テクノロジー株は、2025年3月以来最悪の月次下落率で10月を終えた。AI支出の暴走への懸念による2日間の暴落で、数千億ドルの時価総額が消失し、最強のAI推進者さえもバランスシートを守ることになったからだ。

10月30日のBBCニュースの報道によると、金曜取引でインテル株は28％急落し、1300億ドル以上の価値を失った一方、アルファベットは前日の12％急落に続きさらに1.4％下落した。アマゾンとレディットも下落し、米国上場テクノロジー企業最大手のナスダック指数は大幅な赤字で月を終えた。引き金となったのは、単一の災害ではなく、業界の AI 請求額が AI 収益よりも早く支払われているという認識の積み重ねでした。私たちは、AI ビジネス報道 でこの暴落とその余波を追っています。

敗走の背後にある数字

BBC の報道によると、メタ、アルファベット、オラクル、アマゾン、マイクロソフトは共同で 2026 年に 8,000 億ドルを支出することを約束しており、その大半は AI インフラストラクチャに向けられています。決算シーズンになると、これらのコミットメントは抽象的な野心から、投資家にとってもはや無視できない項目へと変わった。なぜなら、いくつかの企業では収益が追いついていないからだ。

アルファベットの木曜日の急落は、現在検索結果のトップに掲載されているAI要約が同社の中核となる検索広告収入を食いつぶしていることを同社が明らかにしたことを受けて、時価総額から5000億ドル以上を吹き飛ばした。この皮肉は観察者たちにも伝わりました。AI ブームの中心にある企業は、自社の AI が本業を混乱させているため、最大の打撃を受けました。アルファベットは依然として、ほぼ完全にAI関連の投資に今年最大2050億ドルを投じると予想している。

インテルの崩壊はもっと単純だった。同社は、従来のプロセッサを購入するコンピュータの需要が低迷しているにもかかわらず、AIへの支出を増やす計画だと述べた。デービッド・ジンズナー最高財務責任者（ＣＦＯ）は投資家に対し、同社が今年支出した以上の現金をもたらすことは見込んでいないとし、第４・四半期の売上高は予想を下回ると予想していると語った。同氏は同社の第３・四半期決算報告の中で、「先行きを考えると、ＰＣの減速は少なくとも来年前半までは続くだろう」と述べた。

一方、アマゾンは、収入を上回る現金を支出し、3カ月間で支出が6倍になったことも明らかにした。同社は今年2,200億ドルを投じており、その多くはAI関連のインフラストラクチャに向けられている。

バブルの問題が中心に戻る

この下落により、AI ブームに一年中付きまとっていた疑問が再び浮上した。それは、データセンター建設に投じた数千億ドルを AI の収益で返済できるのか、それとも 1999 年に通信会社がトラフィックに先駆けてファイバーを構築したように、業界は需要に先駆けて構築しているのかということである。

市場ストレスは現在、民間市場にも現れています。ウォール・ストリート・ジャーナルは、OpenAIが最新の資金調達ラウンドで調達した目標額は300億ドルの半分にも満たなかったと報じた。これは最も価値のある民間AI企業としては驚くべきデータポイントであり、AI支出に対する不安が高まる中、OpenAIがラウンドの目標を100億ドル削減したというフィナンシャル・タイムズ紙の報道に続くものである。セクターの主力の資金調達がラウンド半ばで減額されると、一般投資家はそれに気づきます。

暗闇の中に明るい点が点在していました。 Nvidia やその他の AI インフラストラクチャの名前が売却される中、TechPowerUp や TweakTown などのいくつかの報道機関は、Apple が世界で最も価値のある企業としての地位を一時的に取り戻したと報じました。その主な理由は、巨額の AI 設備投資を避けるという同社の戦略が、突然、臆病ではなく規律のように見えたからです。

ロイター通信は、AIの「キャッシュバーン」懸念がハイテク株の売りに拍車をかけ、ウォール街が大幅安で取引を終えたと述べ、24/7ウォール街は、ナスダック100が日中取引中に一時的に調整領域に陥ったと指摘した。これは、精査されることなく1年の大半をAI支出への報いに費やしてきた市場の調子の変化を示す節目だ。

次に何が起こるか

10月の修正では、AI支出が賢明な投資なのか、それとも過剰な構築なのかをめぐる議論が決着するわけではない。ハイパースケーラーは、コンピューティング能力が自社の AI ビジネスの制限要因であると主張し続けており、コスト開示と同時に支出計画を再確認した企業もある。 AIデータセンターの負債による資金調達コストが徐々に上昇しており、債券市場も影響を及ぼし始めている。

今週変わったことはもっと単純だ。投資家は AI への設備投資を無償の財として扱うのをやめたのだ。支出に続いて収益を示す企業は許されるだろう。 Intel や Alphabet がさまざまな方向から行ったように、支出が収益を上回っている企業は、リアルタイムで価格が変更されています。

AI 業界にとって、11 月は明らかな試練を迎えます。支出約束は 2026 年に確定しており、8,000 億ドルであり、変更の大部分は予定されています。収益が予定どおりに到着するかどうかで、10月の下落が健全な調整だったのか、それとも長期の第1章だったのかが決まる。

---

AI の先を行く

最新の AI ニュース、分析、画期的な情報をすべて 1 か所で入手できます。

AI ニュースをもっと読む→