DeepSeek, מעבדת הבינה המלאכותית הסינית שהדגמים שלה הרעידו שוב ושוב את השווקים העולמיים, נקטה צעד קונקרטי לקראת פרסום. לפי הודעה בלעדית של רויטרס שפורסמה ביום רביעי, הסטארט-אפ שכר את CITIC Securities, אחד מבוקראז'ים הגדולים בסין, כדי להכין הנפקה ראשונית לשוק ה-STAR המתמקד בטכנולוגיה של שנחאי.

הדו"ח, המיוחס לשני אנשים בעלי ידע ישיר בנושא, הוא האינדיקציה החזקה ביותר עד כה לכך שתוכניות הרישום של DeepSeek - שדווחו לראשונה ביולי - מתקדמות באופן פעיל. DeepSeek לא אישרה בפומבי את התוכנית. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.

מדוע מינוי CITIC חשוב

בתהליך הרישום של סין, מינוי בנק נותן חסות הוא אחד הצעדים הפורמליים הראשונים שחברה נוקטת לקראת הנפקה בבורסה יבשתית, כך שהבחירה באותות CITIC של DeepSeek עוברת מהכנה כללית למסלול הגשה בפועל. רויטרס ציינו כי ההתקשרות לא דווחה בעבר, וכי חברות המחפשות רישום בסין בדרך כלל ממנות את הספונסר שלהן בשלב מוקדם של התהליך.

שוק ה-STAR, רשמית מועצת החדשנות של בורסת המדע והטכנולוגיה של שנגחאי, הוא המקום של סין עבור חברות מהסוג הזה בדיוק: חברות הארד-טק עם הוצאות מחקר כבדות, לרוב לא רווחיות, שיתקשו להירשם בדירקטוריונים רגילים. זה הפך למקום הנחיתה המועדף על אלופי הבינה המלאכותית והרובוטיקה של סין.

מתופעת משקלים פתוחים לשוקי הון

הדרך של DeepSeek להנפקה הייתה מהירה. ביולי דיווח בלומברג כי המעבדה החלה להתכונן לרישום ויכולה להגיש בקשה כבר השנה, שבועות לאחר סגירת סבב גיוס של יותר מ-7 מיליארד דולר, שעל פי הדיווחים העריך את החברה בכ-71 מיליארד דולר לפני הכסף. דווח כי הופעת בכורה יבשתית אפשרית כבר ב-2027.

הרציונל המוצהר של החברה עוקב אחר העלויות שלה. על פי סיכום הדיווחים של רויטרס, DeepSeek שואפת להשתמש בהכנסות מההנפקה למימון תשתית מחשוב וכישרונות - שני הפריטים השולטים בתקציב של כל מעבדת גבול, והשניים שבהם מעבדות סיניות מתמודדות עם הלחץ החריף ביותר בהינתן בקרת ייצוא על שבבים מתקדמים.

עבור מעבדה שבנתה את המוניטין שלה על עשיית יותר בפחות - הכשרת מודלים ברמה הגבוהה ביותר בשבריר מהעלויות המדווחות של יריבים בארה"ב - הנפקה תסמן שינוי פילוסופי: מציוד מחקר מחורבן לבונה תשתיות מוון.

צוואר הבקבוק המחשוב מאחורי ההרמה

הבחירה במה לממן אומרת לא פחות מהרישום עצמו. בקרות הייצוא של ארה"ב ממשיכות להגביל את הגישה של מעבדות סיניות לשבבי הבינה המלאכותית המתקדמים ביותר, מה שהופך את החישוב למגבלה המחייבת כמה מהר כל מעבדת גבול סינית יכולה לאמן ולשרת דגמים. התוכנית של DeepSeek להפנות את התמורה לתשתיות מחשוב היא למעשה גידור מפני אילוץ זה - רכישת יכולת בזמן שעדיין ניתן לקנות אותה.

