi tệ nhất: Ứng dụng Kỹ thuật số, Mật mã và IREN, mỗi công ty đều giảm hơn 14% trong giai đoạn này.

Trong bối cảnh đó, việc tiếp thị khoản nợ trung tâm dữ liệu trị giá 500 triệu USD cùng một lúc - thay vì dần dần - được coi là một ngân hàng đang lựa chọn tốc độ thay vì giá cả. Các cuộc đấu giá kiểu này thường được sử dụng khi người bán muốn có một kết quả cạnh tranh, rõ ràng theo một thời gian biểu xác định và Reuters lưu ý rằng ngân hàng đang nhận giá thầu cho tất cả 12 khoản vay cùng một lúc.

Tại sao nó lại quan trọng

Sự bùng nổ AI đã được tài trợ trên quy mô lớn và câu hỏi về việc ai cuối cùng sẽ chịu rủi ro ngày càng lớn hơn khi khoản vay của ngành đã vượt quá doanh thu. Các ngân hàng, quỹ tín dụng tư nhân và nhà đầu tư trái phiếu đều đổ xô vào hoạt động cho vay trung tâm dữ liệu, dựa trên hợp đồng thuê dài hạn từ những người thuê có mức đầu tư.

Nhưng cuộc bầu cử giữa kỳ đã thay đổi tính toán chính trị. Các cử tri đã từ chối các dự án trung tâm dữ liệu AI trong hầu hết các biện pháp bỏ phiếu có liên quan đến vấn đề này và Quốc hội sắp tới dự kiến ​​sẽ xem xét kỹ lưỡng mọi thứ, từ việc thay đổi tỷ lệ tiện ích đến cơ cấu nợ đằng sau việc xây dựng. Một ngân hàng châu Âu giảm mức độ rủi ro vài tuần sau khi có kết quả đó là một động thái mà bộ phận quản lý rủi ro nhận thấy.

Nó cũng là một bài kiểm tra độ sâu thị trường. Nếu cuộc đấu giá ngày 19 tháng 11 thu hút được giá thầu mạnh gần ngang giá, điều đó sẽ cho thấy nhu cầu vay nợ trung tâm dữ liệu vẫn còn nguyên bất chấp sự sụt giảm vốn chủ sở hữu. Nếu giá thầu được đưa ra nhẹ nhàng hoặc chiết khấu cao, đợt giảm giá lặng lẽ của ING có thể được ghi nhớ là thời điểm nỗi lo về tài chính AI xuất hiện trên thị trường tín dụng, không chỉ trên màn hình giao dịch.

Sự hiện diện của khoản vay liên kết với Stargate sẽ làm tăng thêm số tiền đặt cược. Những người ủng hộ Stargate – OpenAI, SoftBank Group và Oracle – đã coi liên doanh này là cơ sở hạ tầng quốc gia thiết yếu và bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy những người cho vay đang giảm mức độ tiếp xúc với nó, ngay cả ở mức cận biên, sẽ gây ra cuộc tranh luận về việc liệu nguồn tài chính cho việc xây dựng AI có bền vững như tham vọng của nó hay không.

Dù bằng cách nào, việc mua bán này mang lại một khoảnh khắc khám phá giá công khai hiếm hoi cho một thị trường chủ yếu phát triển ở khu vực tư nhân - và kết quả sẽ được theo dõi vượt xa các địa điểm xây dựng mà nó tài trợ và đến mọi phòng họp ủng hộ việc xây dựng AI.

Đi trước AI

Để biết thông tin liên tục về hoạt động kinh doanh, tài chính và cơ sở hạ tầng AI, hãy theo dõi AI Buzz Wire.

Đọc thêm tin tức về AI tại aibuzzwire.news.