在香港上市的中国人工智能公司 MiniMax Group 周三报告称，随着企业人工智能服务需求的激增改变了这家初创公司的营收，其收入在 2026 年上半年几乎翻了两番。
根据该公司未经审计的业绩，截至6月30日的六个月总收入达到1.166亿美元，比去年同期的3040万美元增长283.1%。这一数字已经超过 MiniMax 2025 年全年的收入，即 7900 万美元。 更多相关背景，请参阅我们的AI最新动态。
企业API收入是引擎
此次发布中最引人注目的是开放平台、MiniMax 的企业和开发者业务。其收入同比增长 703.1%，从 920 万美元增至 7390 万美元，目前占总收入的 63.4%，大约是一年前 30.3% 份额的两倍。
该公司将这一爆炸性增长归因于付费个人和企业用户数量的不断增长、API 调用量的不断增加以及其 Token Plan 订阅产品的快速采用。在更高的参与度和更高的支付意愿的推动下，包括海螺人工智能视频和内容平台在内的人工智能原生消费产品的收入增长了 100.9%，达到 4260 万美元。
从消费品到基础设施
这一结果被视为一个战略故事，而不是一个增长标题，标志着 MiniMax 业务的惊人再平衡。一年前，海螺等消费级人工智能产品占据了该公司约70%的收入，而开放平台仅贡献了30.3%。半年后，这一比例实际上发生了翻转：企业服务现在占 MiniMax 每一美元收入的近三分之二。
这种倒挂反映了中国人工智能行业的一个更广泛的模式，其中最持久的货币化不是来自病毒式消费应用程序，而是来自将模型 API 连接到自己的产品中的开发者和企业——在这个市场中，基于代币的定价悄然复合，而且流失率很低。 MiniMax 的代币计划允许开发人员预先购买推理能力，这似乎是该公司数据变化的最鲜明体现。
最先报道这一结果的路透社将这一激增视为中国科技行业人工智能需求旺盛的证据，而彭博社则将其视为中国人工智能领先者激烈竞争中的最新举措——这场竞争的参与者还包括 DeepSeek、阿里巴巴旗下的 Qwen 家族和 Moonshot AI。最先报道这一结果的路透社将这一激增视为中国科技行业人工智能需求旺盛的证据，而彭博社则将其视为中国人工智能领先者激烈竞争中的最新举措——这场竞争的参与者还包括 DeepSeek、阿里巴巴旗下的 Qwen 家族和 Moonshot AI。
盈利能力：利润更高，亏损更大
毛利润提高了 464.8%，达到 2080 万美元，毛利率从 12.1% 提高到 17.9%，该公司将这一飞跃归功于基础设施效率的提高。
底线更加复杂。 MiniMax 上半年调整后净亏损从去年同期的 1.387 亿美元扩大至 2.93 亿美元，原因是该公司在模型开发上投入了大量资金。随着 MiniMax 迭代其基础模型和多模式功能，培训云服务成本推动研发费用增长 138.8%，达到 2.969 亿美元。
该公司强调研发增长明显慢于收入增长，并指出了其他效率提升：销售和分销费用下降了 17.9%，至 2700 万美元，因为它追求有机用户增长而不是付费促销；管理费用虽然增长了 103.7%，达到 3020 万美元，但从占收入的 48.8% 下降到 25.9%。
MiniMax 资本充足，可以继续燃烧。截至 6 月 30 日，其现金余额为 13.228 亿美元，高于 2025 年底的 10.503 亿美元。
##“智力几乎可以无限扩展”
联合创始人兼首席执行官严俊杰博士围绕智力经济学而非原始增长率制定了结果。
“智能几乎可以无限扩展，而能源和计算却不能。到 2026 年 7 月，MiniMax 上的代币消耗量已增长至 1 月份水平的 20 倍，”Yan 在新闻稿中表示。 “这强化了我们从第一天起就持有的信念：人工智能领域的长期竞争不仅仅是建立更强大的模型，而是以更低的成本为更多人提供更高水平的智能。”
该公司将该战略总结为“成本最小化，智能最大化”——该公司表示，该机制使“人人享有智能”成为可能。
要点：速度，而不是方向
尽管势头强劲，但增长故事也有一个警告。 《南华早报》指出，MiniMax 上半年的业绩仍落后于实现全年预测所需的速度，这提醒人们，在中国的人工智能领域，三位数的增长现在只是进入的代价，而不是差异化因素。
竞争的背景是无情的。开放权重竞争对手不断压缩 API 价格，DeepSeek 的模型主导了开发者的思维份额，阿里巴巴正在积极将其 Qwen 系列推向企业市场。 MiniMax 703% 的企业增长率表明其开放平台战略正在获得牵引力，但由于调整后的亏损近 3 亿美元（营收为 1.166 亿美元），该公司每赚 1 美元仍将大约 2.5 美元用于研发。
还有一个问题是，不断扩大的调整后损失会带来什么。 MiniMax 将资金花在了一件事上：模型能力——基础模型和多模态系统，经过不断升级的云成本训练。如果企业代币消费继续像上半年那样增长，那么这种支出就是对市场份额的投资。如果它趋于平缓，那么它的烧钱率就会导致之前许多资金充足的挑战者被击倒。
这个数学是否收敛取决于严引文的核心赌注：代币需求的复利速度比服务成本的速度更快。上半年的数据是迄今为止最有力的证据，至少对于 MiniMax 来说，该等式的需求方是真实的。下半年将显示利润增长是否能够超过如此快速增长的研究预算。
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