DeepSeek, chińskie laboratorium sztucznej inteligencji, którego modele wielokrotnie wstrząsały światowymi rynkami, zrobiło konkretny krok w kierunku wejścia na giełdę. Według opublikowanego w środę na wyłączność serwisu Reuters, startup zatrudnił CITIC Securities, jeden z największych chińskich domów maklerskich, do przygotowania pierwszej oferty publicznej na skoncentrowanym na technologii rynku STAR w Szanghaju.

Raport, przypisany dwóm osobom posiadającym bezpośrednią wiedzę w tej sprawie, stanowi jak dotąd najsilniejszą wskazówkę, że plany DeepSeek dotyczące umieszczenia na giełdzie – o których po raz pierwszy poinformowano w lipcu – aktywnie postępują. DeepSeek nie potwierdził publicznie tego planu. Więcej kontekstu na ten temat znajdziesz w naszych trendy AI.

Dlaczego wizyta CITIC ma znaczenie

W procesie notowania w Chinach na giełdzie wyznaczenie banku sponsorującego jest jednym z pierwszych formalnych kroków podejmowanych przez firmę w kierunku pierwszej oferty publicznej na giełdzie w kontynentalnej części kraju, dlatego też wybór sygnałów CITIC DeepSeek przechodzi od ogólnych przygotowań do faktycznej ścieżki składania wniosków. Reuters zauważył, że zaangażowanie nie zostało wcześniej zgłoszone, a spółki ubiegające się o notowanie na giełdzie w Chinach kontynentalnych zazwyczaj wyznaczają sponsora na wczesnym etapie procesu.

Giełda STAR, formalnie Rada ds. Innowacji Naukowych i Technologicznych Giełdy Papierów Wartościowych w Szanghaju, jest w Chinach miejscem, w którym działają dokładnie tego rodzaju firmy: firmy z branży zaawansowanych technologii, ponoszące duże wydatki na badania, często nierentowne, którym trudno byłoby zaistnieć na konwencjonalnych giełdach. Stało się ulubionym miejscem lądowania chińskich mistrzów sztucznej inteligencji i robotyki.

Od zjawiska otwartych wag do rynków kapitałowych

Droga DeepSeek do pierwszej oferty publicznej była szybka. W lipcu Bloomberg poinformował, że laboratorium rozpoczęło przygotowania do umieszczenia na giełdzie i może złożyć wniosek już w tym roku, kilka tygodni po zamknięciu rundy finansowania na kwotę ponad 7 miliardów dolarów, która podobno wyceniała firmę na około 71 miliardów dolarów przed wpłatą. Według doniesień debiut na kontynencie będzie możliwy już w 2027 roku.

Podane przez firmę uzasadnienie jest powiązane z kosztami. Według podsumowania raportu Reutersa celem DeepSeek jest wykorzystanie wpływów z pierwszej oferty publicznej do finansowania infrastruktury obliczeniowej i talentów – czyli dwóch pozycji dominujących w budżecie każdego laboratorium pionierskiego i dwóch, w przypadku których chińskie laboratoria znajdują się pod największą presją ze względu na kontrolę eksportu zaawansowanych chipów.

Dla laboratorium, które zbudowało swoją reputację na robieniu więcej za mniej – szkoleniu pionierskich modeli za ułamek kosztów zgłaszanych przez amerykańskich rywali – pierwsza oferta publiczna oznaczałaby filozoficzną zmianę: od prymitywnej jednostki badawczej do skapitalizowanego budowniczego infrastruktury.

Wąskie gardło obliczeniowe związane z podwyżką

Wybór środków do sfinansowania mówi tyle samo, co sam wykaz. Kontrole eksportu w USA w dalszym ciągu ograniczają dostęp chińskich laboratoriów do najbardziej zaawansowanych chipów AI, powodując, że obliczenia są wiążącym ograniczeniem szybkości szkolenia i obsługi modeli przez chińskie laboratorium graniczne. Plan DeepSeek polegający na przeznaczaniu dochodów na infrastrukturę obliczeniową stanowi w istocie zabezpieczenie przed tym ograniczeniem — kupowanie mocy obliczeniowej, póki jeszcze można ją kupić.

