Discuțiile privind evaluarea IPO-ului Anthropic scad la 1,3 trilioane de dolari, în condițiile în care investitorii se opun după pierderea stocurilor AI

Oferta publică inițială planificată a Anthropic este revizuită în timp real, iar direcția este în jos. Potrivit Bloomberg, potențialii investitori în ceea ce ar fi primul IPO pentru un dezvoltator de modele AI de frontieră discută acum o evaluare de la 1,2 trilioane de dolari până la 1,3 trilioane de dolari – în scădere de la intervalul de 1,4 trilioane de dolari la 1,5 trilioane de dolari comunicat bancherilor cu câteva zile mai devreme și cu mult sub cifrele de 2 trilioane de dolari care pluteau la începutul lunii octombrie.

Wall Street Journal a raportat joi că trei potențiali investitori majori au spus că oferta ar trebui să aibă un preț mai mic, unul sugerând o evaluare mai aproape de 1 trilion de dolari. Anthropic a refuzat să comenteze discuțiile de evaluare.

Pentru mai mult context asupra acestei povești, consultați [acoperirea pieței AI] (https://aibuzzwire.news).

O deplasare pe piață obligă la o repreciere

Reevaluarea urmează scăderii cu 6,4% de joi a cotei Nasdaq 100, care a șters valoarea de piață de aproximativ 2,3 trilioane de dolari în cea mai mare scădere înregistrată într-o singură zi. Indicele de volatilitate Cboe a urcat la cel mai înalt nivel din aprilie 2025, deoarece comercianții au cântărit rezultatele alegerilor intermediare din această săptămână, care au readus controlul asupra Congresului democraților și au însoțit un val de restricții aprobate de alegători privind construcția centrelor de date în mai multe state.

Așteptările Anthropic de evaluare s-au retras acum în trei etape distincte. Discuțiile de la începutul lunii octombrie au ajuns la 2 trilioane de dolari. După un briefing pentru investitori cu privire la performanța financiară, intervalul a scăzut la 1,4 trilioane de dolari la 1,5 trilioane de dolari. Derularea pieței de joi a determinat apoi cea mai recentă revizuire descendentă la 1,2 trilioane de dolari până la 1,3 trilioane de dolari.

Raportarea Bloomberg indică investitorii și bancherii încă lucrează la o ofertă, mai degrabă decât să abandoneze calendarul. Reuters a raportat că roadshow-ul ar fi fost de așteptat să înceapă în săptămâna din 9 noiembrie, cu prețuri în săptămâna următoare, deși oameni familiarizați cu discuțiile spun că momentul depinde acum de modul în care piețele absorb reprețurile.

Ce arată S-1 modificat

Depozitul S-1 modificat al companiei dezvăluie amploarea atât a oportunității, cât și a intensității capitalului din spatele dezbaterii de evaluare.

Veniturile cresc exploziv. Anthropic a înregistrat 17 miliarde de dolari în al treilea trimestru al anului 2026, în creștere de aproximativ de doisprezece ori față de an, ducând veniturile pe nouă luni la 33,24 miliarde de dolari - o rată anuală de rulare de aproximativ 68 de miliarde de dolari.

Pierderile sunt la fel de izbitoare, dar în mare parte sunt un artefact contabil. Compania a raportat o pierdere netă de 23,3 miliarde USD în T3 și 104 miliarde USD în primele nouă luni ale anului. Aproximativ 90% din pierderea primei jumătăți (72,4 miliarde de dolari din 80,5 miliarde de dolari) a provenit din reevaluarea valorii juste a bancnotelor convertibile - legate în principal de investiția Amazon - a căror valoare contabilă crește pe măsură ce evaluarea Anthropic crește. Acest efect dispare în mare măsură după o IPO, când bancnotele se convertesc în capitaluri proprii.

