새로운 월스트리트저널(Wall Street Journal) 보고서는 엔비디아가 AI 스타트업에 투자한 후 엔비디아의 칩을 구매함으로써 의도적으로 GPU 부족에 대한 인식을 부풀렸다고 주장합니다. 이 비난은 공동 창립자인 젠슨 황(Jensen Huang)이 CEO로 사임한 지 일주일도 채 되지 않아 역사상 가장 민감한 순간에 칩 제조업체에 도달했습니다.

이번 주 TechPowerUp과 Wccftech가 요약한 보고서에 따르면, Nvidia는 지속적인 높은 수요를 유지하고 TSMC에 대기 중인 반도체의 공급 과잉을 이동하기 위한 노력의 일환으로 Nvidia GPU를 구입하고 이를 통해 데이터 센터를 구축하는 AI 스타트업에 투자했습니다. 저널의 보고에서는 한 내부 계정에서 GPU(즉시 구매자가 없는 실리콘)의 홍수라고 부르는 문제에 곤경에 처한 회사에 대해 설명합니다. 이와 같은 더 많은 보도와 최신 AI 산업 보도를 위해 규제 기관과 투자자가 세부 사항을 조사하면서 결과를 따르고 있습니다.

8월 회의 내부: 크레스 대 황

이 보고서는 지난 목요일 황의 사임 이후 임시 CEO로 임명된 최고재무책임자(CFO) 콜레트 크레스(Colette Kress)를 포함한 황과 그의 고위 재무팀 간의 8월 회의를 중심으로 이루어졌습니다. 저널의 설명에 따르면 Kress는 Nvidia의 소위 순환 자금 조달 계약을 줄이고 회사가 OpenAI와 맺은 2,500억 달러 규모의 막대한 계약을 축소하려고 노력했습니다.

보도에 따르면 황씨의 반응은 호의적이지 않았다. 저널은 Huang이 OpenAI 약속을 축소하라고 압력을 가한 후 Kress를 "헤드라이트 앞의 사슴"이라고 불렀다고 보도했습니다. 설명된 바와 같이 이 거래소는 황의 집권 마지막 몇 달 동안 Nvidia 내부의 중심 긴장을 포착합니다. 재무 팀은 회사의 고객에 대한 투자 웹이 위험에 더해 위험을 증가시키고 있다는 점을 점점 더 걱정했고, 창립자이자 CEO는 수요와 수요 이야기를 최대 속도로 유지하기로 결정했습니다.

순환금융이 GPU 시장에 미치는 영향

순환 금융은 공급업체가 자체 고객에게 투자한 후 고객이 해당 자본을 공급업체의 제품에 지출하는 관행입니다. Nvidia의 경우 이는 AI 회사, 데이터 센터 개발자 및 소규모 클라우드 제공업체(소위 네오클라우드)에 대한 지분과 투자를 의미하며 Nvidia 시스템을 구매합니다. 이러한 관행은 Nvidia의 칩에 대한 보고된 수요를 동시에 늘리는 동시에 비즈니스 모델이 아직 입증되지 않은 AI 생태계의 좁은 부분에 대한 노출을 집중시키기 때문에 몇 달 동안 분석가들의 회의적인 태도를 불러일으켰습니다.

저널의 보고는 이러한 구조적 우려에 더해, 투자가 적어도 부분적으로는 부족한 모습을 유지하는 것을 목표로 삼았다는 더 날카로운 주장을 추가합니다. 이 보고서는 가장 큰 클라우드 회사인 하이퍼스케일러가 기성 Nvidia 구성 요소에서 자체 맞춤형 실리콘으로 전환하여 Nvidia가 TSMC의 공급 과잉 문제에 직면하게 되었다고 설명합니다. 이 말에 따르면 소규모 클라우드 제공업체에 대한 투자로 인해 칩이 계속 움직였습니다. 그러나 보고서는 또한 Kress가 이면을 지적했다고 지적합니다. 이러한 소규모 공급업체 중 다수는 실제로 GPU를 구입할 여력이 없었으며, 이는 Nvidia의 자체 투자가 재정적 막다른 골목이 될 수 있음을 의미합니다.

리더십 공백에 쌓인 새로운 보고서

Nvidia가 Huang을 지휘하지 않고 첫 주를 항해하면서 이러한 주장이 제기되었습니다. 국가 안보에 대한 우려를 불러일으키고 독립적인 이사회 조사를 촉발한 개인 관계 의혹과 관련된 별도의 스캔들 속에서 최고 행정관은 11월 12일 즉시 사임하여 33년 간의 임기를 마감했습니다. 이사회가 영구 후임자를 물색하는 동안 회사의 오랜 CFO인 Kress가 임시 CEO로 합류했습니다.

저널은 이번 주 Nvidia의 스타트업 생태계가 어떻게 반응하고 있는지에 대한 추가 보도를 통해 AI 스타트업 창업자들이 자신의 챔피언이 회사를 떠날 때 초조해하는 모습을 묘사했습니다. 새로운 순환 금융 혐의는 지금까지 개인 행위 위기였던 것에 비즈니스 행위 측면을 추가합니다. 이는 이사회의 지속적인 검토, 이미 제기된 주주 소송, 최근 몇 주 동안 국회의사당 브리핑에 Nvidia 경영진을 소환한 국회의원의 조사에서 거의 확실하게 나타날 것입니다.

AI 공급망에 대한 의미

보고가 정확하다면 2년 동안 AI 구축을 정의한 부족을 재구성합니다. 2027년 메모리 용량이 매진되고, GPU 가격이 상승하고, AI 서버 비용이 상승한 것으로 알려졌습니다. 이러한 상황은 소비자 GPU 구매자부터 대규모 데이터 센터 운영자까지 모든 사람을 압박하고 있습니다. 희소성이 순전히 유기적인 현상이라기보다 부분적으로 관리된 인식이라는 제안은 엔비디아를 잠시 세계 최대의 시가총액으로 이끈 서술에 반하는 것입니다.

또한 AI 인프라 부채와 공급업체 자금 조달 수요에 대한 투자자의 광범위한 재평가를 제공합니다. 공매도자들은 순환금융 역학에 대해 공개적으로 베팅했고, 신용 분석가들은 네오클라우드 대출자들의 스트레스 테스트를 받았으며, 금융 규제 당국은 금융 시스템의 AI 집중 위험을 지적했습니다. 세계 최대의 칩 제조업체가 수요 광학을 유지하기 위해 대차대조표에 의존했다고 주장하는 WSJ 보고서는 각 스레드에 구체적이고 문서화된 앵커를 제공하고 Nvidia의 비평가들에게 기계가 내부에서 어떻게 작동했는지에 대한 가장 자세한 설명을 제공합니다.

현재 임시 리더십을 갖고 있는 엔비디아는 보고서의 구체적인 주장에 대한 자세한 답변을 공개적으로 밝히지 않았습니다. 다음에 일어날 일은 이사회의 조사 확대 여부, 규제 당국의 스레드 포착 여부, Kress가 8월에 옹호한 것으로 알려진 자금 조달 철회 실행 여부 등 Nvidia의 다음 장뿐만 아니라 전체 AI 구축의 자금 조달 논리를 형성하게 될 것입니다.

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