Jest to również zgodne ze sposobem, w jaki chińscy analitycy oceniają ten sektor. Kiedy w maju DeepSeek wypuścił na rynek swój model V4, analitycy cytowani w komentarzach rynkowych stwierdzili, że premiera ta może wywołać szeroką ponowną ocenę akcji w całym łańcuchu branży sztucznej inteligencji, od krajowych producentów chipów po twórców dużych modeli językowych. Publiczny DeepSeek zapewniłby tym inwestorom bezpośredni kontakt z tą siecią, a nie z grami proxy.

Istnieje również wymiar talentów. Władze chińskich prowincji zwracają się do badaczy sztucznej inteligencji powiązanych z firmą DeepSeek i jej rywalami w ramach szerszego dążenia do zakotwiczenia pionierskich talentów w kraju, a kapitał własny – w tym akcje notowane na giełdzie – jest standardową walutą w tym konkursie.

Inwestorzy na rynku STAR wykazali ogromny apetyt

DeepSeek nie testowałby na ślepo apetytu inwestorów. W sierpniu producent robotów Unitree Robotics wycenił własną ofertę publiczną STAR Market na 150,80 juanów za akcję, chcąc pozyskać około 6,1 miliarda juanów, a oferta wywołała rekordową nadsubskrypcję wynoszącą 8288 razy, największą w historii zarządu, według raportu Global Times na temat cen.

Warto zauważyć, że sama firma DeepSeek uczestniczyła w IPO Unitree jako inwestor zajmujący się plasowaniem strategicznym, jak wynika z tego samego raportu, co jest nietypowym przypadkiem, w którym jedna gwiazda firmy zajmującej się sztuczną inteligencją przejmuje udziały w notowaniu innej spółki. Ta rekordowa nadsubskrypcja sugeruje, że krajowa baza inwestorów pragnie ekspozycji na sztuczną inteligencję za niemal każdą cenę, co zauważył każdy gwarant DeepSeek.

Co warto obejrzeć, gdy zbliża się termin składania wniosków

Narrację dotyczącą IPO w nadchodzących miesiącach będzie kształtować kilka pytań:

Termin. Złożenie wniosku jeszcze w tym roku jest możliwe zgodnie z lipcowym harmonogramem, chociaż notowania na giełdzie na kontynencie wiążą się z długotrwałym przeglądem regulacyjnym, a chińskie władze czasami spowalniały notowania spółek z branży technologicznej, aby dostosować się do warunków rynkowych. Wycena. Kwota przedpłatowa wynosząca 71 miliardów dolarów za lipiec uczyniła DeepSeek jednym z najcenniejszych chińskich start-upów zajmujących się sztuczną inteligencją. Rynek publiczny wystawi tę liczbę na próbę na żywo – w porównaniu z firmą, której modele są modelami typu open-weight, co oznacza, że ​​podstawową technologię można pobrać bezpłatnie. Ujawnienie. Publiczne notowanie wymusi poziom przejrzystości finansowej, jakiego DeepSeek nigdy nie oferował, począwszy od wydatków na szkolenia komputerowe po przychody z firm zajmujących się interfejsami API i aplikacjami. Dla analityków, którzy od dawna musieli szacować ekonomikę DeepSeek na podstawie raportów z drugiej ręki, prospekt emisyjny będzie pierwszymi twardymi danymi. Geopolityka. Notowana na giełdzie spółka DeepSeek będzie znajdować się na skrzyżowaniu wysiłków Pekinu na rzecz rodzimej sztucznej inteligencji i kontroli eksportu chipów przez Waszyngton. Jej dokumenty ujawniające – a nie wyniki testów porównawczych – mogą stać się najchętniej czytanym tekstem w wyścigu sztucznej inteligencji między USA i Chinami.

Ani DeepSeek, ani CITIC nie skomentowały publicznie raportu. Jeśli złożenie wniosku do spółki STAR Market dotrze do skutku, będzie to największa pierwsza oferta publiczna chińskiej sztucznej inteligencji od czasu ponownego otwarcia listy spółek na giełdzie dla emitentów z branży zaawansowanych technologii, a także przesądzi o tym, czy rynki publiczne będą finansować kolejny etap rozwoju sztucznej inteligencji w Chinach.

---

Bądź na Bieżąco z AI

Najnowsze wiadomości, analizy i przełomy w dziedzinie AI — wszystko w jednym miejscu.

Czytaj więcej wiadomości AI →