High-Flyer Quant, el fondo de cobertura chino fundado por el creador de DeepSeek, Liang Wenfeng, ha acumulado silenciosamente participaciones previas a la OPI en algunas de las empresas tecnológicas más estratégicamente importantes de China, y casi la mitad de las asignaciones de este año se destinaron a semiconductores y empresas relacionadas de la cadena de suministro, según un análisis de CNBC de los datos de la OPI.
Los hallazgos ofrecen una inusual ventana a cómo el imperio financiero detrás del laboratorio de inteligencia artificial más famoso de China se está posicionando en el candente mercado de cotizaciones del país, y cuán estrechamente su patrón de inversión sigue el impulso de Beijing hacia la autosuficiencia tecnológica. Para más contexto sobre esta historia, consulta nuestra novedades de IA.
High-Flyer es mejor conocido internacionalmente como el fondo que financió a DeepSeek, financiando el laboratorio de IA mucho antes de que sus modelos se convirtieran en nombres conocidos en los círculos globales de IA. El impulso previo a la IPO muestra que la relación va en una nueva dirección: en lugar de simplemente financiar la investigación de DeepSeek, la operación cuantitativa de Liang ahora está comprando el ecosistema de hardware en el que se ejecutará la próxima generación de modelos chinos de IA.
Un fondo cuantitativo con inclinación hacia los semiconductores
Dos filiales de High-Flyer, Zhejiang High-Flyer Asset Management y Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management, construyeron posiciones en rondas previas a la IPO en una variedad de sectores, desde empaques de chips y componentes electrónicos hasta negocios de cadenas de suministro de semiconductores y energía renovable, según el análisis de CNBC.
Casi la mitad de sus asignaciones este año se destinaron a semiconductores y empresas relacionadas con la cadena de suministro, una concentración que se destaca incluso en un mercado donde las listas con temas de chips han dominado.
La mayor posición individual se produjo en CXMT, el principal fabricante de chips de memoria de China. PaiPaiWang, una consultora con sede en Shenzhen que monitorea los fondos privados chinos, estimó la posición combinada de los dos fondos antes de la IPO en CXMT en 26 millones de dólares. Esa apuesta dio sus frutos espectacularmente: CXMT subió un 466% en su debut en Shanghai el mes pasado, convirtiéndola brevemente en la compañía cotizada más valiosa de China, y ha ganado otro 20% desde entonces, según el análisis.
Unitree y la división estratégica
Los fondos también se destinaron a la robótica. Los datos de PaiPaiWang sitúan la participación combinada de los dos fondos High-Flyer antes de la IPO en Unitree (el fabricante chino de robots cuyos robots humanoides se han convertido en símbolos de las ambiciones robóticas del país) en 5,8 millones de dólares.
La propia DeepSeek entró en el acuerdo con Unitree en términos completamente diferentes, tomando una asignación estratégica del 2,31% y comprometiéndose a un bloqueo de 36 meses, el triple del período de tenencia de 12 meses que aceptaron la mayoría de los demás inversores estratégicos.
Los analistas dicen que la distinción es deliberada. Sigrid Wang, analista de tecnología de Hutong Research, dijo a CNBC que High-Flyer se acercó a Unitree como una inversión en busca de retorno, mientras que DeepSeek entró con las intenciones de un socio estratégico.
"Existe una distinción genuina entre los fondos cuantitativos que buscan retornos y DeepSeek que utiliza selectivamente su balance corporativo para construir relaciones estratégicas en torno a la futura pila de IA", dijo Wang.
En otras palabras: el fondo de cobertura comercializa la cadena de suministro de IA; el laboratorio de IA está asegurando su lugar en él.
Invertir junto con la agenda de Beijing
El auge previo a la IPO que está explotando High-Flyer no surgió por casualidad. Beijing ha presionado para mantener a las empresas tecnológicas de importancia estratégica cotizadas a nivel nacional en lugar de en el extranjero, creando lo que el analista de investigación de Rhodium Group, Ciel Qi, describió a CNBC como "lucrativas oportunidades de inversión previas a la IPO" para fondos posicionados para participar.
"Para maximizar los retornos en el mercado chino se requiere cada vez más invertir de acuerdo con la agenda estratégica de Beijing", afirmó Qi.
El posicionamiento de High-Flyer no ha estado exento de riesgos. Cuando una venta global de chips de IA se extendió por las estrategias cuantitativas en julio, los medios respaldados por el estado informaron que solo uno de los nueve productos de High-Flyer evitó pérdidas. Los fondos cuantitativos chinos recuperaron en gran medida esas caídas durante agosto, pero el episodio subrayó cuán expuestos están los rendimientos de la empresa al sector de chips en el que ahora está comprando más profundamente.
El creciente apetito de DeepSeek por capital
La estrategia de inversión también refleja una brecha cada vez mayor entre las necesidades de capital de DeepSeek y el balance de su fondo matriz. El laboratorio de IA se abrió a inversores externos por primera vez este año, recaudando 50 mil millones de yuanes en su primera ronda, una suma que, comparada con los activos totales bajo administración de High-Flyer de 80 mil millones de yuanes, equivalía a más de la mitad del libro total del fondo de cobertura.
Según el Wall Street Journal, DeepSeek está ahora en conversaciones para conseguir al menos 7.400 millones de dólares más en una segunda ronda de financiación, lo que valoraría la empresa en 74.000 millones de dólares.
Esa trayectoria explica por qué es importante la separación de roles. Los fondos cuantitativos de High-Flyer pueden monetizar la ola de OPI de China (incluidas las cotizaciones de empresas que construyen chips y robots adyacentes a la propia hoja de ruta de DeepSeek), mientras que DeepSeek recauda capital externo y gasta estratégicamente en el ecosistema del que depende.
Para la industria mundial de la IA, el episodio es un recordatorio de que la competencia de la IA de China no sólo se manifiesta en las puntuaciones de los puntos de referencia y en los lanzamientos de modelos. Se está desarrollando en las salas de cotización de Shanghai y Shenzhen, donde los fabricantes de chips de memoria pueden cuadriplicarse en su debut, y donde la línea entre un fondo de cobertura que busca rentabilidad y una nación que busca la independencia tecnológica es cada vez más difícil de trazar.
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