फाइनेंशियल टाइम्स ने शुक्रवार को बताया कि एंथ्रोपिक ने $1.5 ट्रिलियन मूल्यांकन का लक्ष्य रखते हुए अपनी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के साथ आगे बढ़ने का फैसला किया है, जो किसी एआई कंपनी के लिए अब तक की सबसे बड़ी बाजार शुरुआत में देरी करने के बजाय रिकॉर्ड पर सबसे तेज एआई स्टॉक बिकवाली के माध्यम से आगे बढ़ रही है।
यह निर्णय एआई उद्योग में अभी भी मौजूद सबसे आशावादी मूल्यांकन और खरीदार आधार के बीच सीधा टकराव स्थापित करता है जो इसे लगातार कम कर रहा है। यह लिस्टिंग को एक कंपनी से कहीं बड़ा जनमत संग्रह भी बनाता है: जैसा कि ब्लूमबर्ग ने कहा है, एंथ्रोपिक के आईपीओ को एआई की सच्ची गणना के रूप में देखा जाता है - वह क्षण जब क्षेत्र का निजी-बाजार आशावाद मूल्य निर्धारण डायल पर हाथ रखने वाले सार्वजनिक निवेशकों से मिलता है। ब्रेकिंग एआई न्यूज पर नज़र रखने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए, इस सौदे का मूल्य इसके बाद आने वाले प्रत्येक एआई मूल्यांकन के लिए संदर्भ बिंदु बन जाएगा।
खरीदार लक्ष्य से काफी नीचे एंकरिंग कर रहे हैं
ब्लूमबर्ग की शुक्रवार की रिपोर्ट के अनुसार, संभावित निवेशकों का मानना है कि मूल्यांकन 1.1 ट्रिलियन डॉलर से भी कम होगा - जो कि 1.5 ट्रिलियन डॉलर के लक्ष्य से बहुत अधिक दूरी है, लेकिन अक्टूबर की शुरुआत में जारी किए गए 2 ट्रिलियन डॉलर के आंकड़ों से भी काफी दूर है। सीएनबीसी ने बताया कि निवेशक कम मूल्यांकन के लिए तैयार हैं, कुछ लोग 1.5 ट्रिलियन डॉलर को "खिंचाव" कह रहे हैं।
मार्कडाउन तेज़ और सार्वजनिक रहा है। जैसा कि हमने शुक्रवार को रिपोर्ट किया था, गुरुवार को नैस्डैक 100 के रिकॉर्ड 6.4% एकल-दिन की गिरावट के बाद मूल्यांकन वार्ता पहले ही $ 1.2 ट्रिलियन से $ 1.3 ट्रिलियन तक कम हो गई थी, जिससे बाजार मूल्य लगभग $ 2.3 ट्रिलियन मिट गया, और वॉल स्ट्रीट जर्नल ने बताया कि तीन प्रमुख संभावित निवेशकों ने कहा कि सौदे की कीमत कम करने की आवश्यकता होगी, जिसमें से एक ने $ 1 ट्रिलियन के करीब संख्या का सुझाव दिया है।
अंतर मायने रखता है क्योंकि आईपीओ मूल्य निर्धारण अंततः कंपनी की आकांक्षा और बाजार की भूख के बीच एक बातचीत है। जब दोनों पक्ष इतने दूर होते हैं - लक्ष्य और सबसे कम खरीदार एंकर के बीच $400 बिलियन का प्रसार होता है - तो सामान्य समाधान एक समझौता मूल्य, एक छोटा सौदा या देरी होता है। एन्थ्रोपिक ने अब सार्वजनिक रूप से तीसरे विकल्प को खारिज कर दिया है।
क्यों एंथ्रोपिक वैसे भी आगे बढ़ रहा है
कंपनी का संकल्प उन संख्याओं पर आधारित है जो किसी भी पूर्व-एआई-राउट मानक द्वारा वास्तव में मजबूत रहती हैं। एंथ्रोपिक ने निवेशकों को बताया कि उसका तीसरी तिमाही का राजस्व 45% बढ़कर 16.8 बिलियन डॉलर हो गया, फाइनेंशियल टाइम्स ने रिपोर्ट किया - यह आंकड़ा ब्लूमबर्ग, द न्यूयॉर्क टाइम्स, द वॉल स्ट्रीट जर्नल और रॉयटर्स द्वारा पुष्टि किया गया है - और कहा कि यह तिमाही में लाभदायक था। कंपनी ने नैस्डैक लिस्टिंग के लिए आवेदन किया है और सार्वजनिक होने वाली पहली फ्रंटियर एआई मॉडल डेवलपर होगी।
