Goldman Sachs telah memangkas target 12 bulan untuk indeks Kospi Korea Selatan sebesar 25%, memotong acuan menjadi 9.000 dari 12.000, menurut catatan yang dilaporkan oleh Bloomberg pada hari Sabtu. Bank tersebut menyebutkan meningkatnya kekhawatiran atas keberlanjutan perdagangan AI dan mengatakan pihaknya mengadopsi asumsi penilaian yang lebih konservatif untuk ekuitas Korea.
Langkah ini merupakan salah satu tanda paling jelas bahwa keyakinan Wall Street terhadap ekuitas yang terkait dengan AI sedang terkikis – dan hal ini menjadi salah satu pasar yang paling terkena dampak perdagangan tersebut. Kospi didominasi oleh pembuat chip memori Samsung Electronics dan SK Hynix, dua pemasok terbesar memori bandwidth tinggi yang menjadi bahan bakar pusat data AI di seluruh dunia. Ketika sentimen terhadap belanja infrastruktur AI berubah, Seoul merasakannya lebih cepat dan lebih sulit dibandingkan hampir semua indeks utama lainnya. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.
Pembalikan Cepat Dari Mantan Banteng
Apa yang membuat pemotongan ini mencolok adalah betapa cepatnya posisi Goldman berayun. Bank tersebut baru-baru ini menaikkan target Kospi pada bulan Juni dan tetap bertahan pada angka 12.000 bahkan ketika aksi jual AI global meningkat pada akhir bulan itu.
Pada awal bulan Agustus, Goldman menggandakan kenaikannya, dengan alasan bahwa aksi jual saham AI di Korea telah "berjalan terlalu jauh" dan mempertahankan target 12.000 – sebuah tingkat yang pada saat itu menyiratkan kenaikan sekitar 80%. Bank tersebut menyebut penurunan tersebut sebagai koreksi dan bukan awal dari penurunan yang lebih panjang, dan mendesak investor untuk tetap kelebihan berat pada chip Korea.
Hingga tanggal 23 September, ahli strategi Goldman masih memberi tahu klien bahwa Kospi siap untuk "penembusan taktis". Empat minggu kemudian, targetnya mencapai 9.000.
Urutan panggilan – naikkan, tahan, gandakan, breakout, potong – dibaca sebagai studi kasus tentang seberapa cepat narasi seputar investasi AI memburuk selama kuartal terakhir. Komentar keuangan Korea mencatat bahwa bahkan setelah pengurangan tersebut, Goldman masih melihat kenaikan lebih dari 60% dari level saat ini, menggambarkan sikap baru bank tersebut sebagai kehati-hatian yang didorong oleh pasar dan bukannya menyerah begitu saja.
Mengapa Korea Menjadi Pemimpin
Indeks Korea Selatan secara efektif telah menjadi taruhan yang berpengaruh pada pengembangan AI. Samsung dan SK Hynix bersama-sama memiliki pangsa kapitalisasi pasar Kospi yang tidak proporsional, dan kekayaan kedua perusahaan terkait langsung dengan belanja modal yang sangat besar pada pusat data AI.
Konsentrasi itu memotong dua arah. Hal ini menjadikan Kospi salah satu pasar utama dengan kinerja terbaik di dunia selama booming AI, dan kini menjadikan indeks tersebut sebagai korban yang paling terlihat ketika para investor mempertanyakan apakah belanja infrastruktur AI dapat menghasilkan keuntungan yang sesuai dengan biaya yang dikeluarkan.
Ketegangan sudah terlihat dalam pengambilan keputusan perusahaan. SK Hynix membatalkan rencana IPO anak perusahaan penyimpanannya, Solidigm, minggu ini, menurut laporan dari ZeroHedge, sebuah kemunduran yang oleh para komentator pasar dikaitkan dengan memburuknya lingkungan untuk listing yang terkait dengan AI.
Catatan Goldman dilaporkan menunjukkan kekhawatiran atas “keberlanjutan” siklus pendanaan AI – mengacu pada meningkatnya kekhawatiran bahwa komitmen modal yang sangat besar di balik pusat data, chip, dan infrastruktur listrik bergantung pada kondisi pembiayaan yang mungkin tidak dapat dipenuhi. Para analis telah menghabiskan beberapa minggu terakhir untuk menandai pembangunan AI yang didanai utang, pembiayaan vendor sirkular, dan kesenjangan antara pendapatan AI dan belanja modal AI sebagai kerentanan utama pasar.
Retakan yang Lebih Luas dalam Perdagangan AI
Pemotongan Kospi tidak berdiri sendiri. Tim riset ekonom Goldman Alberto Cavallo berargumen bahwa AI hanya memberikan sedikit manfaat terukur di luar sektor teknologi, sebuah pandangan yang ditegaskan kembali oleh ekonom tersebut dalam komentarnya yang dimuat oleh Bloomberg akhir pekan ini. Awal bulan ini, bank tersebut juga mengurangi pandangannya terhadap pasar-pasar Asia lainnya yang terpapar AI karena aksi jual yang semakin mendalam.
Pergeseran mood ini melampaui penelitian sisi penjualan. Data pasar tenaga kerja yang dirilis dalam beberapa hari terakhir menunjukkan tanda-tanda awal hambatan perekrutan terkait AI di Amerika Serikat, menambah dimensi makro pada apa yang awalnya merupakan perdebatan penilaian.
Bagi para pembuat kebijakan di Korea, waktunya tidak tepat. Negara ini telah memposisikan dirinya sebagai pemasok yang sangat diperlukan bagi booming AI, dengan pemerintah yang mendukung program investasi memori dan pengecoran logam secara besar-besaran. Penetapan harga kembali saham AI yang berkelanjutan akan menekan pendanaan yang tersedia untuk proyek-proyek tersebut.
Yang Diperhatikan Investor Selanjutnya
Ujian langsung bagi perdagangan AI adalah musim pendapatan yang akan datang. Penetapan harga chip memori, panduan belanja modal yang lebih besar, dan bukti pendapatan AI yang menyamai belanja AI akan menentukan apakah sikap Goldman yang lebih konservatif terbukti bersifat defensif atau bersifat defensif sebelum waktunya.
Bahkan penurunan target bank menyiratkan pemulihan yang substansial. 9.000 Kospi dengan kenaikan tersirat lebih dari 60% bukanlah sebuah kondisi yang buruk secara absolut — ini adalah sebuah pernyataan bahwa keuntungan mudah telah berakhir dan bahwa arah pasar kini bergantung pada monetisasi AI yang menjadi nyata, bukan yang dijanjikan.
Namun, untuk saat ini, arah perjalanannya tidak dapat salah lagi. Bank-bank yang selama dua tahun meminta investor untuk membeli setiap penurunan AI mulai menurunkan target mereka – dan Seoul, yang merupakan tempat paling murni dalam siklus perangkat keras AI, adalah tempat penilaian ulang pertama kali dilakukan.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
