세계 중앙은행의 은행 역할을 하는 바젤 소재 기관인 국제결제은행(BIS)은 인공지능 투자 붐이 전체 금융 시스템에 파급 효과를 가져오는 장기적인 침체로 끝날 수 있다고 경고했습니다. 이 평가는 2026년 6월 28일에 발표된 BIS 연례 경제 보고서에 나타났으며, 이는 AI를 현재 세계 경제가 직면하고 있다고 기관이 말하는 위험의 최상위 단계로 끌어올렸습니다. 업계를 형성하는 요인에 대한 지속적인 분석을 보려면 AI 비즈니스 보도를 참조하세요.

타이밍은 의도적이었습니다. 이 보고서는 전 세계 정책 입안자들이 동일한 안정성 위험을 면밀히 조사하고 있는 포르투갈 신트라에서 3일간 열리는 유럽중앙은행의 연례 심포지엄 전날 발표되었습니다. BIS는 "압력 포인트" 목록에 인플레이션 및 재정적 스트레스와 함께 AI를 배치함으로써 이제 기술의 재정적 영향을 1차 거시경제적 문제로 취급한다는 신호를 보냈습니다.

"진보와 위험의 교차류"

BIS 관계자는 보고서에서 "세계 경제는 여전히 진보와 위험의 교차 흐름에 갇혀 있다"고 적었습니다. "복원력은 점점 더 테스트되고 긴장되고 있습니다." 이 기관은 AI가 주도하는 위험을 미래의 충격을 증폭시킬 수 있는 취약성 중 두드러진 것으로 규정하며 현재 순간 스트레스가 더 심해지기 전에 정책 입안자들의 주의가 필요하다고 주장했습니다.

BIS는 AI가 진정한 기술 진보를 대표한다는 점에 이의를 제기하지 않습니다. 그 관심은 그 진전을 중심으로 세워진 재정적 비계, 즉 막대한 자본, 복잡한 자금 조달 방식, 그리고 이를 뒷받침하는 끊임없이 상승하는 수익에 대한 가정에 관한 것입니다.

투자붐에서 '장기투자 부진'으로

AI에 대한 보고서의 핵심 경고는 자본 지출의 궤적에 관한 것입니다. 약 1조 달러가 AI 인프라에 쏟아진 후 BIS는 해당 투자와 궁극적으로 창출되는 수익 사이의 격차가 위험할 수 있다고 경고했습니다.

BIS는 "수익률에 대한 실망은 갑작스러운 자금 조달 축소를 촉발하고 자본 지출 붐을 장기간의 투자 파산으로 바꿔 금융 상황에 잠재적인 연쇄 영향을 미칠 수 있다"고 말했습니다. 기관은 더 나아가 "대규모 주식시장 조정이 오늘날 과거보다 더 큰 거시경제적 결과를 가져올 수 있다"고 주장했는데, 이는 AI 주식이 최근 시장 상승을 얼마나 크게 주도했는지를 지적하는 지적이다.

2008년 신용 시장의 반향

아마도 보고서에서 가장 뚜렷한 부분은 신용에 관한 것입니다. BIS는 2008년 글로벌 금융 위기와 명시적으로 유사점을 제시하면서 금리 인상이나 AI 붕괴로 인해 촉발된 위험 가격 조정이 신용 부문에서 "유사하게 파괴적일 가능성이 있다"고 경고했습니다.

우려는 AI 기업이 자금을 조달하는 방식에 뿌리를 두고 있습니다. BIS는 주식, 부채, 공급업체-고객 계약을 불투명한 방식으로 혼합하는 "순환 자금 조달" 방식을 강조했습니다. 예를 들어, 칩 제조업체와 대규모 클라우드 운영자는 AI 실험실이나 전문 "네오클라우드" 제공업체의 지분을 확보했으며, 그 결과 다년간 칩이나 컴퓨팅 성능을 구매하기로 약속했습니다. 데이터 센터 건설은 종료 조항이 포함된 장기 계약을 통해 하이퍼스케일러에게 시설을 다시 임대하는 제3자에게 점점 더 아웃소싱되고 있습니다.

관계자는 "이러한 거래 조건은 일반적으로 공개되지 않으며 동일한 자산에 대한 위험이 여러 번 보장됩니다"라고 썼습니다. 이 언어는 2008년 이전 기간을 정의한 담보 채무 의무 및 재포장 위험에 대한 설명을 반영하며 BIS가 AI 공급망 내부에 비슷한 위험이 구축되고 있다고 보고 있음을 시사합니다.

인플레이션과 재정 스트레스가 위험을 가중시킵니다.

AI 경고는 단독으로 도착하지 않습니다. BIS는 또한 인플레이션이 다시 발생하여 경기 침체를 완화할 수 있는 중앙은행의 능력이 복잡해질 수 있다고 경고했습니다. 기관은 최근 중동 불안정과 관련된 에너지 충격이 완전히 해결되지 않을 수 있으며, 그 영향이 지속되면 가격 압력이 계속 높아질 수 있다고 지적했습니다. 파블로 에르난데스 데 코스(Pablo Hernández de Cos) 대표는 기자들에게 2022년 마지막 생활비 충격이 "아직도 경제 주체들의 기억 속에 남아 있다"고 말하면서 임금과 물가에 "2차 효과"가 스스로 강화될 가능성을 높였다.

그 위에는 국가 부채에 대한 친숙한 경고가 겹겹이 쌓여 있습니다. BIS는 높은 공공 차입으로 인해 정부가 경기 침체에 대응할 수 있는 재정 여력이 제한된다는 점을 반복적으로 밝혔습니다. 이는 AI 붕괴가 최근 경제 낙관론의 대부분을 주도한 부문에서 세수, 기업 수익 및 고용에 동시에 타격을 가할 경우 더욱 심각해지는 제약입니다.

AI 거부가 아닌 AI 산업에 대한 경고

보고서는 인공지능 자체를 무시하지 않도록 주의했다. BIS는 기술의 잠재력을 인정하며 투자 중단을 요구하지 않습니다. 그 주장은 더 좁고 더 뾰족합니다. 즉, 호황을 뒷받침하는 금융 아키텍처가 기본 수익이 아직 정당화할 수 있는 것보다 더 빠르고 더 복잡해졌으며, 칩 제조업체, 클라우드 제공업체 및 AI 연구소를 연결하는 거래의 불투명성이 시장과 규제 기관이 현재 명확하게 볼 수 없는 위험을 초래한다는 것입니다.

AI 산업에 있어서 이 메시지는 냉정한 것입니다. 10년 동안의 값싼 자본과 무한한 낙관주의는 컴퓨팅 성능의 놀라운 확장에 자금을 지원했습니다. BIS는 이제 세계 중앙은행을 대신하여 수익이 부족할 경우 해당 증설과 이에 자금을 지원한 금융 시스템에 어떤 일이 발생하는지 묻고 있습니다.

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