لقد اتخذ مختبر الذكاء الاصطناعي الصيني DeepSeek، الذي هزت نماذجه الأسواق العالمية بشكل متكرر، خطوة ملموسة نحو طرحه للاكتتاب العام. وفقًا لما نشرته رويترز حصريًا يوم الأربعاء، قامت الشركة الناشئة بتعيين CITIC Securities، إحدى أكبر شركات الوساطة المالية في الصين، لإعداد طرح عام أولي في سوق STAR الذي يركز على التكنولوجيا في شنغهاي.

يعد التقرير، المنسوب إلى شخصين على معرفة مباشرة بالأمر، أقوى مؤشر حتى الآن على أن خطط إدراج DeepSeek - التي تم الإبلاغ عنها لأول مرة في يوليو - تتقدم بنشاط. ولم يؤكد DeepSeek الخطة علنًا. لمزيد من السياق حول هذه القصة، راجع أخبار الذكاء الاصطناعي.

ما أهمية تعيين CITIC؟

في عملية الإدراج في الصين، يعد تعيين البنك الراعي أحد الخطوات الرسمية الأولى التي تتخذها الشركة نحو الاكتتاب العام في بورصة البر الرئيسي، وبالتالي فإن اختيار CITIC يشير إلى أن DeepSeek ينتقل من الإعداد العام إلى مسار التسجيل الفعلي. وأشارت رويترز إلى أنه لم يتم الإبلاغ عن هذا الارتباط من قبل، وأن الشركات التي تسعى إلى الإدراج في البر الرئيسي للصين عادة ما تقوم بتعيين راعيها في وقت مبكر من العملية.

إن سوق ستار، والمعروفة رسمياً باسم مجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي في بورصة شانغهاي، هي المكان المناسب في الصين لهذا النوع من الشركات على وجه التحديد: شركات التكنولوجيا الصلبة التي تنفق على الأبحاث بكثافة، والتي غالباً ما تكون غير مربحة، والتي قد تكافح من أجل إدراجها في المجالس التقليدية. لقد أصبحت نقطة الهبوط المفضلة لأبطال الذكاء الاصطناعي والروبوتات في الصين.

من ظاهرة الأوزان المفتوحة إلى أسواق رأس المال

لقد كان طريق DeepSeek إلى الاكتتاب العام سريعًا. في يوليو، ذكرت بلومبرج أن المختبر بدأ التحضير للإدراج ويمكنه تقديم طلب في أقرب وقت هذا العام، بعد أسابيع من إغلاق جولة تمويل تزيد عن 7 مليارات دولار والتي قيل إنها تقدر قيمة الشركة بحوالي 71 مليار دولار مقدمًا. تم الإبلاغ عن إمكانية الظهور لأول مرة في البر الرئيسي في وقت مبكر من عام 2027.

الأساس المنطقي المعلن للشركة يتتبع تكاليفها. وفقًا لملخص تقرير رويترز، يهدف DeepSeek إلى استخدام عائدات الاكتتاب العام لتمويل البنية التحتية للحوسبة والمواهب - وهما العنصران اللذان يهيمنان على ميزانية أي مختبر حدودي، والعنصران اللذان تواجه فيهما المختبرات الصينية الضغوط الأكثر حدة نظرًا لضوابط التصدير على الرقائق المتقدمة.

بالنسبة للمختبر الذي بنى سمعته على تحقيق المزيد بموارد أقل - تدريب نماذج من الدرجة الأولى بجزء صغير من التكاليف المعلنة للمنافسين الأمريكيين - فإن الاكتتاب العام الأولي سيمثل تحولًا فلسفيًا: من معدات الأبحاث المتعثرة إلى بناء البنية التحتية المرسملة.

عنق الزجاجة الحسابي وراء الزيادة

إن اختيار ما سيتم تمويله يقول بقدر ما يقوله الإدراج نفسه. تستمر ضوابط التصدير الأمريكية في تقييد وصول المختبرات الصينية إلى رقائق الذكاء الاصطناعي الأكثر تقدما، مما يجعل حساب القيد الملزم على مدى السرعة التي يمكن لأي مختبر حدودي صيني تدريب النماذج وخدمتها. إن خطة DeepSeek لتوجيه العائدات نحو البنية التحتية للحوسبة هي في الواقع وسيلة للتحوط ضد هذا القيد - القدرة على الشراء بينما لا يزال من الممكن شراؤها.

