Οι συνομιλίες αποτίμησης της Anthropic IPO μειώνονται στα 1,3 τρισεκατομμύρια δολάρια καθώς οι επενδυτές αποσιωπούν μετά την καταστροφή των μετοχών AI

Η προγραμματισμένη αρχική δημόσια προσφορά της Anthropic επανατιμάται σε πραγματικό χρόνο και η κατεύθυνση είναι πτωτική. Σύμφωνα με το Bloomberg, οι υποψήφιοι επενδυτές σε αυτό που θα ήταν το πρώτο IPO για έναν προγραμματιστή συνοριακής τεχνητής νοημοσύνης συζητούν τώρα μια αποτίμηση 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων έως 1,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων - από το εύρος των 1,4 τρισεκατομμυρίων έως 1,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που κοινοποιήθηκαν στους τραπεζίτες λίγες μέρες νωρίτερα και πολύ κάτω από τα στοιχεία των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στις αρχές Οκτωβρίου.

Η Wall Street Journal ανέφερε την Πέμπτη ότι τρεις μεγάλοι υποψήφιοι επενδυτές είπαν ότι η προσφορά θα πρέπει να τιμολογηθεί χαμηλότερη, με έναν να υποδηλώνει αποτίμηση κοντά στο 1 τρισεκατομμύριο δολάρια. Η Anthropic αρνήθηκε να σχολιάσει τις συζητήσεις αποτίμησης.

Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με αυτήν την ιστορία, δείτε τη συνεχιζόμενη κάλυψη αγοράς AI.

Μια ολοκλήρωση της αγοράς αναγκάζει μια ανατιμολόγηση

Η επανεκτίμηση ακολουθεί τη βουτιά 6,4% της Πέμπτης στον Nasdaq 100, ο οποίος διέγραψε περίπου 2,3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε χρηματιστηριακή αξία στη μεγαλύτερη πτώση της ημέρας που έχει καταγραφεί. Ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe σκαρφάλωσε στο υψηλότερο επίπεδό του από τον Απρίλιο του 2025, καθώς οι έμποροι στάθμισαν τα αποτελέσματα των ενδιάμεσων εκλογών αυτής της εβδομάδας, οι οποίες επέστρεψαν τον έλεγχο του Κογκρέσου στους Δημοκρατικούς και συνόδευσαν ένα κύμα περιορισμών που εγκρίθηκαν από ψηφοφόρους στην κατασκευή κέντρων δεδομένων σε πολλές πολιτείες.

Οι προσδοκίες αποτίμησης της Anthropic έχουν πλέον υποχωρήσει σε τρία διαφορετικά βήματα. Οι συζητήσεις στις αρχές Οκτωβρίου έφτασαν τα 2 τρισεκατομμύρια δολάρια. Μετά από ενημέρωση επενδυτών σχετικά με τις οικονομικές επιδόσεις, το εύρος έπεσε στα 1,4 τρισεκατομμύρια έως 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια. Η πτώση της αγοράς της Πέμπτης οδήγησε στη συνέχεια την τελευταία αναθεώρηση προς τα κάτω στα 1,2 τρισεκατομμύρια δολάρια έως 1,3 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Οι αναφορές του Bloomberg δείχνουν ότι οι επενδυτές και οι τραπεζίτες εξακολουθούν να εργάζονται προς μια προσφορά αντί να εγκαταλείψουν το χρονοδιάγραμμα. Το Reuters ανέφερε ότι το roadshow αναμενόταν να ξεκινήσει την εβδομάδα της 9ης Νοεμβρίου, με τιμολόγηση την επόμενη εβδομάδα, αν και άνθρωποι που γνωρίζουν τις συζητήσεις λένε ότι ο χρόνος εξαρτάται πλέον από τον τρόπο με τον οποίο οι αγορές απορροφούν την ανατιμολόγηση.

