O capitalista de risco e funcionário de IA da Casa Branca, David Sacks, diz que o boom americano do data center de IA pode ficar fora do caminho dentro de dois anos, alertando que permitir incertezas e moratórias em nível estadual poderia deixar o pipeline de construção "fechado ou significativamente reduzido" até 2028.
Sacks fez a previsão no último episódio do podcast All-In, lançado em 7 de novembro, em uma discussão que cobriu as eleições de meio de mandato, a contínua venda de ações de IA e o que os anfitriões chamaram de “congelamento do data center” que varreu as assembleias estaduais. Para uma figura que atua como IA e criptoczar do governo, os comentários equivalem a um reconhecimento público de que a maior ameaça de curto prazo ao desenvolvimento da IA não é a qualidade do modelo ou o fornecimento de chips – é a política local. Nossos leitores podem acompanhar o restante das notícias de última hora sobre IA desta semana à medida que a história da infraestrutura se desenvolve.
'Ninguém pode fazer um investimento de US$ 50 bilhões em condições de incerteza'
“Ninguém pode fazer um investimento de US$ 50 bilhões em condições de incerteza”, disse Sacks no podcast. “Acho que até 2028 o gasoduto será fechado ou significativamente reduzido.”
O seu argumento baseia-se na permissão do risco e não no financiamento. O maior perigo para um projecto de centro de dados, argumentou Sacks, é iniciar a construção e depois ser “rejeitado” a meio da construção – interrompido por um processo judicial, uma greve de trabalhadores ou um grupo comunitário que inverte a política depois de milhares de milhões já terem sido comprometidos. Ele acrescentou que os governadores dos estados com maiores centros de dados estão “basicamente indicando que são a favor de uma moratória” até que certas condições sejam atendidas.
O alerta atinge um ambiente político que se voltou fortemente contra a infra-estrutura de IA. Nas eleições intercalares deste mês, as medidas eleitorais que restringem o desenvolvimento de centros de dados venceram em pelo menos 13 estados, e a oposição da comunidade já suspendeu dezenas de milhares de milhões de dólares em projectos em todo o país.
Por que os edifícios são mais importantes que os chips
A exposição da cadeia de abastecimento começa com uma dependência simples: cada chip de IA, switch de rede e sistema de refrigeração precisa primeiro de um edifício acabado e de uma ligação à rede. O presidente-executivo da Broadcom fez a mesma afirmação na teleconferência de resultados de setembro da empresa: “Antes de lançar os chips, você precisa colocar o data center no lugar e pronto para produção”.
Se a construção estagnar, os pressupostos de procura subjacentes às previsões de crescimento mais agressivas do sector estagnarão com ela. Considere o que os fornecedores estão orientando atualmente, de acordo com seus relatórios de lucros mais recentes:
- Nvidia reportou receita de data center de US$ 89,02 bilhões, um aumento de 117%, e orientou seu próximo trimestre para aproximadamente US$ 108 bilhões, com US$ 279 bilhões em obrigações de fornecimento divulgadas em seu último arquivamento na SEC.
- A Broadcom tem como meta US$ 230 bilhões em receitas de semicondutores de IA até o ano fiscal de 2028 – diretamente dentro da janela de risco de Sacks.
- Arista Networks aumentou a receita em 58,5% e orientou seu quarto trimestre para US$ 3,9–4,0 bilhões, concentrado em um pequeno número de grandes clientes.
- A Vertiv, que vende equipamentos de energia e refrigeração dentro desses edifícios, relatou um aumento de mais de 100% nos pedidos orgânicos, com os clientes normalmente fazendo pedidos com 12 a 18 meses de antecedência.
Esses números pressupõem que o pipeline continua fluindo. A previsão de Sacks pressupõe que não. Ambas não podem ser verdadeiras ao mesmo tempo.
O mercado já está precificando a divisão
Os investidores passaram o mês passado traçando exatamente a linha que Sacks descreve. No mês encerrado em 6 de novembro, a Nvidia caiu 21,4%, a Broadcom caiu 22%, a Arista caiu 20,86% e a Vertiv perdeu 25,81% à medida que a venda de IA se aprofundava.
Os proprietários de data centers, por outro lado, quase não se mexeram: a Equinix caiu apenas 1,85% e a Digital Realty 3,47% no mesmo período. A lógica é simples: se os projectos especulativos forem cancelados, as empresas que já possuem capacidade permitida e alimentada tornam-se mais valiosas, e não menos.
O executivo-chefe da Equinix defendeu isso explicitamente: “Se houver uma série de projetos cancelados, isso apenas tornará o que já é uma capacidade escassa um recurso muito mais escasso”. Ela observou que, nos 3 gigawatts de capacidade planejada da empresa, “a terra, a energia e as licenças estão amplamente garantidas”.
A Digital Realty tem 1,5 gigawatts em construção, 63% pré-alugado, e uma carteira recorde de US$ 2,5 bilhões que lhe dá visibilidade de receita até 2027 e 2028 – uma proteção exatamente contra o congelamento que Sacks teme.
O contra-argumento: Moratórias ainda não são lei
A previsão de Sacks é uma previsão, não um facto estabelecido. As moratórias propostas podem ser reduzidas, adiadas ou totalmente abandonadas, e ninguém sabe ainda como será a política estatal após o abalo a médio prazo. Os próprios executivos da Vertiv continuaram a descrever a procura de ciclo longo, e os hiperscaladores com capital comprometido têm historicamente encontrado formas de construir através da oposição local.
Há também uma dimensão federal. A Casa Branca tem pressionado para acelerar a concessão de licenças para grandes projectos de infra-estruturas, e uma administração que perde a paciência com as moratórias estatais poderia tentar impedi-las – um caminho juridicamente complicado que se tornaria ele próprio uma luta política.
O que isso significa para a construção da IA
O significado mais profundo dos comentários de Sacks é quem os diz. Não se trata de um analista pessimista a vender a descoberto o sector ou de um activista que se opõe aos centros de dados – é o próprio czar da IA da administração a admitir que a licença política para construir pode expirar antes do financiamento.
Se os governadores dos estados com muitos centros de dados cumprirem as condições de moratória, as metas de capacidade da indústria para 2028 poderão atrasar-se durante anos, forçando as empresas de IA a racionar a computação, a aumentar os preços ou a transferir capacidade para o estrangeiro. Se, em vez disso, as lutas pelas licenças forem resolvidas projecto a projecto, o gasoduto poderá entortar sem se romper - e os fornecedores que estão a orientar-se para um crescimento de três dígitos terão evitado o cenário que o seu próprio conselheiro da Casa Branca acabou de descrever.
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