Die Alibaba Group berichtete, dass der Nettogewinn im ersten Geschäftsquartal um 76 % auf 10,54 Milliarden Yuan (1,55 Milliarden US-Dollar) gesunken sei, da das Unternehmen Geld in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz und die Modellentwicklung investiert habe.

Die am Donnerstag veröffentlichten Ergebnisse für das am 30. Juni endende Quartal verdeutlichen den Kompromiss, der derzeit Chinas größtes KI-Geschäft ausmacht: Die kurzfristige Rentabilität wurde fast vollständig zugunsten von Rechenleistung, Modellen und einem Cloud-Geschäft geopfert, das sich in großem Umfang auszuzahlen beginnt. Die Anleger nahmen den Misserfolg nicht auf die leichte Schulter – Alibaba-Aktien fielen in der folgenden Sitzung um etwa 7 % und verloren etwa 21 Milliarden US-Dollar an Marktwert.

Die Zahlen hinter dem Miss

Laut dem Wall Street Journal stieg der Quartalsumsatz im Jahresvergleich um 9 % auf 268,95 Milliarden Yuan (39,64 Milliarden US-Dollar) und übertraf damit die Prognosen der Analysten. Aber fast jede Rentabilitätskennzahl entwickelte sich deutlich in die falsche Richtung. Der Non-GAAP-Nettogewinn, bei dem aktienbasierte Vergütungen sowie Anlagegewinne und -verluste unberücksichtigt bleiben, sank um 38 % auf 20,72 Milliarden Yuan (3,05 Milliarden US-Dollar). Das bereinigte EBITA ging um 30 % auf 27,33 Milliarden Yuan (4,03 Milliarden US-Dollar) zurück.

Der deutlichste Einzelposten sind die Investitionsausgaben: 67,68 Milliarden Yuan (9,98 Milliarden US-Dollar) für das Quartal, 75 % mehr als im Vorjahr, hauptsächlich getrieben durch Investitionen in die KI-Infrastruktur. Der freie Cashflow belief sich auf einen Abfluss von 44,67 Milliarden Yuan (6,58 Milliarden US-Dollar), verglichen mit einem Abfluss von 18,82 Milliarden Yuan im Vorjahresquartal.

Die Geldgrube von AI Labs

Die Kostenstelle ist explizit. Alibabas AI Labs and Applications-Segment – ​​in dem die KI-Modellentwicklung, die Qwen-Verbraucher-App und der QwenWork-Unternehmensagent untergebracht sind – verzeichnete einen bereinigten EBITA-Verlust von 13,86 Milliarden Yuan (2,04 Milliarden US-Dollar), mehr als das Vierfache des Verlusts von 3,22 Milliarden Yuan im Vorjahr.

Das Unternehmen führte den zunehmenden Verlust auf erhöhte Investitionen in KI-Fähigkeiten und höhere Inferenzkosten im Zusammenhang mit der Qwen-App zurück, die zu einem der am häufigsten genutzten KI-Assistenten Chinas geworden ist. In diesem Quartal organisierte Alibaba außerdem seine E-Commerce-, Cloud-Computing- und KI-Modellgeschäfte in neue operative Gruppen um – eine strukturelle Änderung, die die hochmodernen KI-Wetten vom profitablen Handelskern trennt.

Cloud ist der Lohn

Gegen diese Verluste wirkt die strategische Wette sichtlich auf der Einnahmenseite. Das Segment AI Cloud and Compute Services von Alibaba wuchs um 45 % auf 48,44 Milliarden Yuan (7,14 Milliarden US-Dollar), und das bereinigte EBITA des Segments verdoppelte sich mehr als und stieg um 133 % auf 5,63 Milliarden Yuan (830 Millionen US-Dollar). Der Umsatz mit KI-bezogenen Produkten erreichte 12,38 Milliarden Yuan (1,82 Milliarden US-Dollar) und verlängerte damit die dreistellige Wachstumsrate gegenüber dem Vorjahr auf zwölf aufeinanderfolgende Quartale.

„Wir haben ein starkes Quartal abgeliefert, das auf die zunehmende Kommerzialisierung unserer Full-Stack-KI-Fähigkeiten zurückzuführen ist“, sagte Chief Executive Officer Eddie Wu in einer Erklärung.

Das Kerngeschäft Commerce lieferte ein gemischteres Bild. Der E-Commerce-Umsatz in China sank um 8 % auf 110,90 Milliarden Yuan, während der Umsatz von China Quick Commerce um 45 % auf 53,30 Milliarden Yuan stieg. Die 88VIP-Mitgliederbasis des Unternehmens wuchs zweistellig auf rund 64 Millionen Mitglieder. Die Spaltung verdeutlicht Alibabas umfassenderen Jonglierakt: einerseits die Subventionierung der Sofortlieferung zur Verteidigung gegen Meituan und JD.com, andererseits die Finanzierung eines KI-Wettrüstens gegen ByteDance und ein wachsendes Feld chinesischer Modell-Start-ups.

Ein bewusstes Glücksspiel

Das Viertel erweitert ein Muster. Im Vorquartal verzeichnete Alibaba einen bereinigten Nettogewinn von nur 86 Millionen Yuan und den ersten Betriebsverlust seit 2021, da die Ausgaben für KI-Infrastruktur und schnelle Handelslieferungen das Ergebnis belasteten. Damals verpflichtete sich das Unternehmen laut Bloomberg, innerhalb von fünf Jahren einen kombinierten Jahresumsatz von 100 Milliarden US-Dollar aus Cloud und KI zu erzielen.

Alibaba drängt auch darauf, mehr über sein Hardware-Schicksal zu entscheiden: Das Unternehmen geht davon aus, dass sein T-Head-Chip der zweiten Generation noch in diesem Jahr auf Band ausläuft und in Produktion geht, berichtete TechNode, wodurch die Abhängigkeit von externen Lieferanten für den Aufbau seines KI-Rechenzentrums verringert wird. Das ist wichtig, weil die US-Exportkontrollen wiederholt geändert haben, welche fortschrittlichen Beschleuniger chinesische Labore legal kaufen können, wodurch inländisches Silizium sowohl zu einer strategischen Absicherung als auch zu einer Kostenentscheidung geworden ist.

Die Qwen-Modellfamilie bleibt im Mittelpunkt der Strategie. Es hat mehr als drei Milliarden kumulierte Downloads und ist für Entwickler weltweit zum Open-Weights-Champion der Wahl geworden, was den Alibaba-Entwicklern den Eindruck vermittelt, dass Konkurrenten Milliarden für den Kauf ausgeben. Die Wette besteht darin, dass offene Modelle die Nachfrage ankurbeln und die Nachfrage zu den kostenpflichtigen Inferenz- und Cloud-Plattformen von Alibaba fließt – ein Schwungrad, das das Unternehmen jetzt mehr als 2 Milliarden US-Dollar pro Quartal ausgibt, um weiterzumachen.

Für Investoren stellt sich die Frage, ob die Gesamtrechnung eines schnell profitablen Cloud-Unternehmens mit 45 % Wachstum eine Consumer-KI-Abteilung übertreffen kann, die mehr als 2 Milliarden US-Dollar pro Quartal verbrennt. Alibabas Antwort, eingebettet in die Zahlen vom Donnerstag, lautet, dass das Unternehmen nicht die Absicht hat, langsamer zu werden, bis sich diese Frage von selbst beantwortet.

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