High-Flyer Quant, der chinesische Hedgefonds, der vom DeepSeek-Erfinder Liang Wenfeng gegründet wurde, hat vor dem Börsengang in aller Stille Beteiligungen an einigen der strategisch wichtigsten Technologieunternehmen Chinas aufgebaut – wobei laut einer CNBC-Analyse von IPO-Daten fast die Hälfte der diesjährigen Zuteilungen in Halbleiter und verwandte Lieferkettenunternehmen floss.
Die Ergebnisse bieten einen seltenen Einblick in die Art und Weise, wie sich das Finanzimperium hinter Chinas berühmtestem KI-Labor auf dem brandheißen Börsenmarkt des Landes positioniert und wie genau sein Investitionsverhalten Pekings Streben nach technologischer Selbstständigkeit widerspiegelt. Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer mehr KI-Geschichten.
High-Flyer ist international vor allem als Fonds bekannt, der DeepSeek finanzierte und das KI-Labor finanzierte, lange bevor seine Modelle in globalen KI-Kreisen zu bekannten Namen wurden. Der Vorstoß vor dem Börsengang zeigt, dass sich die Beziehung in eine neue Richtung entwickelt: Anstatt nur die Forschung von DeepSeek zu finanzieren, kauft sich Liangs Quantenoperation nun in das Hardware-Ökosystem ein, auf dem die nächste Generation chinesischer KI-Modelle laufen wird.
Ein Quantenfonds mit Halbleiter-Schwerpunkt
Zwei High-Flyer-Tochtergesellschaften – Zhejiang High-Flyer Asset Management und Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management – haben in Pre-IPO-Runden Positionen in einer Reihe von Sektoren aufgebaut, von Chip-Verpackung und elektronischen Komponenten bis hin zu erneuerbaren Energien und Halbleiter-Lieferkettenunternehmen, wie die Analyse von CNBC ergab.
Fast die Hälfte ihrer Allokationen floss in diesem Jahr an Halbleiter- und verwandte Lieferkettenunternehmen – eine Konzentration, die selbst in einem Markt auffällt, in dem Listings zum Thema Chip vorherrschen.
Die größte Einzelposition war CXMT, Chinas führender Hersteller von Speicherchips. PaiPaiWang, ein in Shenzhen ansässiges Beratungsunternehmen, das chinesische Privatfonds überwacht, bezifferte die kombinierte Position der beiden Fonds vor dem Börsengang in CXMT auf 26 Millionen US-Dollar. Diese Wette hat sich spektakulär ausgezahlt: CXMT legte bei seinem Debüt in Shanghai letzten Monat um 466 % zu und wurde damit kurzzeitig zum wertvollsten börsennotierten Unternehmen Chinas. Seitdem hat das Unternehmen der Analyse zufolge weitere 20 % zugelegt.
Unitree und die strategische Spaltung
Die Mittel flossen auch in die Robotik. Laut Daten von PaiPaiWang beläuft sich die gemeinsame Beteiligung der beiden High-Flyer-Fonds vor dem Börsengang an Unitree – dem chinesischen Roboterhersteller, dessen humanoide Roboter zu Symbolen der Robotikambitionen des Landes geworden sind – auf 5,8 Millionen US-Dollar.
DeepSeek selbst ging den Unitree-Deal zu völlig anderen Bedingungen ein, indem es eine strategische Allokation von 2,31 % übernahm und sich zu einer 36-monatigen Sperrfrist verpflichtete – das Dreifache der 12-monatigen Haltedauer, die die meisten anderen strategischen Investoren akzeptierten.
Analysten sagen, die Unterscheidung sei bewusst. Sigrid Wang, Technologieanalystin bei Hutong Research, sagte gegenüber CNBC, dass High-Flyer Unitree als renditeorientierte Investition angesprochen habe, während DeepSeek mit der Absicht eines strategischen Partners eingestiegen sei.
„Es gibt einen echten Unterschied zwischen den Quant-Fonds, die Renditen anstreben, und DeepSeek, der selektiv seine Unternehmensbilanz nutzt, um strategische Beziehungen rund um den zukünftigen KI-Stack aufzubauen“, sagte Wang.
Mit anderen Worten: Der Hedgefonds handelt mit der KI-Lieferkette; das KI-Labor sichert sich seinen Platz darin.
Investieren entlang der Pekinger Agenda
Der Boom vor dem Börsengang, den High-Flyer ausnutzt, ist kein Zufall. Peking hat sich dafür eingesetzt, dass strategisch wichtige Technologiefirmen im Inland und nicht im Ausland gelistet bleiben, und hat so das geschaffen, was Ciel Qi, Research-Analyst der Rhodium Group, gegenüber CNBC als „lukrative Investitionsmöglichkeiten vor dem Börsengang“ für Fonds geschaffen hat, die sich daran beteiligen möchten.
„Die Maximierung der Renditen auf dem chinesischen Markt erfordert zunehmend Investitionen im Einklang mit der strategischen Agenda Pekings“, sagte Qi.
Die Positionierung von High-Flyer war nicht ohne Risiko. Als sich im Juli ein weltweiter Ausverkauf von KI-Chips auf quantitative Strategien auswirkte, berichteten staatlich unterstützte Medien, dass nur eines der neun Produkte von High-Flyer Verluste vermeiden konnte. Chinesische Quant-Fonds konnten diese Rückgänge im August weitgehend wettmachen, aber der Vorfall machte deutlich, wie stark die Erträge des Unternehmens von genau dem Chipsektor abhängig geworden sind, in den es jetzt stärker investiert.
DeepSeeks wachsender Kapitalhunger
Die Anlagestrategie spiegelt auch eine wachsende Kluft zwischen dem Kapitalbedarf von DeepSeek und der Bilanz seines Mutterfonds wider. Das KI-Labor wurde dieses Jahr zum ersten Mal für externe Investoren geöffnet und sammelte in seiner ersten Runde 50 Milliarden Yuan ein – eine Summe, die gemessen an den gesamten verwalteten Vermögenswerten von High-Flyer in Höhe von 80 Milliarden Yuan deutlich mehr als der Hälfte des Gesamtbestands des Hedgefonds entsprach.
Nach Angaben des Wall Street Journal befindet sich DeepSeek derzeit in Gesprächen, um sich in einer zweiten Finanzierungsrunde mindestens 7,4 Milliarden US-Dollar mehr zu sichern, wodurch das Unternehmen einen Wert von 74 Milliarden US-Dollar haben würde.
Dieser Verlauf erklärt, warum die Rollentrennung wichtig ist. Die quantitativen Fonds von High-Flyer können Chinas IPO-Welle monetarisieren – einschließlich Börsennotierungen von Unternehmen, die neben DeepSeeks eigener Roadmap Chips und Roboter herstellen –, während DeepSeek externes Kapital aufnimmt und strategisch in das Ökosystem investiert, von dem es abhängig ist.
Für die globale KI-Branche ist die Episode eine Erinnerung daran, dass Chinas KI-Konkurrenz nicht nur in Benchmark-Ergebnissen und Modellveröffentlichungen zum Ausdruck kommt. Es spielt sich in den Börsen von Shanghai und Shenzhen ab, wo Hersteller von Speicherchips ihren Umsatz beim Debüt vervierfachen können und die Grenze zwischen einem Hedgefonds, der auf der Suche nach Rendite ist, und einer Nation, die auf der Suche nach technologischer Unabhängigkeit ist, immer schwieriger zu ziehen ist.
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