Operațiunile de bază par mult mai sănătoase decât sugerează pierderile principale. Compania a fost aproximativ prag de rentabilitate operațional în T3, cu aproximativ 17,5 miliarde USD în cheltuieli de exploatare față de 17 miliarde USD în venituri, după ce a înregistrat un profit operațional estimat la 974 milioane USD în T2. Fluxul de numerar operațional a fost pozitiv de 3,9 miliarde de dolari în prima jumătate a anului, marjele brute fiind de aproximativ 85%, iar raportarea sugerează ca fluxul de numerar liber a devenit pozitiv în trimestrul al treilea.

Presiunea reală vine din angajamentele de calcul: 895,4 miliarde USD în contracte de cumpărare și închiriere, în mare parte toate pentru calcul și infrastructură. Aproximativ 447,5 miliarde de dolari sunt scadente până la sfârșitul anului 2030, iar aproximativ 69,8 miliarde de dolari sunt scadente în cele 12 luni după 30 septembrie 2026 - de aproximativ patru ori veniturile trimestriale curente.

O ofertă la scară record încă în lucru

Aceste angajamente explică de ce Anthropic trebuie să strângă capital la o scară fără precedent. IPO este condusă de Goldman Sachs și Morgan Stanley alături de alte aproximativ 20 de bănci și își propune să strângă cel puțin la fel de mult decât debutul record al SpaceX, de 86,2 miliarde de dolari. Acțiunea s-ar tranzacționa pe Nasdaq sub simbolul ANT.

Dovezi independente că modelele încă se accelerează

Adăugând o zbârcire dezbaterii evaluării, o evaluare independentă realizată de METR (Model Evaluation and Threat Research), publicată în această săptămână, a estimat că Anthropic îmbunătățește capabilitățile modelului pentru sarcini bine specificate de aproximativ de două ori mai repede decât acum un an. METR a primit acces fără precedent la datele interne timp de aproximativ 11 săptămâni, de la mijlocul lunii august până la sfârșitul lunii octombrie, și a spus că ar putea exclude cu încredere creșterea calculului brut ca motor – indicând în schimb sistemele AI care ajută la dezvoltarea unor sisteme AI mai noi, dinamica recursivă descrisă de Anthropic însuși în depunerea sa.

Avertismentele sunt semnificative. METR a remarcat că accelerarea ar putea fi limitată la sarcini care pot fi clasificate automat, mai degrabă decât la munca dezordonată din lumea reală și ar putea reflecta parțial subestimarea progresului anterior. Descoperirile se află, de asemenea, stânjenitor alături de eseul din septembrie al CEO-ului Dario Amodei, care cere industriei să încetinească ritmul îmbunătățirii capacității de frontieră, avertizând că auto-îmbunătățirea recursivă ar putea depăși capacitatea de a înțelege și controla aceste sisteme.

Primul test real al apetitului pieței publice pentru IA

Oferta Anthropic este privită ca primul test direct al modului în care investitorii publici apreciază economia unui laborator de inteligență artificială de frontieră: venituri de hipercreștere și marje puternice pe de o parte, intensitatea capitalului istoric și obligații enorme de calcul, pe de altă parte. Diferența dintre cele 2 trilioane de dolari a plutit la începutul lunii octombrie și cele de 1,2 trilioane de dolari până la 1,3 trilioane de dolari aflate în discuție acum - aproximativ o treime în câteva săptămâni - surprinde cât de repede s-a schimbat sentimentul de la scăderea record a Nasdaq-ului.

Indiferent dacă roadshow-ul se desfășoară conform programului sau alunecă, prețul final va stabili un punct de referință pentru fiecare evaluare a companiei AI care urmează. Investitorii care au spus companiei că afacerea trebuie să se apropie de 1 trilion de dolari, iar bancherii care lucrează dintr-o ancoră de 1,3 trilioane de dolari trebuie acum să găsească un număr cu care ambele părți pot trăi pe o piață care a încetat să răsplătească expunerea AI pe pilot automat.

Rămâneți înaintea AI Citește mai multe știri AI →