Chińska firma zajmująca się sztuczną inteligencją Zhipu AI rozpoczęła sprzedaż akcji w Hongkongu za 4 miliardy dolarów, czerpiąc korzyści z oszałamiającego wzrostu ceny akcji o 1500% zaledwie kilka miesięcy po publicznym notowaniu. Oferta, o której poinformowały Reuters i Bloomberg**, jest jedną z największych jak dotąd sprzedaży akcji wtórnych przez chińską firmę zajmującą się sztuczną inteligencją i przypada w kluczowym momencie dla rozpalonego do czerwoności sektora sztucznej inteligencji w kraju.
Sprzedaż stawia Zhipu – firmę stojącą za rodziną dużych modeli językowych GLM – w centrum debaty na temat tego, czy chińskie akcje AI mogą utrzymać euforyczne wyceny, jakie osiągnęły w tym roku. Czytelnikom, którzy śledzą [najnowsze wiadomości dotyczące sztucznej inteligencji] w tej publikacji (https://aibuzzwire.news), nazwa Zhipu będzie już znana: model GLM 5.2 i publiczne sparingi jej dyrektora generalnego z Elonem Muskiem na temat ambicji dotyczących sztucznej inteligencji na pograniczu Chin sprawiły, że jest to jedna z najchętniej obserwowanych firm w tej dziedzinie.
Rajd, który przeciwstawia się grawitacji
Akcje Zhipu wzrosły o około 1500% od czasu pierwszej oferty publicznej, podają Bloomberg i Yahoo Finance, a wcześniejszy nagłówek Bloomberga stwierdzał, że spółka w pewnym momencie odnotowała wzrosty sięgające 2000%. Według iChongqing ten niezwykły wzrost spowodował, że kapitalizacja rynkowa Zhipu przekroczyła 1 bilion HKD (około 128 miliardów dolarów), napędzana entuzjazmem inwestorów związanym z wprowadzeniem na rynek nowych modeli marki i nadziejami na szybszą komercjalizację.
Sprzedaż akcji pozwala wczesnym inwestorom zarobić na części tych zysków. Arkusz warunków zweryfikowany przez Reuters i The Standard (Hongkong) potwierdził wielkość oferty wynoszącą 4 miliardy dolarów. Jest to rodzaj przebojowej transakcji, która na spokojniejszym rynku może sygnalizować szczyt euforii, ale w chińskim sektorze sztucznej inteligencji jest traktowana jako test tego, czy popyt jest w stanie wchłonąć zalew nowo zbywalnych akcji.
Ciśnienie wylotowe blokady
Termin nie jest przypadkowy. W tym tygodniu wygasają okresy zawieszenia po IPO dla kilku chińskich start-upów zajmujących się sztuczną inteligencją, wypuszczając na rynek duże pakiety wcześniej zastrzeżonych akcji. Tech in Asia podał, że akcje Zhipu i konkurencyjnego MiniMaxu o wartości około 11,5 miliarda dolarów** staną się zbywalne, podczas gdy The Standard ustalił, że łączna kwota jest jeszcze wyższa i wynosi około 50 miliardów dolarów w całym sektorze.
Wygaśnięcia blokad to zazwyczaj momenty zmienności, ponieważ pierwsi inwestorzy, którzy nie byli w stanie sprzedać, mogą w końcu osiągnąć zyski. Ryzyko polega na tym, że fala wyprzedaży przewyższy popyt i spowoduje gwałtowny spadek cen akcji – dokładnie w tym scenariuszu, któremu ma zapobiec sprzedaż akcji i podpisanie kamienia węgielnego.
Wydaje się, że Zhipu sprawnie zarządza tym ryzykiem. Według jednego z raportów akcje faktycznie wzrosły o 15% po wygaśnięciu blokady, po tym jak prawie 70% głównych inwestorów publicznie zobowiązało się do zatrzymania swoich akcji, a nie do ich sprzedaży. Ten pokaz pewności pomógł przeciwstawić się typowej presji sprzedaży występującej po zamknięciu firmy.
