Il commercio di IA di Wall Street ha appena vissuto il periodo peggiore dell'anno. Il Nasdaq è crollato del 5,5% giovedì quando i risultati delle elezioni di medio termine hanno innescato un ritiro di massa dai titoli AI, con la CNBC che ha riferito che i Magnifici Sette – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla – hanno perso circa 1 trilione di dollari di valore di mercato in una singola sessione. Sui mercati statunitensi, secondo la CNN e Seeking Alpha, la svendita ha cancellato circa 2,5 trilioni di dollari.
La disfatta non rimase contenuta a lungo. Venerdì, il panico si era diffuso in tutto il mondo: il Nikkei giapponese è scivolato di circa il 6% in territorio ribassista, il Kospi sudcoreano è crollato del 9% e le borse europee sono crollate mentre gli investitori si chiedevano se il boom biennale degli investimenti nell’intelligenza artificiale avesse superato la sua economia. Per maggiori informazioni su questa storia, consulta la nostra aggiornamenti sull'intelligenza artificiale.
Cosa ha innescato la svendita
La causa immediata era politica. Le elezioni di metà mandato di martedì hanno prodotto enormi guadagni per i democratici, e gli investitori hanno trascorso mercoledì e giovedì a rivalutare cosa ciò significhi per l’impronta fisica del settore dell’intelligenza artificiale. La preoccupazione più concentrata è la costruzione dei data center: i candidati che hanno fatto campagna contro i nuovi data center IA hanno vinto in tutto il paese, e la copertura elettorale di 404 Media ha concluso che “l’America ha rifiutato i data center” nelle comunità in cui le strutture vengono effettivamente costruite.
Il Texas era il fulcro. Secondo Wells Fargo, lo stato detiene circa il 27% di tutti i gigawatt di data center statunitensi pianificati, e la corsa al suo governatore è stata vinta dalla democratica Gina Hinojosa, che ha condotto una campagna per fermare la costruzione di nuovi data center. I titoli delle infrastrutture AI avevano già vacillato nelle contrattazioni notturne quando il risultato era diventato chiaro – e giovedì i modesti cali del neocloud si erano trasformati in una disfatta dell’intero mercato.
Il miliardario Elon Musk, che ha speso circa mezzo miliardo di dollari per le elezioni di medio termine – inclusi 224 milioni di dollari in Texas, secondo 404 Media – ha riconosciuto il cambiamento con un mesto post su X: “I data center nello spazio sembrano piuttosto allettanti in questo momento”.
Al di là dei calcoli elettorali, gli analisti hanno sottolineato le preoccupazioni più profonde che i risultati hanno cristallizzato piuttosto che creato. I dati sulla spesa rampa recentemente riportati da TechCrunch suggeriscono che la spesa per l’intelligenza artificiale è in fase di stallo anche mentre Anthropic prepara la sua IPO, e settimane di titoli sul finanziamento circolare dei fornitori e sui massicci prestiti dei data center finanziati dal debito hanno innescato i mercati per un ritiro. Gli esami di metà mandato hanno fornito la partita.
Le conseguenze: dai tempi dell'IPO ai costi di finanziamento
Le vittime della svendita si estendono ben oltre i portafogli azionari. La vittima aziendale più immediata è l'IPO di Anthropic. Bloomberg, The Wall Street Journal e Reuters hanno riferito questa settimana che i principali investitori sono ora scettici sul fatto che il laboratorio di intelligenza artificiale possa raggiungere l'obiettivo di valutazione di 1,5 trilioni di dollari, con fonti di Reuters che avvertono che il contraccolpo dell'IA potrebbe persino minacciare i tempi dell'IPO. Barron's ha riferito che l'offerta sarebbe comunque andata avanti, ma gli analisti ora si aspettano un prezzo molto più basso.
Esiste anche una dimensione di finanza pubblica. Il Los Angeles Times ha delineato la rivalutazione senza mezzi termini: “Dopo il crollo dei titoli tecnologici, gli investitori riconsiderano il valore di Anthropic”. Se lo stesso scetticismo si diffondesse al debito aziendale che finanzia la costruzione dei data center – un mercato che ha già attirato l’attenzione sui miliardi di prestiti garantiti dalla svalutazione delle GPU – il costo dello sviluppo fisico dell’intelligenza artificiale potrebbe aumentare proprio mentre il suo tappeto di benvenuto politico viene rimosso.
Rimbalzo di venerdì: calo degli acquirenti e forte rapporto sull'occupazione
Venerdì il panico si era placato. Bloomberg ha riferito che i futures azionari statunitensi sono aumentati con l'emergere di acquirenti in calo, e il rapporto sull'occupazione di ottobre ha superato le stime, dando agli acquirenti un motivo macro per tornare. Nel primo pomeriggio, secondo Reuters, il Nasdaq si è ripreso mentre i titoli azionari si sono ripresi dalle perdite più consistenti, sebbene l'indice sia rimasto ben al di sotto del punto di inizio settimana.
Se il rimbalzo di venerdì regge è la domanda che ogni investitore nel complesso dell’intelligenza artificiale si pone ora. Barron's ha avvertito i lettori di "aspettarsi più fuochi d'artificio man mano che i mercati si adeguano alla nuova realtà dell'intelligenza artificiale" - un segno che anche i rialzisti vedono la revisione dei prezzi come in corso piuttosto che come finita.
Cosa significa per il settore dell'intelligenza artificiale
Gli ultimi tre giorni segnano un cambiamento strutturale nel modo in cui i mercati trattano la spesa per l’intelligenza artificiale. Per due anni, il presupposto era che qualsiasi importo di investimento in infrastrutture sarebbe stato ricompensato. I risultati di medio termine – e la violenta reazione del mercato ad essi – hanno stabilito che il permesso politico per quell’investimento è ora condizionato, geografia per geografia, permesso per permesso.
Per le aziende di intelligenza artificiale, le implicazioni sono immediate. Le decisioni sull’ubicazione dei data center, una volta una questione di trovare energia a basso costo, ora comportano un rischio elettorale che i consigli di amministrazione devono scontare. Per i laboratori che si avvicinano ai mercati pubblici, la finestra per valutazioni di trilioni di dollari potrebbe essersi ristretta. E per i milioni di americani che utilizzano quotidianamente gli strumenti di intelligenza artificiale, lo sviluppo del settore – e il ritmo con cui nuovi modelli e data center vengono messi online – ora dipende dai risultati elettorali in modi che nessuno avrebbe previsto un anno fa.
Il commercio dell’intelligenza artificiale, in breve, è entrato nella sua era politica. Il rimbalzo di venerdì suggerisce che il mercato non sta abbandonando l'intelligenza artificiale. Il crollo del 5,5% di giovedì suggerisce che il paese non è più disposto a crederci incondizionatamente.
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