Τι δείχνει το Τροποποιημένο S-1

Η τροποποιημένη κατάθεση S-1 της εταιρείας αποκαλύπτει την κλίμακα τόσο της ευκαιρίας όσο και της έντασης κεφαλαίου πίσω από τη συζήτηση αποτίμησης.

Τα έσοδα αυξάνονται εκρηκτικά. Η Anthropic έκλεισε 17 δισεκατομμύρια δολάρια το τρίτο τρίμηνο του 2026, περίπου δωδεκαπλάσια από έτος σε έτος, φέρνοντας τα έσοδα εννέα μηνών σε 33,24 δισεκατομμύρια δολάρια - ένα ετήσιο επιτόκιο εκτέλεσης περίπου 68 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Οι απώλειες είναι εξίσου εντυπωσιακές, αλλά σε μεγάλο βαθμό αποτελούν λογιστικό τεχνούργημα. Η εταιρεία ανέφερε καθαρή ζημιά 23,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων το τρίτο τρίμηνο και 104 δισεκατομμύρια δολάρια για τους πρώτους εννέα μήνες του έτους. Περίπου το 90% της ζημίας του πρώτου εξαμήνου (72,4 δισεκατομμύρια δολάρια από 80,5 δισεκατομμύρια δολάρια) προήλθε από την επαναμέτρηση της εύλογης αξίας μετατρέψιμων χαρτονομισμάτων —που συνδέονται κυρίως με την επένδυση της Amazon— των οποίων η λογιστική αξία αυξάνεται καθώς η αποτίμηση της Anthropic ανεβαίνει. Αυτό το αποτέλεσμα εξαφανίζεται σε μεγάλο βαθμό μετά από μια δημόσια εγγραφή, όταν τα ομόλογα μετατρέπονται σε ίδια κεφάλαια.

Οι υποκείμενες λειτουργίες φαίνονται πολύ πιο υγιείς από ό,τι υποδηλώνουν οι απώλειες. Η εταιρεία βρισκόταν περίπου στο νεκρό σημείο το τρίτο τρίμηνο, με περίπου 17,5 δισεκατομμύρια δολάρια σε λειτουργικά έξοδα έναντι 17 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε έσοδα, αφού κατέγραψε εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη 974 εκατομμυρίων δολαρίων το δεύτερο τρίμηνο. Οι λειτουργικές ταμειακές ροές ήταν θετικές 3,9 δισεκατομμύρια δολάρια το πρώτο εξάμηνο, τα μεικτά περιθώρια κέρδισαν περίπου 85%, και οι αναφορές δείχνουν ότι η ελεύθερη ταμειακή ροή έγινε θετική το τρίτο τρίμηνο.

Η πραγματική πίεση προέρχεται από τις υπολογιστικές δεσμεύσεις: 895,4 δισεκατομμύρια δολάρια σε συμφωνίες αγοράς και μίσθωσης, ουσιαστικά όλες για υπολογιστές και υποδομές. Περίπου 447,5 δισεκατομμύρια δολάρια λήγουν μέχρι το τέλος του 2030 και περίπου 69,8 δισεκατομμύρια δολάρια λήγουν τους 12 μήνες μετά τις 30 Σεπτεμβρίου 2026 - περίπου τέσσερις φορές τα τρέχοντα τριμηνιαία έσοδα.

Μια προσφορά σε κλίμακα ρεκόρ ακόμα στα σκαριά

Αυτές οι δεσμεύσεις εξηγούν γιατί η Anthropic χρειάζεται να αντλήσει κεφάλαια σε άνευ προηγουμένου κλίμακα. Η IPO διευθύνεται από την Goldman Sachs και τη Morgan Stanley μαζί με περίπου 20 άλλες τράπεζες και στοχεύει να συγκεντρώσει τουλάχιστον όσο το ντεμπούτο ρεκόρ της SpaceX 86,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η μετοχή θα διαπραγματεύεται στο Nasdaq υπό τον τίτλο ANT.

