风险投资家兼白宫人工智能官员 David Sacks 表示，美国人工智能数据中心的繁荣可能会在两年内耗尽，他警告说，允许不确定性和州级暂停可能会使建设管道在 2028 年“关闭或大幅减少”。

萨克斯在 11 月 7 日发布的 All-In 播客的最新一集讨论中做出了这一预测，内容涉及中期选举、持续的人工智能股票抛售以及主持人所说的席卷州议会的“数据中心冻结”。对于担任政府人工智能和加密货币沙皇的人物来说，这些评论相当于公开承认人工智能建设的近期最大威胁不是模型质量或芯片供应，而是地方政治。随着基础设施故事的发展，我们的读者可以跟踪本周剩余的突发人工智能新闻。

“没有人可以在不确定的情况下进行 500 亿美元的投资”

萨克斯在播客中表示：“没有人能够在不确定的情况下进行 500 亿美元的投资。” “我认为到 2028 年，管道将关闭或大幅减少。”

他的论点在于允许风险而不是融资。萨克斯认为，数据中心项目最大的危险是破土动工，然后在施工过程中被“禁止”——由于诉讼、工人罢工或社区团体在已经投入数十亿美元后颠覆政治而中止。他补充说，最大的数据中心州的州长“基本上表示他们赞成暂停”，直到满足某些条件。

这一警告是在一个急剧反对人工智能基础设施的政治环境中发出的。在本月的中期选举中，限制数据中心开发的投票措施在至少 13 个州获胜，而社区的反对已经导致全国数百亿美元的项目被搁置。

为什么建筑物比芯片更重要

供应链的暴露始于一个简单的依赖性：每个人工智能芯片、网络交换机和冷却系统首先需要完成建筑和电网连接。博通首席执行官在公司 9 月份的财报电话会议上也表达了同样的观点：“在推出芯片之前，必须将数据中心外壳安装到位并做好生产准备。”

如果建设停滞，该行业最激进的增长预测背后的需求假设也会随之停滞。根据供应商最新的收益报告，考虑一下供应商目前的指导方针：

  • Nvidia 报告数据中心收入为 890.2 亿美元，增长 117%，并指导下一季度约为 1080 亿美元，在最新的 SEC 文件中披露了 2790 亿美元的供应义务。
  • Broadcom 的目标是到 2028 财年人工智能半导体收入达到 2300 亿美元——完全在 Sacks 的风险窗口之内。
  • Arista Networks 收入增长 58.5%，预计第四季度达到 3.9-40 亿美元，主要集中在少数大客户。
  • Vertiv（在这些建筑物内销售电力和冷却设备）报告有机订单增长超过 100%，客户通常提前 12 至 18 个月订购。

这些数字假设管道持续流动。萨克斯的预测假设事实并非如此。两者不可能同时成立。

市场已经为拆分定价

投资者在过去一个月里准确地描绘了萨克斯所描述的路线。截至 11 月 6 日的一个月内，随着人工智能抛售的加深，Nvidia 下跌 21.4%，Broadcom 下跌 22%，Arista 下跌 20.86%，Vertiv 下跌 25.81%。

相比之下，数据中心业主几乎没有变动：Equinix 同期仅下跌 1.85%，Digital Realty 则下跌 3.47%。逻辑很简单——如果投机性项目被取消，那些已经拥有许可的发电能力的公司就会变得更有价值，而不是更有价值。

Equinix 首席执行官明确表示：“如果取消了许多项目，那么只会使本已稀缺的产能更加成为稀缺资源。”她指出，在该公司 3 吉瓦的规划产能中，“土地、电力和许可基本上都得到了保障。”

Digital Realty 正在建设 1.5 吉瓦，其中 63% 已预租，积压订单达到创纪录的 25 亿美元，这使其能够在 2027 年和 2028 年实现收入可视性——这正是萨克斯担心的冻结风险的对冲。

反驳：暂停还不是法律

萨克斯的预测只是一个预测，而不是既定的事实。拟议的暂停期限可能会缩小、推迟或完全取消，目前还没有人知道中期调整后国家政策将如何落地。 Vertiv 自己的高管一直在描述长周期需求，而拥有承诺资本的超大规模企业历来都找到了克服当地反对派的方法。

还有一个联邦层面。白宫一直在推动加快大型基础设施项目的审批，而对各州暂停项目失去耐心的政府可能会试图先发制人——这是一条在法律上充满争议的道路，而这本身就会成为一场政治斗争。

这对于人工智能构建意味着什么

萨克斯言论的最深刻意义在于是谁说的。这并不是一个做空该行业的悲观分析师，也不是一个反对数据中心的积极分子——而是政府自己的人工智能沙皇承认，建设的政治许可可能会在融资之前到期。

如果数据中心密集的州的州长遵守暂停条件，该行业 2028 年的产能目标可能会推迟数年，迫使人工智能公司定量计算、提高价格或将产能转移到海外。相反，如果许可之争逐个项目得到解决，管道可能会弯曲而不断裂——而引导三位数增长的供应商将避免他们自己的白宫顾问刚刚描述的情况。

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