أطلقت شركة الذكاء الاصطناعي الصينية Zhipu AI عملية بيع لأسهمها في هونج كونج بقيمة 4 مليارات دولار، مستفيدة من ارتفاع مذهل بنسبة 1500% في سعر أسهمها بعد أشهر قليلة من إدراجها العام. يُعد العرض، الذي أوردته رويترز وبلومبرج**، أحد أكبر مبيعات الأسهم الثانوية التي قامت بها شركة ذكاء اصطناعي صينية حتى الآن، ويصل إلى لحظة محورية لقطاع الذكاء الاصطناعي النشط في البلاد.
عملية البيع تضع شركة Zhipu - الشركة التي تقف وراء عائلة GLM لنماذج اللغات الكبيرة - في قلب الجدل حول ما إذا كانت أسهم الذكاء الاصطناعي الصينية قادرة على الحفاظ على التقييمات المبهجة التي وصلت إليها هذا العام. بالنسبة للقراء الذين يتابعون [أخبار الذكاء الاصطناعي العاجلة] لهذا المنشور (https://aibuzzwire.news)، سيكون اسم Zhipu مألوفًا بالفعل: نموذج GLM 5.2 الخاص به والسجال العلني لرئيسه التنفيذي مع إيلون ماسك حول طموحات الذكاء الاصطناعي الحدودية في الصين، جعلها واحدة من أكثر الشركات مراقبة عن كثب في هذا المجال.
مسيرة تتحدى الجاذبية
ارتفعت أسهم Zhipu تقريبًا 1,500% منذ طرحها العام الأولي، حسبما ذكرت بلومبرج وياهو فاينانس، مع عنوان سابق لبلومبرج يشير إلى أن الشركة حققت في وقت ما مكاسب تقترب من 2000%. وقد أدى هذا الارتفاع الاستثنائي إلى دفع القيمة السوقية لشركة Zhipu إلى ما يزيد عن تريليون دولار هونج كونج (حوالي 128 مليار دولار أمريكي)، وفقًا لـ iChongqing، مدفوعًا بإثارة المستثمرين بشأن إطلاق نموذجها الجديد والآمال في تسويقه بشكل أسرع.
يتيح بيع الأسهم للداعمين الأوائل الاستفادة من بعض هذه المكاسب. وأكدت ورقة الشروط التي راجعتها رويترز وذا ستاندرد (هونج كونج) حجم العرض البالغ 4 مليارات دولار. إنها نوع من الصفقات الرائجة التي، في سوق أكثر هدوءا، قد تشير إلى ذروة النشوة - ولكن في قطاع الذكاء الاصطناعي في الصين، يتم التعامل معها كاختبار لما إذا كان الطلب قادرا على استيعاب طوفان من الأسهم القابلة للتداول حديثا.
ضغط انتهاء القفل
التوقيت ليس من قبيل الصدفة. يصادف هذا الأسبوع انتهاء فترات الإغلاق بعد الاكتتاب العام للعديد من شركات الذكاء الاصطناعي الصينية الناشئة، مما يؤدي إلى إطلاق كميات كبيرة من الأسهم المقيدة سابقًا في السوق. ذكرت شركة Tech in Asia أن ما يقرب من 11.5 مليار دولار من الأسهم في Zhipu ومنافستها MiniMax أصبحت قابلة للتداول، في حين ربطت The Standard الرقم المجمع بأعلى من ذلك بحوالي 50 مليار دولار في جميع أنحاء القطاع.
عادةً ما تكون فترات انتهاء الصلاحية المغلقة لحظات من التقلب، لأن المستثمرين الأوائل الذين لم يتمكنوا من البيع يمكنهم في النهاية جني الأرباح. يكمن الخطر في أن موجة البيع تطغى على الطلب وتؤدي إلى انخفاض الأسهم بشكل حاد - وهو بالضبط السيناريو الذي تم تصميم بيع الأسهم والتعهدات الأساسية لتجنبه.
ويبدو أن شركة Zhipu تدير هذه المخاطر ببراعة. وفقًا لأحد التقارير، ارتفع السهم بنسبة 15% بالفعل مع انتهاء فترة الإغلاق، بعد أن تعهد ما يقرب من 70% من المستثمرين الأساسيين علنًا بالاحتفاظ بأسهمهم بدلاً من بيعها. ساعد إظهار الثقة هذا في مواجهة ضغوط البيع النموذجية بعد الإغلاق.
