Vier der größten Finanzinstitute der Wall Street haben sich zu einer Finanzierungsstruktur in Höhe von 63 Milliarden US-Dollar verpflichtet, die die KI-Chips und Netzwerkausrüstung von Broadcom kaufen und an Anthropic vermieten wird. Die Partner bezeichnen dies als bahnbrechende Vereinbarung zur Finanzierung von KI-Rechenkapazitäten in großem Maßstab.

Bank of America, Blackstone, Citi und Morgan Stanley gaben die Transaktion am Montag, dem 26. Oktober, bekannt. Der Ankündigung zufolge wird eine neu gegründete Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) mit zugesagter Finanzierung durch die vier Partner Broadcom XPU-KI-Beschleuniger und Netzwerklösungen kaufen und sie dann an Anthropic vermieten. Die Auslieferungen werden voraussichtlich im Jahr 2027 im Rahmen einer bereits bekannt gegebenen Vereinbarung über strategische Rechenkapazität zwischen Broadcom und dem in San Francisco ansässigen KI-Labor beginnen. Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer KI-Branchenberichterstattung.

Der Deal zählt zu den bislang größten privaten Finanzierungspaketen für die KI-Infrastruktur und steht im Mittelpunkt einer sich verschärfenden Debatte an der Wall Street darüber, wie der enorme Rechenausbau der Branche finanziert werden soll.

Wie der 63-Milliarden-Dollar-Deal strukturiert ist

Die Finanzierung ist in Tranchen mit unterschiedlichen Risikoprofilen aufgeteilt. Bank of America, Citi und Morgan Stanley werden den ersten Pfandteil der Schulden arrangieren, während Blackstone als alleiniger Anbieter des zugesagten Teils der zweiten Pfandfinanzierung fungiert – eine nachrangige Position, die ein höheres Risiko birgt, wenn der Kreditnehmer in Schwierigkeiten gerät.

Broadcom wird seinerseits dem SPV eine Restwertunterstützung in Höhe des Betrags gewähren, der dem ersten Pfandrecht der Finanzierung entspricht. Das bedeutet im Grunde, dass der Chiphersteller hinter dem Wert seiner eigenen Hardware steht, eine Struktur, die darauf abzielt, Kreditgeber zu beruhigen, die aufgefordert werden, Dutzende Milliarden Dollar für KI-Geräte bereitzustellen, deren Wiederverkaufsmarkt ungewiss ist.

Bloomberg berichtete, dass Banken als Teil des Finanzierungsvehikels Anleihen im Wert von rund 21 Milliarden US-Dollar im Auge haben, was den Beginn eines Verbriefungsmarktes für KI-Chip-Deals markiert.

Data Center Dynamics berichtete, dass die Hardware im Zentrum der Transaktion von Broadcom entwickelte Google Tensor Processing Units (TPUs) umfasst – die benutzerdefinierten Beschleuniger, die Google gemeinsam mit Broadcom entwickelt und die Anthropic bereits in seinen Rechenzentren verwendet.

Hock Tan intervenierte persönlich, um den Deal zu besiegeln

Hinter der sanften Ankündigung verbirgt sich ein turbulenter Weg bis zum Ziel. Laut einem am Dienstag veröffentlichten Exklusivbericht des Wall Street Journal reagierten die Banken zunächst mit kaltem Fuß über das Ausmaß der Verpflichtung, und Hock Tan, CEO von Broadcom, griff persönlich ein, um die Vereinbarung zu retten – Berichten zufolge intern unter dem Codenamen „Project North Star“.

Tans direkte Beteiligung unterstreicht, wie wichtig der Deal für Broadcom ist, das seine Zukunft auf maßgeschneidertes KI-Silizium gesetzt hat. Das XPU-Geschäft des Unternehmens basiert auf der gemeinsamen Entwicklung von Beschleunigern mit Hyperscale-Kunden und hat sich zu einem der am schnellsten wachsenden Segmente im Halbleiterbereich entwickelt.

