ארבעה מהמוסדות הפיננסיים הגדולים בוול סטריט התחייבו למבנה מימון של 63 מיליארד דולר שירכוש את שבבי הבינה המלאכותית וציוד הרשת של ברודקום ויחכיר אותם לאנתרופיק, במה שהשותפים מתארים כהסדר ציון דרך למימון יכולת מחשוב בינה מלאכותית בקנה מידה.
בנק אוף אמריקה, בלקסטון, סיטי ומורגן סטנלי הודיעו על העסקה ביום שני, 26 באוקטובר. על פי ההודעה, רכב מיוחד שהוקם לאחרונה עם מימון מחויב מארבעת השותפים ירכוש מאיצי AI ופתרונות רשת של Broadcom XPU, ולאחר מכן ישכור אותם לאנתרופיק. המשלוחים צפויים להתחיל בלוח השנה 2027 כחלק מהסכם כושר מחשוב אסטרטגי שנחשף בעבר בין ברודקום למעבדת הבינה המלאכותית בסן פרנסיסקו. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.
העסקה מדורגת בין חבילות המימון הפרטיות הגדולות ביותר שהורכבו עבור תשתית בינה מלאכותית עד כה, והיא נוחתת במרכזו של ויכוח מתגבר בוול סטריט על האופן שבו ישולם עבור בניית המחשוב העצומה של התעשייה.
איך בנויה העסקה של 63 מיליארד דולר
המימון מחולק למנות עם פרופילי סיכון מובהקים. בנק אוף אמריקה, סיטי ומורגן סטנלי יסדרו את חלק השעבוד הראשון של החוב, בעוד בלקסטון משמשת כספקית הבלעדית של החלק המחויב של מימון השעבוד השני - עמדה זוטרת הנושאת יותר סיכון אם הלווה ייתקל בצרות.
ברודקום, מצדה, תספק תמיכת ערך שיורי ל-SPV בסכום שווה ערך לחלק השעבוד הראשון של המימון. המשמעות היא למעשה שיצרנית השבבים עומדת מאחורי הערך של החומרה שלה, מבנה שנועד להרגיע מלווים שמתבקשים להתחייב לעשרות מיליארדי דולרים כנגד ציוד בינה מלאכותית עם שוק מכירה חוזר לא בטוח.
בלומברג דיווחה כי הבנקים צופים בסביבות 21 מיליארד דולר של אג"ח כחלק מאמצעי המימון, מה שמסמן את תחילתו של שוק איגוח עבור עסקאות שבבי בינה מלאכותית.
Data Center Dynamics דיווחה כי החומרה שבמרכז העסקה מורכבת מיחידות עיבוד טנזור של גוגל (TPU) שפותחו על ידי ברודקום - המאיצים המותאמים אישית שגוגל מעצבת יחד עם ברודקום ושאנתרופיק כבר משתמשת בהם בכל מרכזי הנתונים שלה.
הוק טאן התערב באופן אישי כדי לסגור את העסקה
ההודעה החלקה מחפה על דרך סוערת לסיום. לפי אקסקלוסיבי של וול סטריט ג'ורנל שפורסם ביום שלישי, הבנקים קיבלו תחילה רגליים קרות לגבי היקף ההתחייבות, ומנכ"ל ברודקום, הוק טאן, התערב באופן אישי כדי להציל את ההסכם - עם שם הקוד הפנימי Project North Star, לפי דיווחים.
המעורבות הישירה של טאן מדגישה עד כמה משפיעה על העסקה של ברודקום, שסיפקה את עתידה על סיליקון AI מותאם אישית. עסקי ה-XPU של החברה, הבנויים על תכנון מאיצים משותף עם לקוחות היפר-סקאל, הפכו לאחד הסגמנטים הצומחים ביותר בתחום המוליכים למחצה.
המימון הוא גם הפיכה עבור בלקסטון, מנהל הנכסים האלטרנטיביים הגדול בעולם, שחיזר אחר עסקאות תשתיות בינה מלאכותיות באגרסיביות. ג'ון גריי, נשיא ו-COO של בלקסטון, הגדיר את העסקה כתבנית למחלקת הנכסים: "הביקוש הגובר במהירות לבינה מלאכותית יוצרת הזדמנות עצומה למימון קיבולת מחשוב בקנה מידה. אנו גאים לעזור לקדם את הבנייה הזו עם ברודקום".
