据路透社周二发布的彭博社报道，OpenAI 计划在新一轮融资中筹集 300 亿美元，估值为 1.4 万亿美元。这一数字标志着自 9 月中旬以来急剧升级，当时《金融时报》报道说，ChatGPT 制造商已与投资者就超过 1.2 万亿美元的一轮融资进行了早期谈判——路透社、《华尔街日报》和《The Information》当时独立证实了这一讨论。
如果按目标规模完成，本轮融资将成为任何公司有史以来尝试过的最大的私募融资之一，并将巩固 OpenAI 作为历史上最有价值的私营科技公司的地位。它还发生在一个特殊的时刻：两周前，OpenAI 公开排除了今年首次公开募股的可能性，山姆·奥尔特曼 (Sam Altman) 称，出于安全考虑，近期上市“不明智”。 更多相关背景，请参阅我们的AI新闻。
从 1.2 万亿美元谈判到 1.4 万亿美元目标
从早期谈判到正式目标的进展很快。 9 月 16 日，英国《金融时报》报道称，OpenAI 正在就一轮融资进行早期讨论，该轮融资可能使该公司估值达到 1.2 万亿美元或更高，部分原因是为了让长期支持者在期待已久的上市之前增加投资。 13 天后，彭博社报道称，该公司的融资目标为 300 亿美元，达到 1.4 万亿美元，估值大约高出 17%，这一数字将使 OpenAI 在 2024 年筹集的 66 亿美元以及软银在 2025 年初牵头的 400 亿美元融资相形见绌。
不断上升的数字既反映出投资者对前沿人工智能的巨大需求，也反映出维持竞争的巨大成本。本月报道的 OpenAI 自己泄露的财务数据显示，2025 年将损失 385 亿美元，该公司预计到 2030 年将消耗约 2780 亿美元的现金，因为它为数据中心、芯片采购和连续前沿模型的培训运行提供资金。
私募而非上市
决定进行另一轮大规模私人融资，而不是加速进入公开市场，这是与预期剧本的逆转。在 2026 年的大部分时间里，OpenAI 首次公开募股被认为是不可避免的——ChatGPT 在夏季的每周用户数突破了 10 亿，收入急剧攀升，银行家们都在关注这可能是有史以来规模最大的科技上市。
相反，Altman 排除了 9 月 13 日在 2026 年上市的可能性，称今年进行 IPO 是不明智的，有报告指出存在安全问题，并且该公司希望在前沿模型仍不断变化的情况下避免公开市场审查。新一轮融资有效地用私人资本替代了 IPO 资金：300 亿美元的资金跑道，没有季度财报电话会议、披露义务或可能因单一安全事件而崩溃的股价。
批评者认为该结构存在风险。这轮融资使得 OpenAI 的估值轨迹依赖于一小部分私人投资者继续加码持仓，而与此同时，著名的怀疑论者的声音也越来越大。投资者迈克尔·伯里(Michael Burry)今年早些时候披露了针对主要人工智能公司的看跌头寸，本周扩大了他的押注，同时警告人工智能泡沫可能“迟早”破裂。
与 Anthropic 的估值竞赛
OpenAI 并不是在真空中筹集资金。 Anthropic 本月提交了自己的 IPO 文件，目标是筹集 2 万亿美元的上市资金——路透社周二的 Breakingviews 专栏将这一前景称为“人工智能最大的登月计划”。 Anthropic 的招股说明书披露了 80 亿美元的损失和大约 5180 亿美元的计划计算支出，以及对其自身技术的不寻常的存在风险警告。
这两笔融资加在一起代表了人工智能行业历史上最大的资本形成，而且它们之间的关系越来越相似：OpenAI 保持私有状态，为价值数千亿美元的基础设施建设提供资金，Anthropic 则前往公开市场做同样的事情。与此同时，更广泛的融资体系——从英伟达供应商支持的交易到目前处于 2007 年以来最高水平的债券收益率——正显示出两家公司文件以不同方式承认的压力。
300 亿美元买什么
彭博社的报道没有具体说明 OpenAI 将如何部署新资金，但背景并不神秘。该公司正在进行一项价值数千亿美元的计算承诺：与 Oracle 的 Stargate 数据中心项目，与 Nvidia、AMD 和 Broadcom 的芯片供应协议，以及使 OpenAI 成为全球人工智能基础设施最大的单一买家之一的产能交易。该扩建项目的每一点都耗资数百亿美元。
这笔钱还为货币化的赶上赢得了时间。 OpenAI 在 7 月份的周用户数突破了 10 亿，今年推出了 ChatGPT 的广告业务，并利用周二的 DevDay 推出了每月 500 美元的订阅套餐，以及新的 Dots 代理和 GPT-6.1 Sol 模型——这是该公司有意将使用量转化为私人投资者承保的收入时有意推动的高端市场。
接下来会发生什么
这种规模的一轮不会安静地结束。预计将就条款进行谈判，为员工进行二次股票出售，并审查一家每年仍亏损数百亿美元的公司能否维持 1.4 万亿美元的估值（大致相当于 Alphabet 的市值）。目前，向市场传达的信息更简单：私人人工智能融资机器仍然有效，OpenAI 打算让它满负荷运行，直到 IPO 最终有意义。每当那个时候。
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