זה גם מתיישב עם האופן שבו אנליסטים סיניים מסגרים את המגזר. כאשר DeepSeek השיקה את מודל ה-V4 שלה במאי, אנליסטים שצוטטו בפרשנות השוק אמרו שהמהדורה יכולה לעורר הערכה מחדש רחבה של מניות בכל שרשרת תעשיית הבינה המלאכותית, מיצרניות שבבים מקומיות ועד מפתחי מודלים של שפות גדולות. DeepSeek ציבורי יעניק למשקיעים אלה חשיפה ישירה לשרשרת זו במקום למשחקי פרוקסי.

יש גם מימד של כישרון. ממשלות מחוז סיניות חיזרו אחרי חוקרי בינה מלאכותית המזוהים עם DeepSeek ומתחרותיה כחלק מדחיפה רחבה יותר לעגן כישרונות חזיתיים בבית, והון עצמי - כולל מניות רשומות - הוא המטבע הסטנדרטי לתחרות זו.

המשקיעים בשוק STAR הראו תיאבון עצום

DeepSeek לא תבדוק את התיאבון של המשקיעים באופן עיוור. באוגוסט, יצרנית הרובוטים יוניטרי רובוטיקס תמחרה את ההנפקה שלה ב-STAR Market ב-150.80 יואן למניה, כשהיא מבקשת לגייס כ-6.1 מיליארד יואן - וההנפקה גררה מניית יתר של פי 8,288, הגדולה ביותר בתולדות הדירקטוריון, על פי דיווח של Global Times על התמחור.

יש לציין כי DeepSeek עצמה השתתפה בהנפקה של Unitree כמשקיע בהשמה אסטרטגית, לפי אותו דיווח - מקרה חריג של חברת AI כוכבת אחת שלקחה חלק ברישום של אחרת. מנוי היתר הזה מצביע על בסיס משקיעים מקומי להוט לחשוף AI כמעט בכל מחיר, משהו שכל חתם DeepSeek שם לב.

במה לצפות כשההגשה מתקרבת

מספר שאלות יעצבו את נרטיב ההנפקה בחודשים הקרובים:

תזמון. הגשה מיידית בשנה זו נותרה אפשרית על ציר הזמן של יולי, אם כי רישומים ביבשת כרוכים בבדיקה רגולטורית ממושכת, והרשויות הסיניות האטו לעיתים את רישומי הטכנולוגיה בניהול תנאי השוק. הערכה. הנתון המדווח של 71 מיליארד דולר לפני הכסף מיולי כבר הפך את DeepSeek לאחד מהסטארט-אפים הסיניים בינה מלאכותית. שוק ציבורי יעמיד את המספר הזה למבחן חי - מול חברה שהדגמים שלה הם בעלי משקל פתוח, כלומר טכנולוגיית הליבה ניתנת להורדה חופשית. גילוי נאות. רישום ציבורי יאלץ רמה של שקיפות פיננסית ש-DeepSeek מעולם לא הציעה, החל מהוצאות מחשוב הדרכה ועד הכנסות מעסקי ה-API והאפליקציות שלה. עבור אנליסטים שכבר זמן רב נאלצו להעריך את הכלכלה של DeepSeek מדוחות יד שנייה, התשקיף יהיה הנתונים הקשים הראשונים. גיאופוליטיקה. DeepSeek רשום יישב בצומת הדחיפה של בייג'ינג ל-AI תוצרת בית ובקרות ייצוא השבבים של וושינגטון. מסמכי החשיפה שלה - לא ציוני ההשוואה שלה - עשויים להפוך לטקסט הנקרא ביותר במרוץ AI בין ארה"ב לסין.

לא DeepSeek ולא CITIC הגיבו בפומבי על הדו"ח. אם ההגשה של STAR Market תתממש, זו תהיה ההנפקה הסינית הגדולה ביותר של AI מאז שצנרת הרישום של המדינה נפתחה מחדש עבור מנפיקי טכנולוגיות הארד-טק - ופעמון לשאלה האם השווקים הציבוריים יממנו את השלב הבא של בניית הבינה המלאכותית של סין.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →