Goldman Sachs snížila svůj 12měsíční cíl pro jihokorejský index Kospi o 25 %, čímž snížila benchmark na 9 000 z 12 000, podle zprávy agentury Bloomberg v sobotu. Banka uvedla rostoucí obavy ohledně udržitelnosti obchodu s umělou inteligencí a uvedla, že přijímá konzervativnější předpoklady oceňování korejských akcií.
Tento krok je zatím jedním z nejjasnějších příznaků, že přesvědčení Wall Street o akciích spojených s umělou inteligencí eroduje – a přistává na jednom z trhů, které jsou tomuto obchodu nejvíce vystaveny. Kospi dominují výrobci paměťových čipů Samsung Electronics a SK Hynix, dva z největších dodavatelů vysokopásmových pamětí, které pohání datová centra AI po celém světě. Když se sentiment ohledně výdajů na infrastrukturu AI změní, Soul to pociťuje rychleji a tvrději než téměř jakýkoli jiný hlavní index. For more context on this story, see our ongoing more AI stories.
Rychlý obrat od bývalého býka
Co dělá cut pozoruhodným, je to, jak rychle se Goldmanova pozice otočila. Banka nedávno zvýšila svůj cíl na Kospi v červnu a držela se pevně na 12 000, i když v tomto měsíci zrychlil globální výprodej AI.
Začátkem srpna se Goldman zdvojnásobil s argumentem, že korejský výprodej akcií AI „zašel příliš daleko“ a udržel si svůj cíl 12 000 – úroveň, která v té době implikovala zhruba 80% růst. Banka označila propad spíše za korekci než za začátek delšího čerpání a vyzvala investory, aby zůstali s nadváhou korejských žetonů.
Ještě 23. září stratégové Goldman klientům stále říkali, že Kospi je připraven na „taktický průlom“. O čtyři týdny později je cílová hodnota 9 000.
Posloupnost hovorů – zvýšit, podržet, zdvojnásobit, vylomit, snížit – lze považovat za případovou studii toho, jak rychle se příběh kolem investování AI za poslední čtvrtletí zhoršil. Korejský finanční komentář poznamenal, že i po snížení Goldman stále vidí více než 60% růst oproti současným úrovním, což rámuje nový postoj banky jako trhem řízenou opatrnost spíše než přímou kapitulaci.
Proč se Korea stala Bellwetherem
Index Jižní Koreje se fakticky stal pákovým efektem na budování umělé inteligence. Samsung a SK Hynix společně tvoří neúměrný podíl na tržní kapitalizaci Kospi a jmění obou společností je přímo spojeno s kapitálovými výdaji hyperscaleru na datová centra AI.
Ta koncentrace škrtí oběma směry. Díky tomu se Kospi během boomu umělé inteligence stal jedním z nejvýkonnějších hlavních trhů na světě a nyní je index nejviditelnější obětí, protože investoři se ptají, zda výdaje na infrastrukturu umělé inteligence mohou generovat výnosy, které ospravedlní jejich cenu.
Napětí se již projevuje v podnikových rozhodnutích. Společnost SK Hynix tento týden zrušila plánovanou IPO své dceřiné společnosti Solidigm pro ukládání dat, podle zprávy společnosti ZeroHedge, což je krok zpět, který komentátoři trhu spojovali se zhoršujícím se prostředím pro kotace spojené s AI.
Goldmanova poznámka údajně poukazuje na obavy ohledně „udržitelnosti“ cyklu financování AI – odkaz na rostoucí obavy, že enormní kapitálové závazky za datovými centry, čipy a energetickou infrastrukturou závisí na podmínkách financování, které nemusí platit. Analytici strávili poslední týdny tím, že označili budování umělé inteligence financované z dluhů, cirkulární financování prodejců a rozdíl mezi příjmy z umělé inteligence a kapitálovými výdaji na umělou inteligenci jako klíčové zranitelnosti trhu.
Širší trhliny v obchodu s umělou inteligencí
Střih Kospi nestojí sám o sobě. Výzkumný tým ekonoma Goldman Alberto Cavallo tvrdil, že umělá inteligence přinesla mimo technologický sektor jen malou měřitelnou návratnost, což ekonom zopakoval v komentářích zveřejněných o víkendu Bloombergem. Začátkem tohoto měsíce banka také snížila svůj pohled na další asijské trhy vystavené AI, protože výprodej se prohluboval.
Změna nálady přesahuje výzkum na straně prodeje. Údaje o trhu práce zveřejněné v posledních dnech ukazují první známky náborů souvisejících s umělou inteligencí ve Spojených státech, čímž přidávají makrorozměr tomu, co začalo jako debata o ocenění.
Pro korejské politiky je načasování nepříjemné. Země se umístila jako nepostradatelný dodavatel rozmachu umělé inteligence, přičemž vláda podporuje rozsáhlé programy investic do paměti a sléváren. Trvalé přeceňování akcií umělé inteligence by snížilo finanční prostředky dostupné přesně pro tyto projekty.
Co investoři sledují dále
Okamžitým testem pro obchod s umělou inteligencí je nadcházející výsledková sezóna. Ceny paměťových čipů, pokyny pro kapitálové výdaje na hyperscaler a jakýkoli důkaz o tom, že příjmy z AI dohánějí výdaje na AI, určí, zda se konzervativnější postoj Goldmana ukáže být prozíravým nebo předčasně defenzivním.
Dokonce i snížený cíl banky znamená podstatné oživení. 9 000 Kospi s více než 60% implikovaným plusem není v absolutních hodnotách medvědí hovor – je to prohlášení, že snadné zisky skončily a že směřování trhu nyní závisí na tom, zda se monetizace AI stane skutečnou spíše než slibovanou.
Zatím je však směr jízdy nezaměnitelný. Banky, které strávily dva roky tím, že investorům říkaly, aby koupili každý pokles AI, začínají snižovat své cíle – a Soul, nejčistší hra na hardwarovém cyklu AI, je místem, kde se přehodnocení ukazuje jako první.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