טאן הדהד את הסנטימנט הזה בהודעה: "העסקה של היום מדגישה את כוחה של הטכנולוגיה המתקדמת שלנו ואת האמונה החזקה שלנו באקוסיסטם הבינה המלאכותית. ביסודו של דבר, הצורך במחשוב בינה מלאכותית ממשיך לגדול בקצב יוצא דופן".
רשת שגדלה במהירות של חובות בינה מלאכותית
החבילה הסופית של 63 מיליארד דולר היא הצעד האחרון ביחסי מימון המהירים בין ברודקום לאנתרופיק. מוקדם יותר השנה, דיווח על תשקיף ההנפקה של Anthropic חשף כי ברודקום תכננה להלוות למעבדת הבינה המלאכותית עד 42 מיליארד דולר כדי לתמוך בהשכרת שבבים, והדיווחים באוגוסט הצביעו על שאיפות החוב האולטימטיביות של ברודקום לאנתרופיק עשויות לטפס עד ל-100 מיליארד דולר.
המבנה גם מהדהד דפוס רחב יותר שבו מלווים, יצרני שבבים ומעבדות בינה מלאכותיות מתאגדות יחדיו בהסדרים מעגליים: יצרניות השבבים מממנות את רכישות החומרה שלהן, בנקים מאבטחים את החוב, ומעבדות בינה מלאכותית שוכרות מחשבים שלא יכלו להרשות לעצמם לקנות באופן ישיר.
הדפוס הזה לא נותר ללא עוררין. פרשני שוק - כולל ג'ים קריימר מ-CNBC - הזהירו את המשקיעים מפני הטעות בהתחזקות מונעת מימון במניות בינה מלאכותית בביקוש בר קיימא, ואנליסטים מציינים שעסקאות כמו פרויקט North Star מעמיקות את החשיפה של וול סטריט לסיכון תשתיות בינה מלאכותית ברגע שבו שאלות לגבי צמיחת הכנסות בינה מלאכותית נותרות בלתי פתורות.
תזמון מושלם להנפקה של Anthropic
ההודעה נחתה באותו היום שבו אנתרופיק הגישה רשמית את ההנפקה הראשונית המיוחלת שלה. החברה מתכננת להירשם בנאסד"ק תחת הטיקר ANT, תוך תקרת שנה שבה דיווחה על נתוני הכנסות של מיליארדי דולרים והבטיחה שורה של הסכמי מחשוב עצומים בין יצרני שבבים, ספקי ענן ומפעילי מרכזי נתונים.
עבור אנתרופיק, מבנה ה-SPV פירושו גישה לעשרות מיליארדי דולרים של קיבולת מחשוב ללא הוצאה מקבילה במזומן - קריטית עבור חברה שחייבת לאזן בין גילויים פיננסיים של עידן ההנפקה לבין דרישות המחשוב של הכשרה ושירות מודלים חזיתיים.
עבור ברודקום, העסקה מאמתת את מעמדה כספקית הסוחר הכרחית של סיליקון בינה מלאכותית מותאמת אישית, והיא נותנת לחברה תבנית שהיא יכולה לשכפל עם לקוחות יתר קנה מידה וחזית.
מה שיבוא אחר כך
מכירות האג"ח הראשונות של הרכב המימון צפויות להיות מובנות בחודשים הקרובים, כאשר בלומברג מדווחים שהבנקים מכוונים לכ-21 מיליארד דולר בהנפקה ראשונית. משלוחים של מאיצי ברודקום וציוד רשת לאנתרופיק מתחילים ב-2027, מה שנותן לשתי החברות מסלול הכנסות ופריסה רב-שנתי.
האם התיאבון של וול סטריט לנייר בינה מלאכותית מחזיק בקנה מידה כזה זו השאלה הפתוחה. לעת עתה, ארבעת המוסדות שמאחורי Project North Star עשו את ההימור שלהם - וזה אחד ההימורים הגדולים ביותר עד כה על הכלכלה של AI הגבול.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