Wyraźny kontrast z MiniMaxem
Sektor nie rośnie równomiernie. Podczas gdy Zhipu poszybowało w górę, rywal MiniMax poszedł w przeciwnym kierunku, a 36 Kr podaje, że jego wycena spadła z około 41 miliardów dolarów do około 10 miliardów dolarów. Rozbieżne losy pokazują, jak bezlitosny stał się rynek, oddzielając zwycięzców od zwycięzców chińskiego wyścigu sztucznej inteligencji.
Zdolność Zhipu do ciągłego wspinania się, podczas gdy inni słabną, odzwierciedla założenia inwestorów, że jej modele GLM, przyczepność przedsiębiorstwa i postrzegana pozycja na granicy Chin przełożą się na trwałe przychody. Jednak wycofanie MiniMax przypomina, że nastroje mogą szybko się odwrócić i że nie każde ogłoszenie o AI zostanie nagrodzone.
Gdzie mogą pójść pieniądze
Chociaż firma Zhipu nie określiła szczegółowo, w jaki sposób zostaną przeznaczone wpływy ze sprzedaży wtórnej, priorytety dla pionierskiego laboratorium sztucznej inteligencji na tym etapie są dobrze ustalone: zapewnienie większej mocy obliczeniowej, zwiększenie liczby pracowników inżynieryjnych i badawczych oraz finansowanie nowej generacji modeli GLM. Zhipu naciska także na produkty skierowane do przedsiębiorstw i programistów, w przypadku których siła przychodów – a nie tylko możliwości surowego modelu – w coraz większym stopniu decyduje o tym, jak długo można uzasadnić wycenę.
Podwyższenie kapitału stanowi także dla spółki zabezpieczenie w obliczu ciągłego wzrostu kosztów szkolenia pionierskich modeli. Szacunki branżowe szacują, że cena szkolenia pojedynczego, najnowocześniejszego modelu wynosi dziesiątki milionów dolarów, a przodujące laboratoria prowadzą obecnie wiele takich działań równolegle. Udana sprzedaż na taką skalę sygnalizowałaby partnerom i klientom, że Zhipu ma wystarczającą siłę finansową, aby pozostać czołowym graczem.
Jakie są sygnały sprzedaży chińskiej AI
Oferta o wartości 4 miliardów dolarów jest w istocie referendum w czasie rzeczywistym w sprawie wycen chińskiej sztucznej inteligencji. Jeśli ceny będą płynne, a akcje utrzymają się na stałym poziomie, ośmieli to inne firmy zajmujące się sztuczną inteligencją przygotowujące oferty na giełdy lub sprzedaż wtórną oraz wzmocni narrację, że chińscy mistrzowie sztucznej inteligencji mogą konkurować ze swoimi amerykańskimi odpowiednikami zarówno pod względem technologii, jak i atrakcyjności rynkowej. Jeśli się potknie, może to spowodować szerszą ponowną ocenę.
Tło geopolityczne dodaje tej chwili wagi. Awans Zhipu nastąpił wraz z nasilającą się konkurencją między USA i Chinami w zakresie granicznej sztucznej inteligencji, w tym sporami dotyczącymi dostępu do modeli, bezpieczeństwa danych i kontroli eksportu. Udane podniesienie kapitału dałoby firmie Zhipu więcej możliwości inwestowania w obliczenia, talenty i badania w czasach, gdy dostęp do najnowocześniejszych chipów pozostaje kwestionowany.
Na razie rynek obstawia, że dynamika Zhipu jest realna. To, czy ten zakład się opłaci, stanie się jasne, gdy świeżo odblokowane akcje i nowo zaoferowane akcje o wartości 4 miliardów dolarów znajdą się całkowicie w rękach inwestorów.