Ανεξάρτητες αποδείξεις ότι τα μοντέλα εξακολουθούν να επιταχύνουν

Προσθέτοντας μια πτυχή στη συζήτηση για την αποτίμηση, μια ανεξάρτητη αξιολόγηση από το METR (Model Evaluation and Threat Research) που δημοσιεύτηκε αυτή την εβδομάδα εκτιμά ότι η Anthropic βελτιώνει τις δυνατότητες του μοντέλου σε καλά καθορισμένες εργασίες περίπου δύο φορές πιο γρήγορα από ό,τι πριν από ένα χρόνο. Η METR έλαβε άνευ προηγουμένου πρόσβαση σε εσωτερικά δεδομένα για περίπου 11 εβδομάδες, από τα μέσα Αυγούστου έως τα τέλη Οκτωβρίου, και είπε ότι θα μπορούσε με βεβαιότητα να αποκλείσει την ακατέργαστη υπολογιστική ανάπτυξη ως οδηγός - δείχνοντας αντ 'αυτού τα συστήματα AI που βοηθούν στην ανάπτυξη νεότερων συστημάτων AI, περιγράφει το ίδιο το αναδρομικό δυναμικό Anthropic στην κατάθεσή του.

Οι επιφυλάξεις είναι σημαντικές. Η METR σημείωσε ότι η επιτάχυνση μπορεί να περιορίζεται σε εργασίες που μπορούν να βαθμολογηθούν αυτόματα και όχι σε ακατάστατη εργασία στον πραγματικό κόσμο και θα μπορούσε εν μέρει να αντανακλά την υποεκτίμηση της προηγούμενης προόδου. Τα ευρήματα βρίσκονται επίσης αμήχανα δίπλα στο δοκίμιο του Σεπτεμβρίου του CEO Dario Amodei που καλούσε τη βιομηχανία να επιβραδύνει τον ρυθμό των βελτιώσεων των οριακών δυνατοτήτων, προειδοποιώντας ότι η αναδρομική αυτοβελτίωση θα μπορούσε να ξεπεράσει την ικανότητα κατανόησης και ελέγχου αυτών των συστημάτων.

Το πρώτο πραγματικό τεστ της όρεξης δημόσιας αγοράς για AI

Η προσφορά της Anthropic παρακολουθείται ως η πρώτη άμεση δοκιμή για το πώς οι δημόσιοι επενδυτές εκτιμούν τα οικονομικά ενός εργαστηρίου τεχνητής νοημοσύνης: έσοδα υπερανάπτυξης και ισχυρά περιθώρια από τη μια πλευρά, ιστορική ένταση κεφαλαίου και τεράστιες υπολογιστικές υποχρεώσεις από την άλλη. Το χάσμα μεταξύ των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που κυμάνθηκαν στις αρχές Οκτωβρίου και των 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων έως 1,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που είναι τώρα υπό συζήτηση - περίπου το ένα τρίτο σε διάστημα λίγων εβδομάδων - καταγράφει πόσο γρήγορα μετατοπίστηκε το κλίμα από την πτώση του ρεκόρ του Nasdaq.

Είτε το roadshow συνεχιστεί σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα είτε ολισθήσει, η τελική τιμολόγηση θα αποτελέσει σημείο αναφοράς για κάθε αποτίμηση εταιρείας AI που την ακολουθεί. Οι επενδυτές που είπαν στην εταιρεία ότι η συμφωνία πρέπει να πλησιάσει το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια και οι τραπεζίτες που εργάζονται από μια άγκυρα 1,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, πρέπει τώρα να βρουν έναν αριθμό με τον οποίο μπορούν να ζήσουν και οι δύο πλευρές σε μια αγορά που έχει σταματήσει να ανταμείβει την έκθεση σε τεχνητή νοημοσύνη στον αυτόματο πιλότο.

Μείνετε μπροστά από την τεχνητή νοημοσύνη Διαβάστε περισσότερα νέα AI →