Podczas gdy OpenAI przygotowuje dokumentację na długo oczekiwaną pierwszą ofertę publiczną, nowo ujawnione, poddane audytowi sprawozdania finansowe oferują najjaśniejszy jak dotąd obraz finansów firmy, a liczby podkreślają, jak stroma pozostaje droga do rentowności.

Sprawozdania finansowe uzyskane i opublikowane przez niezależnego dziennikarza Eda Zitrona i niezależnie sprawdzone przez „Financial Times” pokazują firmę, której przychody rosną szybciej niż prawie jakakolwiek inna firma w historii, ale której koszty rosną jeszcze szybciej. Więcej kontekstu na ten temat znajdziesz w naszych wiadomości AI.

Przychody potroiły się do 13 miliardów dolarów

Ze skontrolowanych sprawozdań wynika, że raportowane przychody OpenAI wzrosły z 3,7 miliarda dolarów w 2024 r. do 13,07 miliarda dolarów w 2025 r. „Financial Times”, który dokonał przeglądu tych samych dokumentów, podał, że miesięczne przychody wzrosły do ​​​​prawie 2 miliardów dolarów do końca 2025 r., co sugeruje, że tempo działalności firmy w dalszym ciągu przyspieszało przez cały rok.

Firma zgłasza ponad 900 milionów aktywnych użytkowników ChatGPT tygodniowo, choć tylko około 50 milionów z nich to subskrybenci płatni. Ta luka określa zarówno możliwości komercyjne OpenAI, jak i jego główne wyzwanie, przed którym stoi inwestorzy na rynku publicznym: przekształcenie ogromnej uwagi w trwałe, dochodowe przychody.

Koszty rosną jeszcze szybciej

Szybko rosnące przychody OpenAI są nadal przyćmione przez jego wydatki. Z dokumentów wynika, że ​​wartość samych badań i rozwoju wzrosła z 7,81 miliarda dolarów w 2024 r. do 19,18 miliarda dolarów w 2025 r. Dane dotyczące badań i rozwoju podobno obejmują 10,59 miliarda dolarów wypłaconych Microsoftowi w 2025 roku, co odzwierciedla ogromne koszty obliczeniowe szkolenia pionierskich modeli w infrastrukturze chmurowej giganta oprogramowania.

„Koszt przychodów” firmy – czyli pieniądze wydane na produkcję i dostawę produktów – wzrósł z 2,65 miliarda dolarów w 2024 r. do 7,5 miliarda dolarów w 2025 r., na kwotę prawdopodobnie wynikającą z kosztów wnioskowania związanych z odpowiadaniem na rosnącą liczbę zapytań użytkowników. Wydatki na sprzedaż i marketing również gwałtownie wzrosły, z 1,11 miliarda dolarów do 5,73 miliarda dolarów w tym samym okresie.

Straty i opłata za konwersję na zysk

Podsumowując, „strata operacyjna” OpenAI wzrosła z 8,78 miliarda dolarów w 2024 r. do 20,92 miliarda dolarów w 2025 r. Jednak mierzone jako procent przychodów, straty operacyjne zmniejszyły się – z 237 procent w 2024 r. do 160 procent w 2025 r. – co jest skromnym sygnałem, że przychody zaczynają rosnąć w stosunku do podstawy kosztowej.

Główne dane dotyczące straty netto OpenAI przedstawiają bardziej dramatyczną historię: wzrosły z nieco ponad 5 miliardów dolarów w 2024 r. do prawie 39 miliardów dolarów w 2025 r. Jednak „Financial Times”, cytując osobę zaznajomioną z tą sprawą, podał, że dane za 2025 r. obejmują jednorazowe obciążenie księgowe w wysokości około 30 miliardów dolarów związane z konwersją firmy do struktury nastawionej na zysk. Po wyłączeniu tej jednorazowej opłaty strata netto w 2025 r. wyniosłaby około 8 miliardów dolarów.

Droga do rentowności

Ponieważ OpenAI pracuje nad przekształceniem tych strat w zyski, staje w obliczu presji na wielu frontach. Firma poinformowała inwestorów, że ma nadzieję osiągnąć rentowność do 2030 r., ale osiągnięcie tego będzie wymagało powstrzymania ogromnych i rosnących kosztów szkolenia modelek.

Po stronie przedsiębiorstw klienci coraz częściej rezygnują z ustalania cen opartych na tokenach i żądają wymiernego zwrotu z inwestycji w sztuczną inteligencję, a jest to trend, który wywiera presję zarówno na przychody OpenAI, jak i na jej marże. Po stronie konsumentów konkurencja ze strony rywali, takich jak Anthropic, może zmusić OpenAI do obniżenia cen subskrypcji, co może w najbliższej przyszłości zwiększyć straty, nawet jeśli chroni udział w rynku.

Już pojawiają się oznaki dyscypliny kosztowej. OpenAI zamknęła swój produkt do generowania wideo Sora w marcu i mniej więcej w tym samym czasie Fidji Simo, dyrektor generalny firmy ds. aplikacji, powiedział pracownikom, że OpenAI będzie ograniczać „zadania poboczne”, aby skupić się na swoim podstawowym kodowaniu i użytkownikach biznesowych.

Rekordowa zbiórka funduszy i wysoka wycena

Obraz finansowy pojawia się wraz z rekordową zbiórką funduszy. W marcu OpenAI zebrało 122 miliardy dolarów w rundzie finansowania, w ramach której wyceniono firmę na 852 miliardy dolarów, co podkreśla, ile inwestorzy kapitałowi są skłonni zaangażować się w lidera kategorii pomimo czerwonego atramentu.

W miarę jak firma zmierza w stronę notowania publicznego, dokumenty, które wyciekły, dają potencjalnym inwestorom konkretny obraz oferowanej oferty: firma z gwałtownym wzrostem przychodów, dominującym produktem konsumenckim na ChatGPT i stratami, które – choć zmniejszają się jako udział w przychodach – nadal są mierzone w dziesiątkach miliardów dolarów.

Test definiujący ekonomię sztucznej inteligencji

Ujawnienia te niosą także konsekwencje daleko wykraczające poza jedną firmę. Dane finansowe OpenAI to najbardziej szczegółowy jak dotąd wgląd w ekonomię pionierskiej branży sztucznej inteligencji, w której koszty szkolenia coraz większych modeli i obsługi setek milionów użytkowników jak dotąd przewyższają nawet rosnący popyt.

Niezależnie od tego, czy trajektoria będzie zmierzać w stronę zysku – jak podkreśla oferta OpenAI skierowana do inwestorów – czy też straty okażą się strukturalne, pomoże ukształtować sposób, w jaki szerszy rynek wycenia całą generację firm zajmujących się sztuczną inteligencją, pędzących obecnie w stronę rynków publicznych. Na razie ze skontrolowanych liczb jasno wynika, że ​​najważniejszy gracz w branży w dalszym ciągu kupuje swój rozwój za premię mierzoną w miliardach.

---

Bądź na Bieżąco z AI

Najnowsze wiadomości, analizy i przełomy w dziedzinie AI — wszystko w jednym miejscu.

Czytaj więcej wiadomości AI →