A SpaceX está em negociações para emprestar US$ 40 bilhões para financiar a compra de chips Nvidia AI, de acordo com relatórios do Financial Times e da Bloomberg, um pacote de dívida que estaria entre os maiores financiamentos já vinculados à construção da IA. Espera-se que a Apollo Global Management lidere o negócio, com a gigante de títulos Pimco entre os credores em discussões, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto que falaram com ambos os meios de comunicação.
O Financial Times noticiou pela primeira vez as negociações na terça-feira, e a Bloomberg confirmou na quarta-feira que as negociações estão em andamento, citando fontes não identificadas. Nenhuma das empresas envolvidas confirmou publicamente o plano, e a Bloomberg descreveu as discussões como estando numa fase inicial – o que significa que ainda podem terminar sem um acordo. Para obter mais contexto sobre esta história, consulte nossa cobertura do setor de IA em andamento.
Como seria o pacote de US$ 40 bilhões
De acordo com o FT, o financiamento combinaria cerca de 10 mil milhões de dólares em empréstimos bancários com 30 mil milhões de dólares em dívida com grau de investimento – obrigações vendidas a investidores que consideram o mutuário uma aposta relativamente segura. Espera-se que a Apollo Global Management, a potência do crédito privado, lidere a transação e venda a dívida a uma ampla gama de investidores institucionais.
Os dois relatórios divergem quanto ao momento. As fontes do FT indicaram que o acordo deveria ser concluído em 2027, enquanto a Bloomberg caracterizou as negociações como preliminares e advertiu que os termos ainda poderiam mudar ou entrar em colapso total.
Se concluído no tamanho relatado, o pacote acompanharia os maiores aumentos de dívida corporativa na memória recente – e isso aconteceria para uma empresa cujo negócio principal continua sendo foguetes e satélites, e não semicondutores.
A estrutura importa tanto quanto o tamanho. A dívida com grau de investimento – a parte das obrigações de 30 mil milhões de dólares – é normalmente reservada a mutuários com fluxos de caixa estáveis e baixo risco de incumprimento, uma categoria que historicamente inclui serviços públicos e indústrias de primeira linha, em vez de empresas espaciais. O fato de os credores estarem supostamente confortáveis em estender esse rótulo à SpaceX diz algo sobre como o mercado agora avalia seu negócio de aluguel de IA: um único cliente, o Google, já foi contratado por US$ 920 milhões por mês.
Por que a SpaceX precisa de US$ 40 bilhões em GPUs
Os chips alimentariam o rápido crescimento dos negócios de data center de IA da SpaceX. Em agosto, Elon Musk disse que a empresa construiria sua infraestrutura de IA usando exclusivamente hardware Nvidia, e no mês passado ele acrescentou que o site Colossus 2 poderia mais que dobrar sua contagem de chips Nvidia até dezembro.
A estratégia já está gerando receita. O Google concordou em pagar à SpaceX US$ 920 milhões por mês pelo acesso a cerca de 110.000 GPUs Nvidia, de acordo com a reportagem do FT citada pelo The Next Web – um acordo de aluguel que transforma a frota de chips de Musk em uma máquina de receita recorrente servindo outras empresas de IA.
Esse modelo de aluguel é o que torna concebível um empréstimo de US$ 40 bilhões. Em vez de apostar em contratos de lançamento de foguetes ou em assinaturas Starlink, os credores estariam efetivamente subscrevendo a capacidade da GPU que já está alugada a preços de hiperescala – capacidade que é escassa o suficiente, dada a escassez global de chips, que os inquilinos estão fazendo fila.
Esse tipo de capacidade não sai barato. Os principais aceleradores da Nvidia estarão esgotados no futuro, e tanto os hiperscaladores quanto as neonuvens estão lutando para garantir o fornecimento, e é precisamente por isso que uma empresa com a trajetória de receita da SpaceX pode contemplar um empréstimo de US$ 40 bilhões nessa escala.
Nvidia também está se tornando banqueira da IA
A estrutura de acordo relatada se enquadra em um padrão mais amplo: a Nvidia tem ajudado seus próprios clientes a pagar por seus produtos. Em agosto, a fabricante de chips criou plataformas de financiamento com Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR com o objetivo declarado de arrecadar mais de US$ 500 bilhões para projetos de infraestrutura de IA.
Os críticos assinalaram o acordo como potencialmente circular – o fornecedor financia os compradores – enquanto os defensores observam que o financiamento de projectos a esta escala é a forma como sempre foram construídos caminhos-de-ferro, centrais eléctricas e cabos submarinos. De qualquer forma, as negociações da SpaceX sugerem que o modelo está se expandindo de hiperescaladores para uma classe inteiramente nova de mutuários.
Os investidores reagiram modestamente aos relatórios. As ações da SpaceX caíram cerca de 1% no pregão de terça-feira, enquanto a Nvidia subiu cerca de 0,5%.
O que assistir a seguir
Três coisas determinarão se este acordo será concretizado: o compromisso final da Apollo e do grupo de crédito, a taxa de juros exigida pelos investidores para a dívida vinculada à IA da SpaceX e se as empresas envolvidas confirmarão algum dos termos. As fontes da Bloomberg alertaram explicitamente que as negociações poderiam ser dissolvidas, por isso nada é certo até que os títulos sejam realmente precificados.
O que já está claro é a direção da viagem. A corrida à infra-estrutura de IA entrou na sua era de financiamento de dívidas, e os montantes em discussão – 40 mil milhões de dólares só para chips – superam as avaliações da maioria das startups de IA. Quando uma das empresas privadas mais valiosas do mundo contrai empréstimos a esta escala apenas para comprar GPUs, o desenvolvimento da computação já não é uma história sobre software. É uma história sobre mercados de capitais.
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