Firmus Technologies hat die ursprünglich größte Börsennotierung Australiens seit Jahrzehnten aufgegeben, nachdem die Nachfrage der Anleger nach seinem vielgepriesenen KI-Rechenzentrumsgeschäft ausgeblieben war, berichtete The Guardian am Freitag. Der Float wäre der größte an der australischen Wertpapierbörse seit der Notierung von Telstra im Jahr 1997 gewesen.
Ein Firmus-Sprecher sagte, der Vorstand habe entschieden, dass die Fortsetzung des Angebots nicht mehr im besten Interesse des Unternehmens und seiner Aktionäre sei. „Firmus wird nun Kapital aus den privaten Märkten anwerben und alternative öffentliche und private Marktoptionen in Betracht ziehen“, sagte der Sprecher am Freitagmorgen und fügte hinzu, dass das Unternehmen den Aktionären im Verlauf dieser Optionen weitere Informationen zur Verfügung stellen werde. Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer mehr KI-Geschichten.
Ein Float, der sich unter der Woche auflöste
Laut The Guardian begann die ausgefeilte Idee Mitte der Woche zu bröckeln, nachdem klar wurde, dass die Banker des Unternehmens die Nachfrage bei ihrem Versuch, 7 Milliarden US-Dollar von Investoren vor einer geplanten ASX-Notierung am 23. Oktober einzusammeln, deutlich überschätzt hatten. Das löste Diskussionen über eine starke Kürzung des vorgeschlagenen 11-Dollar-Aktienangebots aus, so ein über die Angelegenheit informierter Investmentmanager, der mit der Veröffentlichung sprach.
Mit einem voraussichtlichen Wert von 44 Milliarden US-Dollar wurde Firmus als Eckpfeiler der australischen KI-Infrastrukturambitionen angepriesen. Stattdessen ist das Scheitern der Börsennotierung zum bislang sichtbarsten Test dafür geworden, wie viel Interesse öffentliche Investoren tatsächlich an KI-Infrastrukturunternehmen im Frühstadium haben – und die erste Antwort lautet: geringer als von ihren Bankern angenommen.
Namhafte Unterstützer, zwei kleine Websites
Hinter Firmus standen echte Blue-Chips: der Chiphersteller Nvidia sowie die Wall-Street-Firmen Blackstone, Jane Street und Coatue sowie fünf Makler, die mit dem Verkauf des Deals beauftragt waren. Doch das Unternehmen sah sich zunehmender Skepsis gegenüber seiner enormen Bewertung und den prognostizierten Gewinnen gegenüber einem Unternehmen ausgesetzt, das sich laut The Guardian in der Startphase befindet und nur über zwei kleine Betriebsstandorte verfügt.
Der Plan des Unternehmens bestand darin, in Australien und ganz Asien flüssigkeitsgekühlte „KI-Fabriken“ zu errichten – Anlagen mit hoher Dichte, die für die hohen Leistungs- und Kühlanforderungen moderner KI-Trainings und -Schlussfolgerungen ausgelegt sind. Ohne die Börsennotierung muss Firmus Geld von privaten Investoren aufbringen, um diese Pläne zu finanzieren.
Der Guardian berichtete auch von wachsender Besorgnis darüber, dass die ersten Firmus-Investoren darauf hofften, Kleinanleger als Ausstiegsstrategie zu nutzen, um Kleinaktionäre in Gefahr zu bringen, wenn die Aufregung über die KI-Infrastruktur abkühlte. Das Scheitern des Deals wird auch das erwartete Papiervermögen der Firmengründer – Oliver Curtis, seines Cousins Tim Rosenfield und Curtis‘ ehemaligem Schwager Jonathan Levee – erheblich verringern.
Der Fallout breitet sich über Firmus hinaus aus
Der Schaden hat sich bereits auf dem australischen Markt ausgebreitet. Laut The Guardian stürzten die Aktien des Firmus-Investors Maas Group am Donnerstag um mehr als 20 Prozent ab.
In einem weiteren Schlag beendete das erfahrene Rechenzentrumsunternehmen CDC diese Woche eine angeblich 73-Milliarden-Dollar-Partnerschaft mit Firmus, bekannt als Project Southgate, die auf den Aufbau einer souveränen, erneuerbaren KI-Infrastruktur in Australien abzielte und Nvidia als seinen ersten Kunden beanspruchte.
Bei seinem Auftritt am Freitag vor dem gemeinsamen ständigen Ausschuss für KI des Bundesparlaments sagte Dr. Jack Dan, Chief Strategy Officer des CDC, dass die Vereinbarungen begonnen hätten, als Firmus sich „viel mehr auf Australien und die Schaffung souveräner KI-Fähigkeiten in Australien“ konzentriert habe. Angesprochen auf die Spaltung sagte er, dass CDC „ein sehr klares Geschäftsmodell und eine sehr klare Mission für unser Unternehmen“ habe und dass „wir, wenn die Dinge deutlich davon abweichen, weiterhin unserer Kernmission folgen.“ Er fügte hinzu, dass Firmus „bei der Entwicklung von Rechenzentren einen ganz anderen Ansatz“ verfolgte als CDC, das sich auf kritische Infrastrukturen mit im Wesentlichen 100-prozentiger Verfügbarkeit konzentriert.
Ein Warnsignal für KI-Infrastrukturbewertungen
Der Zusammenbruch von Firmus kommt zu einem sensiblen Zeitpunkt für die KI-Märkte. Weltweit diskutieren Investoren darüber, ob die enormen Kapitalzusagen, die in Rechenzentren, Chips und Energieinfrastruktur fließen, eine dauerhafte Nachfrage oder einen Spekulationszyklus widerspiegeln. Ein von Nvidia, Blackstone, Jane Street und Coatue unterstützter Deal – Namen, die die KI-Investitionsthese verankern – ist der Datenpunkt, der die Skepsis verstärkt, weil er zum Zielpreis keine ausreichende Nachfrage auf dem öffentlichen Markt findet.
Die Anziehungskraft verdeutlicht auch ein spezifisches strukturelles Risiko: die Kluft zwischen den Bewertungen auf dem Privatmarkt und dem, was öffentliche Investoren zahlen werden. Die Unterstützer von Firmus gingen davon aus, dass das Unternehmen einen Wert von 44 Milliarden US-Dollar hatte. Genügend institutionelle Käufer waren anderer Meinung, dass der Deal nicht zu dem vorgeschlagenen Preis durchgeführt werden konnte, und anstatt tiefgreifende Kürzungen vorzunehmen, entschied sich der Vorstand für einen Rückzug.
Für KI-Infrastruktur-Startups, die von der Seitenlinie aus zuschauen, ist die Lektion unangenehm. Private Marktmarken verwandeln sich nicht automatisch in die Realität des öffentlichen Marktes, und eine Geschichte, die auf der Kapazität zukünftiger KI-Fabrik basiert, muss den Kontakt mit Investoren überstehen, die genau sehen können, wie viele Betriebsstandorte dahinter stehen.
Firmus sagt, dass es privates Kapital anstreben und alternative öffentliche und private Marktoptionen in Betracht ziehen wird. Ob Anleger, die gerade den Zusammenbruch einer 7-Milliarden-Dollar-Beschaffung beobachtet haben, ihr neue Schecks gewähren werden – und zu welchen Bedingungen –, ist jetzt die Frage, die zählt, sowohl für das Unternehmen als auch für den breiteren Markt für KI-Infrastrukturfinanzierung, den es plötzlich verkörpert.
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