Der Börsengang von Anthropic könnte 100 Milliarden US-Dollar einbringen und KI-Gegenreaktionen als Hauptrisiko kennzeichnen

Im IPO-Prospekt von Anthropic, der voraussichtlich innerhalb weniger Wochen eingereicht wird, wird die negative öffentliche Stimmung gegenüber künstlicher Intelligenz und Rechenzentren als Hauptrisikofaktor aufgeführt, sagen mit der Angelegenheit vertraute Personen – eine außergewöhnliche Offenlegung für ein Unternehmen, das gleichzeitig den größten Börsengang in der Geschichte durchführen könnte. Die Berichterstattung von CNBC erfolgte zu einem Zeitpunkt, an dem die New York Times berichtete, dass der Claude-Hersteller mit der Blockbuster-Notierung bis zu 100 Milliarden US-Dollar anstreben könnte. Für alle, die die Berichterstattung über die KI-Branche verfolgen, fängt die Gegenüberstellung den Moment der Branche perfekt ein: rekordverdächtiger finanzieller Optimismus, überschattet von zunehmendem öffentlichen Widerstand.

Eine Erhöhung um 100 Milliarden US-Dollar liegt auf dem Tisch

Die Zahlen rund um das öffentliche Debüt von Anthropic eskalieren immer weiter. Das Unternehmen, das auf privaten Märkten einen Wert von fast 1 Billion US-Dollar hat, beantragte im Juni vertraulich den Börsengang, was einer der größten Börsengänge aller Zeiten sein wird. Elon Musks SpaceX – das über seine KI-Abteilung mit Anthropic konkurriert – hat erst vor zwei Monaten einschließlich der Underwriter-Option 85,7 Milliarden US-Dollar eingesammelt, das mit Abstand größte Angebot bisher. Investoren gehen nun davon aus, dass Anthropic diese Marke übertreffen könnte. Quellen von CNBC prognostizieren, dass das Unternehmen eine Bewertung von rund 2 Billionen US-Dollar haben könnte. Die Berichterstattung der Times über das Beschaffungsziel von 100 Milliarden US-Dollar macht deutlich, was diese Prognosen implizieren: Ein einzelnes Unternehmen erzielt mehr als das Dreifache des größten Börsengangs der Zeit vor der KI.

Hinter den Kulissen hat Anthropic vorläufige „Test-the-Water“-Treffen mit Bankern und Investoren in San Francisco abgehalten. Finanzvorstand Krishna Rao hat den Quellen von CNBC zufolge gezielte Fragen gestellt: Wie will das Unternehmen die Konkurrenz abwehren, wie Open-Source-Modelle seine Margen drücken und was passiert mit dem Wachstum von Anthropic, wenn das rasante Tempo beim Bau von Rechenzentren nachlässt.

Warum Backlash zu den Risikofaktoren gehört

Aus Gründen der Transparenz und des Rechtsschutzes sind Unternehmen verpflichtet, Risikofaktoren in den Offenlegungen für Anleger darzulegen, und Anthropic muss ungewöhnlich viel offenlegen. Die öffentliche Meinung hat sich deutlich gegen den physischen Fußabdruck des KI-Booms gewendet. Laut einer im Mai veröffentlichten Gallup-Umfrage lehnen sieben von zehn Amerikanern den Bau von KI-Rechenzentren in ihrer Region ab, wobei fast die Hälfte der Befragten „stark dagegen“ sind. Etwa ein Viertel der Befragten ist dafür.

Diese Opposition prägt nun die nationale Politik. Da die Zwischenwahlen weniger als drei Monate entfernt sind, haben Politiker auf beiden Seiten begonnen, die Entwicklung von Rechenzentren zurückzudrängen. Bei den republikanischen Gouverneursvorwahlen in Florida in diesem Monat setzte sich der siegreiche Abgeordnete Byron Donalds für vorgeschlagene Beschränkungen für Datenzentren im Bundesstaat ein. Am selben Tag unterzeichnete der demokratische Gouverneur von Pennsylvania, Josh Shapiro, eine Durchführungsverordnung, die strenge Standards für die Entwicklung von Rechenzentren vorsieht. Anthropic verlässt sich wie sein Rivale OpenAI auf Infrastrukturpartner, um Kapazitäten mit Warp-Geschwindigkeit aufzubauen, um die Nachfrage nach fortschrittlichen Modellen zu bedienen – eine Strategie, die davon ausgeht, dass Gemeinden weiterhin Lager voller GPUs akzeptieren werden. In zunehmendem Maße ist dies möglicherweise nicht der Fall.

Das Risiko einer Gegenreaktion verringert sich für Anleger in beide Richtungen. Die rasant steigenden Investitionsausgaben für Rechenzentren sind der Motor für das Umsatzwachstum im Bereich KI, aber auch der größte Kostenfaktor der Branche und mittlerweile eine wachsende politische Belastung. Eine regulatorische Abkühlung bei Neubauten würde gleichzeitig die Modelltrainingskapazität und die Cloud-Inferenzversorgung drosseln – genau das Szenario, nach dem Rao Berichten zufolge in den Test-the-Water-Sitzungen gefragt wurde.

Von der vertraulichen Akte zur öffentlichen Prüfung

Der Prospekt wird der erste detaillierte öffentliche Einblick in die Finanzen von Anthropic sein, und die Erwartungen sind stratosphärisch. Berichten zufolge hat das Unternehmen Anfang des Jahres seinen ersten vierteljährlichen Betriebsgewinn erzielt, wobei der Umsatz laut Branchenberichten über den Jahreszahlen von OpenAI lag, und Analysten haben Umsatzprognosen im Bereich von 190 bis 200 Milliarden US-Dollar für 2028 erörtert. Wenn die Einreichung wie erwartet in den kommenden Wochen eintrifft, wird dies zu einer Notierung führen, die den Rekord von SpaceX in den Schatten stellen und die höchste Bewertung hervorbringen könnte, die jemals einem jungen Unternehmen bei einem Börsengang zugeteilt wurde.

Doch dasselbe Dokument muss den Anlegern auch sagen, was schiefgehen könnte – und ganz oben auf dieser Liste wird die Möglichkeit stehen, dass sich die Öffentlichkeit einfach gegen die Industrie wendet, die die Zukunft aufbaut, die Anthropic verkauft. Quellen teilten CNBC mit, dass die Formulierung des Risikofaktors sowohl die Anti-KI-Stimmung im Allgemeinen als auch den Widerstand gegen Rechenzentren im Besonderen ansprechen werde. Anthropic lehnte es ab, sich zu der Berichterstattung zu äußern.

Die Auflistung, die die Debatte über die KI-Blase definieren wird

Optimistische Anleger betrachten den Börsengang von Anthropic als die Krönung des KI-Zeitalters: ein profitables, schnell wachsendes Grenzlabor, das die Euphorie des privaten Marktes in Kapital des öffentlichen Marktes umwandelt. Skeptiker sehen ein Top-Signal – einen Float in Höhe von 2 Billionen US-Dollar, dessen Preis auf den Prognosen für 2028 basiert und der an Privatanleger in einer Wirtschaft vermarktet wird, die den zugrunde liegenden Rechenzentren zunehmend feindselig gegenübersteht. Die eigenen Risikofaktoren der Einreichung werden beiden Lagern für Gesprächsstoff sorgen.

Sicher ist der Kalender. Der Prospekt ist noch Wochen entfernt, die Zwischenwahlen sind in weniger als drei Monaten und jede Umfrage deutet darauf hin, dass die Politik der KI-Infrastruktur bis zum Läuten der Eröffnungsglocke lauter und nicht leiser werden wird.

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