تناقض صارخ مع MiniMax
ولا يرتفع القطاع بشكل موحد. وبينما ارتفعت شركة Zhipu، سارت منافستها MiniMax في الاتجاه المعاكس، حيث ذكرت شركة 36 Kr أن تقييمها انخفض من حوالي 41 مليار دولار إلى حوالي 10 مليار دولار . توضح الحظوظ المتباينة مدى قسوة السوق في فصل الفائزين عن المتسابقين أيضًا في سباق الذكاء الاصطناعي الصيني.
وتعكس قدرة شركة Zhipu على الاستمرار في الصعود في حين يتعثر أقرانها رهانات المستثمرين على أن نماذج GLM الخاصة بها، وجاذبية المؤسسات، وموقعها المتصور على حدود الصين، سوف تترجم إلى إيرادات دائمة. لكن انسحاب MiniMax هو تذكير بأن المشاعر يمكن أن تنعكس بسرعة، وأنه لن تتم مكافأة كل قوائم الذكاء الاصطناعي.
أين يمكن أن تذهب الأموال
في حين أن شركة Zhipu لم تقدم تفاصيل حول كيفية توزيع العائدات من البيع الثانوي، فإن أولويات مختبر الذكاء الاصطناعي الرائد في هذه المرحلة راسخة: تأمين المزيد من القوة الحاسوبية، وتوسيع عدد موظفيها الهندسيين والبحثيين، وتمويل الجيل القادم من نماذج GLM. كانت شركة Zhipu تتجه أيضًا إلى المنتجات التي تواجه المؤسسات والمطورين، حيث يحدد جذب الإيرادات - وليس فقط القدرة على النموذج الأولي - بشكل متزايد المدة التي يمكن تبرير التقييم فيها.
كما أن زيادة رأس المال تمنح الشركة وسادة مع استمرار ارتفاع تكلفة تدريب النماذج الحدودية. وتشير تقديرات الصناعة إلى أن تكلفة تدريب نموذج واحد متطور تبلغ عشرات الملايين من الدولارات، وتدير المختبرات المتنافسة على الحدود الآن العديد من هذه الجهود بالتوازي. إن البيع الناجح بهذا النطاق من شأنه أن يشير إلى الشركاء والعملاء بأن شركة Zhipu تتمتع بقدرة البقاء المالية لتظل لاعبًا من الدرجة الأولى.
ما هي إشارات البيع للذكاء الاصطناعي الصيني
ويشكل العرض الذي تبلغ قيمته 4 مليارات دولار، في الواقع، استفتاءً فوريًا على تقييمات الذكاء الاصطناعي الصيني. إذا تم تسعيرها بسلاسة وصمد السهم، فسوف يشجع ذلك شركات الذكاء الاصطناعي الأخرى على إعداد قوائم أو مبيعات ثانوية ويعزز السرد القائل بأن أبطال الذكاء الاصطناعي في الصين يمكنهم منافسة نظرائهم الأمريكيين في كل من التكنولوجيا وجاذبية السوق. وإذا تعثرت، فقد يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم أوسع نطاقا.
وتضيف الخلفية الجيوسياسية ثقلاً إلى اللحظة الراهنة. وقد ظهر صعود شركة زيبو جنباً إلى جنب مع اشتداد المنافسة بين الولايات المتحدة والصين حول الذكاء الاصطناعي الحدودي، بما في ذلك النزاعات حول الوصول إلى النماذج، وأمن البيانات، وضوابط التصدير. ومن شأن زيادة رأس المال الناجحة أن تمنح شركة Zhipu المزيد من القوة للاستثمار في الحوسبة والمواهب والبحث في وقت حيث لا يزال الوصول إلى الرقائق المتطورة موضع خلاف.
وفي الوقت الحالي، تراهن السوق على أن زخم شركة Zhipu حقيقي. إن ما إذا كان هذا الرهان سيؤتي ثماره سوف يصبح أكثر وضوحًا بمجرد أن تصبح الأسهم التي تم فتحها حديثًا - والأسهم المعروضة حديثًا البالغة 4 مليارات دولار - في أيدي المستثمرين بالكامل.