Die Finanzierung ist auch ein Coup für Blackstone, den weltweit größten alternativen Vermögensverwalter, der aggressiv um KI-Infrastruktur-Deals wirbt. Jon Gray, Präsident und COO von Blackstone, bezeichnete den Deal als Musterbeispiel für die Anlageklasse: „Die schnell wachsende Nachfrage nach KI schafft eine enorme Chance, Rechenkapazität in großem Maßstab zu finanzieren. Wir sind stolz darauf, diesen Ausbau mit Broadcom voranzutreiben.“

Tan bekräftigte diese Meinung in der Ankündigung: „Die heutige Transaktion unterstreicht die Leistungsfähigkeit unserer fortschrittlichen Technologie und unsere starke Überzeugung vom KI-Ökosystem. Grundsätzlich wächst der Bedarf an KI-Rechnern weiterhin mit außergewöhnlicher Geschwindigkeit.“

Ein schnell wachsendes Netz von KI-Schulden

Das abgeschlossene 63-Milliarden-Dollar-Paket ist der jüngste Schritt in einer schnelllebigen Finanzierungsbeziehung zwischen Broadcom und Anthropic. Anfang dieses Jahres enthüllte die Berichterstattung über den IPO-Prospekt von Anthropic, dass Broadcom plante, dem KI-Labor bis zu 42 Milliarden US-Dollar zu leihen, um das Chip-Leasing zu unterstützen, und Berichte vom August deuteten darauf hin, dass Broadcoms ultimative KI-Schuldenambitionen für Anthropic auf bis zu 100 Milliarden US-Dollar steigen könnten.

Die Struktur spiegelt auch ein breiteres Muster wider, bei dem Kreditgeber, Chiphersteller und KI-Labore sich in zirkulären Vereinbarungen zusammenschließen: Chiphersteller finanzieren den Kauf ihrer eigenen Hardware, Banken verbriefen die Schulden und KI-Labore leasen Computer, deren Kauf sie sich sonst nicht leisten könnten.

Dieses Muster ist nicht unangefochten geblieben. Marktkommentatoren – darunter Jim Cramer von CNBC – haben Anleger davor gewarnt, finanzierungsbedingte KI-Aktienrallyes mit dauerhafter Nachfrage zu verwechseln, und Analysten stellen fest, dass Deals wie Project North Star das Risiko der KI-Infrastruktur an der Wall Street zu einem Zeitpunkt verstärken, an dem Fragen zum KI-Umsatzwachstum weiterhin ungelöst sind.

Perfektes Timing für den Börsengang von Anthropic

Die Ankündigung erfolgte am selben Tag, an dem Anthropic offiziell seinen lang erwarteten Börsengang beantragte. Das Unternehmen plant, an der Nasdaq unter dem Börsenkürzel ANT zu notieren und damit ein Jahr zu krönen, in dem es Umsatzzahlen in Milliardenhöhe meldete und eine Reihe enormer Rechenverträge mit Chipherstellern, Cloud-Anbietern und Rechenzentrumsbetreibern abschloss.

Für Anthropic bedeutet die SPV-Struktur Zugang zu Rechenkapazitäten im zweistelligen Milliardenbereich ohne entsprechende Vorabausgaben – entscheidend für ein Unternehmen, das finanzielle Offenlegungen aus der Zeit des Börsengangs mit den Rechenanforderungen für Schulung und Bereitstellung von Grenzmodellen in Einklang bringen muss.

Für Broadcom bestätigt der Deal seine Position als unverzichtbarer Handelslieferant von kundenspezifischem KI-Silizium und gibt dem Unternehmen eine Vorlage, die es mit anderen Hyperscale- und Frontier-Kunden replizieren kann.

Was als nächstes kommt

Es wird erwartet, dass die ersten Anleiheverkäufe des Finanzierungsvehikels in den kommenden Monaten strukturiert werden. Laut Bloomberg streben Banken bei einem Erstangebot einen Wert von rund 21 Milliarden US-Dollar an. Die Lieferungen von Broadcom-Beschleunigern und Netzwerkgeräten an Anthropic beginnen im Jahr 2027, was beiden Unternehmen eine mehrjährige Umsatz- und Bereitstellungsperspektive bietet.

Ob der Appetit der Wall Street auf KI-Papiere in diesem Ausmaß anhält, ist die offene Frage. Vorerst haben die vier Institutionen hinter Project North Star ihre Wette abgeschlossen – und es ist eine der bisher größten Wetten auf die Wirtschaftlichkeit der Grenz-KI.

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