根据《华尔街日报》周二报道的向投资者提供的文件，2026 年第三季度 OpenAI 的收入环比增长约 50%，达到 100 亿美元，但该公司的运营亏损扩大至 109 亿美元。路透社、彭博社和欧洲新闻台同一天公布了这些数据，成为今年最受关注的私营公司披露的信息之一。
这些数字表明，企业的扩张速度比技术史上几乎任何一次都快，而且支出速度甚至更快。 OpenAI 的季度收入从第二季度的约 67 亿美元增长到第三季度的 100 亿美元，通过对报告的总额进行简单计算，7 月、8 月和 9 月每天的收入约为 1.09 亿美元，高于上一季度每天约 7400 万美元。与此同时，同期运营亏损从 101 亿美元增至 109 亿美元，反映出支撑 ChatGPT、该公司 API 业务及其模型训练管道的计算成本。 更多相关背景，请参阅我们的人工智能资讯。
保证金故事：更好，但仍然严重负面
即使绝对数量没有进步，但比例也有所进步。 OpenAI 调整后的营业利润率从第二季度的 -150% 提高到了 -109%，福布斯将这一提高了 41 个百分点，得出了一个鲜明的结论：该公司现在每 1 美元的收入损失约 1.09 美元，低于上一季度的约 1.50 美元。 《华尔街日报》将结果描述为喜忧参半——收入增长势头是真实的，但烧钱也是真实的。
“调整”这个词在这里很重要。由于 OpenAI 是一家私营公司，因此这些数据并非来自 SEC 的文件，而是来自与投资者共享的文件，《华尔街日报》表示已审阅过这些文件；外部核实有限，而且调整后的利润率不包括某些类别的费用，这意味着总体比率和实际现金消耗不是一回事。尽管如此，这一披露还是在一个微妙的时刻发生的：OpenAI 已经排除了 2026 年 IPO 的可能性，首席执行官 Sam Altman 称这个想法不明智，尽管其支持者根据过去一年的巨大私人估值重新定价了他们的股份。
人择的对位法
最尖锐的比较来自 Anthropic 本月早些时候修改后的 IPO 文件。这家 Claude 制造商正在准备公开上市，据报道其银行家的规模为 1.5 万亿美元或更多，该公司披露的第三季度营收为 170 亿美元，运营亏损为 5.67 亿美元——这一数字使其在季度营收上领先于 OpenAI，但亏损额仅为 OpenAI 的一小部分。从原始数据来看，Anthropic 的季度运营亏损大致相当于 OpenAI 报告的不到两天支出的亏损额。
《巴伦周刊》在一篇题为“微软在 OpenAI 上押下重注。Anthropic 的利润领先引发了疑问”的文章中明确指出了这种联系——这是微软的一个尖锐的标题，微软数十亿美元的投资和云业务将其人工智能命运与 OpenAI 的发展轨迹联系在一起，而其竞争对手正走向公开上市。这一比较重新构建了自 2023 年以来一直存在的争论：两个领先实验室中哪一个会首先将人工智能热潮转化为可持续发展的业务？从本季度的数据来看，答案不再是默认的 OpenAI。
数字如何流通
由于 OpenAI 不公开报告，因此每个季度的披露都会通过一个特有的渠道进行：《华尔街日报》获取或展示投资者文件，路透社和彭博社等通讯社在数小时内对这些文件进行总结，然后这些数据通过市场评论传播——本周，彭博社称第三季度收入“飙升近 50%”至 100 亿美元。隐含的第二季度数字约为 67 亿美元，与今年早些时候 OpenAI 上一季度的报道相符，这使得即使没有文件可供检查，该序列也具有一定的外部一致性。
看什么
三个线索将决定如何记住这个季度。首先，Anthropic 的 IPO 定价：以 1.5 万亿美元的估值成功上市，将使两个实验室的财务状况之间的比较更加困难。其次，OpenAI 第四季度的披露，投资者将关注随着新的基础设施支出的到来，利润率从-150% 到-109% 的改善是持续还是停滞。第三，微软和其他支持者的反应，他们对有史以来最大的人工智能投资的回报现在取决于一家公司每十天损失大约十亿美元。
数字的含义
有两件事可能同时成立：OpenAI 的增长速度非常快，而且其成本结构与其收入仍然不成比例。大约 50% 的连续收入增长与不断扩大的亏损之间的差距反映了以数千兆瓦数据中心承诺、定制芯片开发和连续前沿模型训练运行衡量的基础设施费用。管理层告诉投资者，值得关注的指标是利润率轨迹，而不是任何一个季度——至少从这一指标来看，该公司正朝着正确的方向发展，一个季度内从-150%上升到-109%。
对于更广泛的人工智能经济来说，这一披露树立了一面令人不安的镜子。本周的头条新闻将一家私营公司每季度亏损 109 亿美元，而另一家竞争对手在季度亏损 5.67 亿美元的情况下准备进行有史以来最大的 IPO。当 Anthropic 的股票开始交易时，公开市场投资者将直接对这种差异进行定价，而 OpenAI 的投资者文件将再次被视为反事实。下一个考验是增长战略还是结构性问题，将通过第四季度的数据来检验。
---
掌握AI最新动态获取最新的AI新闻、分析和突破——尽在一处。
阅读更多AI新闻 →