अब बाजार में आना एक परिकलित शर्त है कि बुनियादी बातें मूड पर हावी रहेंगी। सोलह अरब डॉलर के पैमाने पर 45% की तिमाही वृद्धि दर एक ऐसी संख्या है जो लगभग कभी भी सार्वजनिक सूची में दिखाई नहीं देती है, और एंथ्रोपिक ने निष्कर्ष निकाला है कि "पहली और सबसे बड़ी" स्थिति में लॉक करना घबराहट वाली तिमाही की प्रतीक्षा करने से अधिक मूल्यवान है - विशेष रूप से बैरन की रिपोर्ट के साथ कि विश्लेषकों को उम्मीद है कि सौदा आगे बढ़ेगा भले ही कंपनी को अपना लक्ष्य कम करना पड़े।
एक प्रतिस्पर्धी तर्क भी है. देरी की हर तिमाही एक तिमाही होती है जिसमें प्रतिद्वंद्वी बाजार का ध्यान उद्यम अनुबंधों और प्रतिभा में बदल देते हैं, और सार्वजनिक बाजारों में सबसे पहले प्रवेश करने वाले को एक प्रतीक का दर्जा प्राप्त होता है जिसे देर से आने वाले वापस नहीं खरीद सकते। एक कंपनी जो वास्तव में विश्वास करती है कि उसकी विकास की कहानी इस क्षेत्र में सबसे मजबूत है, उसके पास निजी मूल्यांकन में आश्रय देने के बजाय सार्वजनिक रूप से उस विश्वास का परीक्षण करने का तर्कसंगत मामला है, जिसे कोई भी वास्तविक समय में चिह्नित करने के लिए बाध्य नहीं है।
एक बाज़ार जिसने ऑटोपायलट पर AI को पुरस्कृत करना बंद कर दिया
पृष्ठभूमि निर्णय को जोखिम भरा बना देती है। इस सप्ताह के मध्यावधि चुनावों ने मतदाता विरोध की लहर पर कांग्रेस का नियंत्रण डेमोक्रेट्स को वापस कर दिया, जिसमें डेटा-सेंटर निर्माण भी शामिल था, और कॉबो अस्थिरता सूचकांक अप्रैल 2025 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर चढ़ गया क्योंकि व्यापारियों ने परिणामों को पचा लिया। मार्केटवॉच की फ़्रेमिंग ने दुविधा को पकड़ लिया: एआई व्यापार अब एंथ्रोपिक के आईपीओ पर भरोसा कर रहा है, और यह शायद ही इससे बुरे समय में हो सकता है।
वह दोहरा अर्थ स्पष्ट करने लायक है। एक सफल लिस्टिंग पूरे क्षेत्र को एक नया सार्वजनिक-बाज़ार बेंचमार्क और वैधता का मौका देगी, ठीक उसी समय जब भावना सबसे कमज़ोर होगी। मूल्य निर्धारण में असफलता - या पहले दिन की लोकप्रियता जो फीकी पड़ जाती है - संशयवादियों को सबसे मजबूत संभावित सबूत देगी कि निजी-बाज़ार एआई बूम हमेशा से एक आत्मविश्वास का खेल था। उस अर्थ में यह सौदा दोनों दिशाओं में सिग्नल एम्पलीफायर के रूप में कार्य करता है, यही कारण है कि एक ही कंपनी की ऑर्डर बुक पर इतना अधिक ध्यान दिया जाता है।
आगे क्या होता है
ध्यान अब बुक-बिल्डिंग प्रक्रिया पर जाता है, जहां बैंकरों को एक ऐसी कंपनी के बीच सामंजस्य स्थापित करना होगा जो अभी भी $1.5 ट्रिलियन के एंकर के साथ संचार कर रही है और खरीदार $1.1 ट्रिलियन के बारे में बात कर रहे हैं। कई रिपोर्टों से संकेत मिलता है कि लिस्टिंग को यूएस थैंक्सगिविंग अवकाश से पहले लक्षित किया जा रहा है, जो बाजार के लिए समाशोधन मूल्य खोजने के लिए एक संकीर्ण खिड़की छोड़ता है।
जो भी संख्या हो, वह सीमित नहीं रहेगी। प्रत्येक निजी एआई कंपनी की अगली बढ़ोतरी, प्रत्येक डेटा-सेंटर बॉन्ड डील और प्रत्येक हाइपरस्केलर के मूल्यह्रास कार्यक्रम को सार्वजनिक निवेशकों द्वारा तय किए गए एक फ्रंटियर एआई लैब के वास्तव में लायक होने के आधार पर चिह्नित किया जाएगा। एंथ्रोपिक ने उस प्रयोग को अब चलाने के लिए चुना है, इसे चलाने के लिए वर्षों में सबसे खराब क्षण - और पूरे उद्योग को परिणाम पढ़ने को मिलते हैं।
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