OpenAI가 오랫동안 기다려온 기업공개(IPO)를 위한 서류를 준비하는 동안 새로 유출된 감사 재무제표는 회사 재무에 대한 가장 명확한 시각을 제공하며, 수치는 수익성을 향한 길이 얼마나 가파른지를 강조합니다.

독립 언론인 Ed Zitron이 입수하여 발표하고 Financial Times가 독립적으로 검토한 재무제표에 따르면 역사상 거의 모든 기업보다 수익이 빠르게 성장하고 있지만 비용은 훨씬 더 빠르게 성장하는 회사가 있습니다. 이 이야기에 대한 자세한 내용은 AI 뉴스를 참조하세요.

수익은 130억 달러로 3배 증가했습니다.

감사 보고서에 따르면 OpenAI의 보고된 수익은 2024년 37억 달러에서 2025년 130억 7천만 달러로 증가했습니다. 동일한 문서를 검토한 파이낸셜 타임즈(Financial Times)는 2025년 말까지 월 수익이 거의 20억 달러로 증가했다고 보도했으며, 이는 회사의 운영 속도가 일년 내내 계속 가속화되었음을 시사합니다.

이 회사는 ChatGPT의 주간 활성 사용자가 9억 명 이상이라고 보고하지만 그 중 유료 가입자는 약 5천만 명에 불과합니다. 이러한 격차는 OpenAI의 상업적 기회와 공공 시장 투자자의 관심을 끌기 위한 핵심 과제, 즉 지속적이고 수익성 있는 수익으로 엄청난 관심을 돌리는 것을 의미합니다.

비용은 더욱 빠르게 증가

OpenAI의 빠르게 성장하는 수익은 여전히 비용에 비해 작습니다. 문서에 따르면 연구 및 개발 부문만 해도 2024년 78억 1천만 달러에서 2025년 191억 8천만 달러로 증가했습니다. 이러한 R&D 수치에는 2025년에 Microsoft에 지불된 105억 9천만 달러가 포함되어 있는 것으로 알려졌는데, 이는 거대 소프트웨어 회사의 클라우드 인프라에서 프론티어 모델을 교육하는 데 드는 막대한 컴퓨팅 비용을 반영합니다.

회사의 "수익 비용"(제품을 생산하고 배송하는 데 소요되는 비용)은 2024년 26억 5천만 달러에서 2025년 75억 달러로 증가했습니다. 이 수치는 급증하는 사용자 프롬프트에 응답하는 데 드는 추론 비용으로 인해 발생했을 가능성이 높습니다. 판매 및 마케팅 지출도 같은 기간 11억1000만 달러에서 57억3000만 달러로 급격하게 늘었다.

손실 및 영리 전환 비용

종합적으로 보면, OpenAI의 "운영 손실"은 2024년 87억 8천만 달러에서 2025년 209억 2천만 달러로 증가했습니다. 그러나 수익 대비 영업 손실은 2024년 237%에서 2025년 160%로 줄어들었습니다. 이는 수익이 비용 기반으로 증가하기 시작했다는 완만한 신호입니다.

OpenAI의 헤드라인 순 손실 수치는 2024년 50억 달러가 조금 넘는 수준에서 2025년 거의 390억 달러로 증가하는 더욱 극적인 이야기를 말해줍니다. 그러나 Financial Times는 이 문제에 정통한 사람을 인용하여 2025년 수치에는 회사의 영리 구조로의 전환과 관련된 약 300억 달러의 비경상 회계 비용이 포함되어 있다고 보도했습니다. 일회성 비용을 제외하면 2025년 순손실은 약 80억 달러에 달합니다.

수익성을 향한 길

OpenAI는 이러한 손실을 이익으로 전환하기 위해 노력하면서 여러 측면에서 압력에 직면합니다. 회사는 투자자들에게 2030년까지 수익성을 달성할 수 있기를 희망하지만 이를 달성하려면 막대하고 증가하는 모델 교육 비용을 억제해야 한다고 말했습니다.

기업 측면에서 고객은 점점 더 토큰 기반 가격 책정을 거부하고 AI 투자에 대한 측정 가능한 수익을 요구하고 있으며, 이는 OpenAI의 최고 수준과 마진 모두에 압력을 가하는 추세입니다. 소비자 측면에서는 Anthropic과 같은 경쟁업체와의 경쟁으로 인해 OpenAI가 구독 가격을 낮추게 될 수 있으며, 이는 시장 점유율을 보호하더라도 단기적으로 손실이 확대될 수 있는 조치입니다.

비용 규율의 징후가 이미 나타나고 있습니다. OpenAI는 지난 3월 Sora 비디오 생성 제품을 종료했으며, 같은 시기에 회사의 애플리케이션 CEO인 Fidji Simo는 직원들에게 OpenAI가 핵심 코딩 및 비즈니스 사용자에 집중하기 위해 "사이드 퀘스트"를 줄일 것이라고 말했습니다.

기록적인 모금과 높은 평가

재정적 상황은 기록적인 모금 활동과 함께 나타납니다. 지난 3월, OpenAI는 회사 가치를 8,520억 달러로 평가하는 자금 조달 라운드에서 1,220억 달러를 모금했는데, 이는 적자에도 불구하고 해당 분야 선두 기업에 얼마나 많은 자본 투자자들이 기꺼이 투자할 의향이 있는지를 잘 보여줍니다.

회사가 공개 상장을 향해 나아가면서 유출된 문서는 잠재 투자자들에게 폭발적인 매출 성장을 보이는 사업, ChatGPT에서 지배적인 소비자 제품, 그리고 매출 비중이 줄어들지만 여전히 수백억 달러에 달하는 손실을 제공하는 구체적인 내기에 대한 정보를 제공합니다.

AI 경제학을 정의하는 테스트

이번 공개는 또한 한 회사 이상의 의미를 담고 있습니다. OpenAI의 재무는 더 큰 모델을 훈련하고 수억 명의 사용자에게 서비스를 제공하는 데 드는 비용이 급증하는 수요를 훨씬 능가하는 선두 AI 산업의 기본 경제에 대한 가장 자세한 창입니다.

OpenAI가 투자자들에게 주장하는 것처럼 궤도가 이익 쪽으로 휘어지든, 손실이 구조적으로 입증되든, 현재 공공 시장을 향해 달려가는 전체 세대의 AI 기업이 더 넓은 시장에서 가치를 어떻게 평가하는지 형성하는 데 도움이 될 것입니다. 현재 감사를 받은 수치를 보면 업계에서 가장 유명한 기업이 여전히 수십억 달러에 달하는 프리미엄을 받고 성장세를 매수하고 있음이 분명해졌습니다.

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