كما أنه يتماشى أيضًا مع كيفية تأطير المحللين الصينيين للقطاع. عندما أطلقت DeepSeek نموذج V4 الخاص بها في شهر مايو، نقلت تعليقات السوق عن محللين قولهم إن الإصدار قد يؤدي إلى إعادة تقييم واسعة النطاق للأسهم عبر سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، بدءًا من صانعي الرقائق المحليين وحتى مطوري نماذج اللغات الكبيرة. من شأن برنامج DeepSeek العام أن يمنح هؤلاء المستثمرين تعرضًا مباشرًا لتلك السلسلة بدلاً من اللعب بالوكالة.

هناك بعد الموهبة أيضا. كانت حكومات المقاطعات الصينية تتودد إلى باحثي الذكاء الاصطناعي التابعين لشركة DeepSeek ومنافسيها كجزء من حملة أوسع لترسيخ المواهب الحدودية في الداخل، والأسهم - بما في ذلك الأسهم المدرجة - هي العملة القياسية لتلك المنافسة.

أظهر مستثمرو سوق STAR شهية كبيرة

لن يقوم DeepSeek باختبار شهية المستثمرين بشكل أعمى. في أغسطس، قامت شركة صناعة الروبوتات Unitree Robotics بتسعير الاكتتاب العام الأولي الخاص بها في STAR Market بسعر 150.80 يوانًا للسهم الواحد، سعيًا لجمع حوالي 6.1 مليار يوان - وحقق العرض رقمًا قياسيًا بلغ 8288 مرة زيادة في الاكتتاب، وهو الأكبر في تاريخ مجلس الإدارة، وفقًا لتقرير Global Times عن التسعير.

والجدير بالذكر أن DeepSeek نفسها شاركت في الاكتتاب العام الأولي لشركة Unitree كمستثمر استراتيجي، وفقًا لنفس التقرير - وهي حالة غير عادية لشركة ذكاء اصطناعي نجمة واحدة تحصل على حصة في قائمة شركة أخرى. يشير هذا الاكتتاب الزائد القياسي إلى وجود قاعدة مستثمرين محليين حريصة على التعرض للذكاء الاصطناعي بأي ثمن تقريبًا، وهو أمر لا بد أن يلاحظه أي ضامن لشركة DeepSeek.

ما يجب مراقبته مع اقتراب موعد تقديم الملفات

هناك عدة أسئلة ستشكل سرد الاكتتاب العام في الأشهر المقبلة:

التوقيت. يظل تقديم الطلب في أقرب وقت هذا العام ممكنًا وفقًا للجدول الزمني لشهر يوليو، على الرغم من أن عمليات الإدراج في البر الرئيسي تتضمن مراجعة تنظيمية مطولة، وقد قامت السلطات الصينية في بعض الأحيان بإبطاء عمليات إدراج التكنولوجيا لإدارة ظروف السوق. التقييم. إن رقم ما قبل المال الذي تم الإبلاغ عنه والذي يبلغ 71 مليار دولار اعتبارًا من شهر يوليو جعل DeepSeek واحدة من أكثر الشركات الصينية الناشئة قيمة في مجال الذكاء الاصطناعي. ستضع السوق العامة هذا الرقم تحت الاختبار المباشر – ضد شركة نماذجها ذات أوزان مفتوحة، مما يعني أن التكنولوجيا الأساسية قابلة للتنزيل مجانًا. الإفصاح. ستفرض الإدراج العام مستوى من الشفافية المالية لم تقدمه DeepSeek من قبل، بدءًا من الإنفاق الحسابي للتدريب إلى الإيرادات من واجهة برمجة التطبيقات (API) وشركات التطبيقات. بالنسبة للمحللين الذين اضطروا منذ فترة طويلة إلى تقدير اقتصاديات DeepSeek من خلال التقارير غير المباشرة، فإن نشرة الإصدار ستكون أول بيانات ثابتة. الجغرافيا السياسية. سوف تقع شركة DeepSeek المدرجة عند نقطة التقاطع بين سعي بكين نحو الذكاء الاصطناعي المحلي وضوابط تصدير الرقائق في واشنطن. وقد تصبح وثائق الإفصاح الخاصة بها - وليس نتائجها المعيارية - هي النص الأكثر قراءة في سباق الذكاء الاصطناعي بين الولايات المتحدة والصين.

ولم يعلق DeepSeek ولا CITIC علنًا على التقرير. إذا تم تقديم طلب STAR Market، فسيكون ذلك أكبر اكتتاب عام أولي في مجال الذكاء الاصطناعي الصيني منذ إعادة فتح خط الإدراج في البلاد لمصدري التكنولوجيا الصلبة - ومؤشر على ما إذا كانت الأسواق العامة ستمول المرحلة التالية من بناء الذكاء الاصطناعي في الصين.

---

ابق على اطلاع بأخبار الذكاء الاصطناعي

آخر أخبار وتحليلات وإنجازات الذكاء الاصطناعي — في مكان واحد.

اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →