ההנפקה הראשונית של אנתרופיק משכה הזמנות משקיעים גדולות פי כמה ממספר המניות הזמינות, דיווח בלומברג ביום רביעי, אות לביקוש יוצא דופן למה שמתעצב להיות הרישום הגדול ביותר בהיסטוריה הקצרה של תעשיית הבינה המלאכותית. הדו"ח נחת כשהחברה והחתמים שלה נכנסו לחלק האחרון של מופע כביש שכבר אילץ את הבנקאים לשקול מחדש את גודל העסקה.

על פי מסמכים רגולטוריים שצוטטו בדו"ח בלומברג, אנתרופיק מבקשת לגייס עד 90.4 מיליארד דולר באמצעות הנפקה והנפקה פרטית במקביל, במטרה להערכת שווי מדוללת לחלוטין של כ-1.4 טריליון דולר. הגיוס המשולב יעלה על גודל ההנפקה המתוכננת של SpaceX, שעד כה עמדה בתור אמת מידה להופעת הבכורה הגדולה ביותר בשוק שהוכנה אי פעם. החברה הדגישה כי מחיר ההנפקה הסופי, הערכת השווי והקצאת המניות נותרו כפופים לשינויים עם המשך בניית הספרים. For more context on this story, see our ongoing AI trends.

וול סטריט מהמר גדול יותר

את ההנפקה מובילים גולדמן זאקס ומורגן סטנלי, כאשר 20 בנקים נוספים משתתפים בסינדיקט. כחלק מהדחיפה השיווקית המוסדית, אנתרופיק מכינה אירוע משקיעים בהשתתפות המנכ"ל דריו אמודיי לצד מנכ"ל JPMorgan Chase, ג'יימי דימון - זיווג יוצא דופן שמדגיש עד כמה עברו מעבדות בינה מלאכותית לזרם המרכזי של שוקי ההון.

הביקוש היה חזק מספיק כדי שהבנקאים מתכוננים כעת להעלות את שווי ההנפקה ל-1.5 טריליון דולר או יותר, דיווח ה"פייננשל טיימס" תוך ציטוט של אנשים שמכירים את ההכנות. אנליסטים של Morningstar פרסמו הערה במהלך תערוכת הדרכים שבה נאמר כי הם רואים במניה מוערכת נמוכה אפילו בטווח התמחור הנוכחי בהנפקה, בעוד ש-Barron's מסגר את הרישום מהזווית ההפוכה: ההימור הכבד של מיקרוסופט על OpenAI נראה מביך יותר ויותר לצד מוביל הרווח של Anthropic.

עסקה דו-מסלולית

מבנה ההעלאה יוצא דופן עבור חברה בכל סדר גודל, שלא לדבר על חברה המכינה את הרישום הגדול ביותר שרשם. אנתרופיק מבצעת שתי עסקאות מקבילות: הנפקה לציבור, שבה ימכרו מניות דרך הרישום בבורסה, והנפקה פרטית במקביל, שבה הקצאה נפרדת עוברת למשקיעים מתאימים מחוץ לספר הציבורי. מסמכים רגולטוריים שצוטטו על ידי בלומברג מתארים את שני המסלולים כדרכים נפרדות עבור משקיעים להשתתף באותה גיוס הון, כשהתמורה תלויה בכמה מניות יימכרו בסופו של דבר במחיר הסופי.

עבור משקיעים קמעונאיים, הדלת נפתחה מוקדם מהרגיל. CNBC דיווחה כי Anthropic השיקה הנפקת הנפקה קמעונאית באוסטרליה כאשר הבדיקה של העסקה מתעצמת, ודפי נתוני השוק של Yahoo Finance מפרטים את החברה תחת הטיקר ANT לקראת הרישום הצפוי שלה בנאסד"ק. רוב המגה-עסקאות של השנים האחרונות הותירו את המשקיעים הרגילים בהמתנה ליום המסחר הראשון; החתמים של אנתרופיק בנו במקום זאת גישה קמעונאית לעסקה עצמה לפחות בשוק אחד.

המספרים שמאחורי הרישום

הגשת ההנפקה המתוקנת של Anthropic, שנחשפה בתחילת נובמבר, הראתה הכנסות רבעוניות של 17 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2026 לצד הפסד תפעולי של 567 מיליון דולר - תנופה חזרה לאדום שפרסומים הכוללים The Information ייחסו לעלייה בהוצאות, אך על פרופיל הפסד שנותר קטן בהרבה מאלה של מתחרותיה הקרובות ביותר. ההגשה גם חשפה את העלויות שנלוו לצמיחה: גילויי החברה פירטו כ-5 מיליארד דולר בהתחייבויות מחשוב לטווח קצר, וכ-2 מיליארד דולר בחיובים שאינם מזומנים הקשורים לתרומות, על פי נתונים שהופצו במהלך ה-roadshow.

ה"ניו יורק טיימס", שהציג פרופיל של מנהיגות החברה לקראת התמחור, דיווח כי שבעת המייסדים של אנתרופיק שווים כל אחד כ-18 מיליארד דולר על הנייר לפי הערכת השווי הממוקדת - נתון שמתאר עד כמה ערך המעבדה התחזק באופן דרמטי מאז הקמתה ב-2021. כתבת נלווית של טיימס בדקה איך היא כינתה את "רשת העסקים של AI", משקיעים, בנקים ומנהלים הגיעו לשלוט במימון המעבדות המובילות בתחום.

חשיפה אחת הוסיפה הערה יוצאת דופן לשלב השיווק האחרון: ימים לפני התמחור, אנתרופיק אמרה שהופעלה אזעקת בטיחות בינה מלאכותית מרכזית, על פי Yahoo Finance - תזכורת לכך שהחברה הרושמת את מניותיה היא גם זו שבנתה את המותג שלה על לימוד מערכות משלה לאיתורי סכנה.

מקרה מבחן להערכות AI

מנוי היתר מגיע באותו שבוע שבו מסמכי המשקיעים של OpenAI הראו הפסד תפעולי רבעוני של 10.9 מיליארד דולר על הכנסות של 10 מיליארד דולר, ניגוד שעשוי לשלוט בשיחה כאשר מניות אנתרופיק יתחילו להיסחר. עבור משקיעים בשוק הציבורי, ההנפקה היא ההזדמנות הראשונה לקנות מעבדת בינה מלאכותית בקנה מידה גדול, וספר ההזמנות מציע שהם מוכנים לשלם הערכת שווי שתדורג בין החברות הגדולות בעולם ביום הראשון.

האם ההתלהבות הזו שורדת את המגע עם הדיווח הרבעוני היא השאלה הפתוחה. ההגשה של Anthropic עצמה הראתה צמיחה חזקה מספיק בהכנסות כדי לעקוף את השורה הרבעונית של OpenAI, אך גם הפסדים מחודשים שנבעו מהוצאות מחשוב. הרישום צפוי להתמחר בימים הקרובים, כאשר אירוע המשקיעים בהשתתפות אמודי ודימון עדיין לפנינו בלוח השנה. אם הביקוש הנוכחי יחזיק מעמד באמצעות תמחור, אנתרופיק לא רק תקבע שיא גיוס כספים - היא תעניק לתעשיית הבינה המלאכותית את האות הברור ביותר שלה עד כה לגבי מה ששווקים ציבוריים מאמינים שמעבדת גבול שווה.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →