Goldman Sachs și-a redus ținta pe 12 luni pentru indicele Kospi din Coreea de Sud cu 25%, reducând indicele de referință la 9.000 de la 12.000, potrivit unei note raportate sâmbătă de Bloomberg. Banca a citat îngrijorări tot mai mari cu privire la sustenabilitatea tranzacției cu IA și a spus că adoptă ipoteze de evaluare mai conservatoare pentru acțiunile coreene.
Mișcarea este unul dintre cele mai clare semne de până acum că convingerea lui Wall Street în acțiunile legate de inteligența artificială se erodează – și aterizează pe una dintre piețele cele mai expuse la această tranzacție. Kospi este dominat de producătorii de cipuri de memorie Samsung Electronics și SK Hynix, doi dintre cei mai mari furnizori de memorie cu lățime de bandă mare care alimentează centrele de date AI din întreaga lume. Când sentimentul cu privire la cheltuielile cu infrastructura AI se schimbă, Seul o simte mai rapid și mai greu decât aproape orice alt indice major. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.
O inversare rapidă de la un fost taur
Ceea ce face tăierea izbitoare este cât de repede s-a schimbat poziția lui Goldman. Cel mai recent, banca și-a ridicat ținta Kospi în iunie și s-a menținut ferm la 12.000, chiar dacă vânzările globale ale inteligenței artificiale au crescut în ritm mai târziu în aceeași lună.
La începutul lunii august, Goldman s-a dublat, susținând că vânzările de acțiuni din IA din Coreea „a mers prea departe” și și-a menținut ținta de 12.000 – un nivel care la acea vreme presupunea o creștere de aproximativ 80%. Banca a numit plonjarea o corecție mai degrabă decât începutul unei reduceri mai lungi și a îndemnat investitorii să rămână supraponderați jetoanele coreene.
În 23 septembrie, strategii Goldman încă le spuneau clienților că Kospi este pregătit pentru o „erupție tactică”. Patru săptămâni mai târziu, ținta este de 9.000.
Secvența de apeluri - ridicare, menținere, dublare, spargere, tăiere - se citește ca un studiu de caz despre cât de repede s-a deteriorat narațiunea despre investițiile AI în ultimul trimestru. Comentariul financiar coreean a remarcat că, chiar și după reducere, Goldman vede în continuare mai mult de 60% față de nivelurile actuale, încadrând noua poziție a băncii drept precauție determinată de piață, mai degrabă decât capitulare totală.
De ce Coreea a devenit Bellwether
Indicele Coreei de Sud a devenit efectiv un pariu cu efect de levier pe dezvoltarea IA. Samsung și SK Hynix reprezintă împreună o cotă disproporționată din capitalizarea de piață a Kospi, iar averea ambelor companii este direct legată de cheltuielile de capital hiperscaler pentru centrele de date AI.
Acea concentrare se reduce în ambele sensuri. A făcut din Kospi una dintre piețele majore cu cele mai bune performanțe din lume în timpul boom-ului AI, iar acum face din indice cea mai vizibilă victimă, deoarece investitorii se întreabă dacă cheltuielile cu infrastructura AI pot genera profituri care să-și justifice costul.
Tensiunile apar deja în deciziile corporative. SK Hynix a renunțat la IPO planificată a filialei sale de stocare Solidigm în această săptămână, potrivit unui raport de la ZeroHedge, o retragere pe care comentatorii pieței l-au legat de mediul înrăutățit al listărilor legate de AI.
Nota lui Goldman arată îngrijorări cu privire la „durabilitatea” ciclului de finanțare AI – o referire la îngrijorările tot mai mari că angajamentele enorme de capital din spatele centrelor de date, cipurilor și infrastructurii de alimentare depind de condițiile de finanțare care ar putea să nu se țină. Analiștii au petrecut ultimele săptămâni evidențiind dezvoltarea AI finanțată din datorii, finanțarea circulară a furnizorilor și decalajul dintre veniturile AI și cheltuielile de capital AI ca fiind principalele vulnerabilități ale pieței.
Fisuri mai largi în comerțul cu AI
Croiala Kospi nu stă singură. Echipa de cercetare a economistului Goldman Alberto Cavallo a susținut că inteligența artificială a oferit puține profituri măsurabile în afara sectorului tehnologiei, o viziune a reiterat economistul în comentariile publicate de Bloomberg în acest weekend. La începutul acestei luni, banca și-a redus, de asemenea, viziunea asupra altor piețe asiatice expuse IA, pe măsură ce vânzările s-au adâncit.
Schimbarea dispoziției se extinde dincolo de cercetarea din partea vânzării. Datele pieței muncii publicate în ultimele zile arată semne timpurii ale vântului împotriva angajărilor legate de IA în Statele Unite, adăugând o dimensiune macro la ceea ce a început ca o dezbatere de evaluare.
Pentru politicienii coreeni, momentul este inconfortabil. Țara s-a poziționat ca un furnizor indispensabil pentru boom-ul AI, guvernul susținând programe masive de investiții în memorie și turnătorie. O reevaluare susținută a acțiunilor AI ar comprima finanțarea disponibilă exact pentru acele proiecte.
Ce urmăresc investitorii în continuare
Testul imediat pentru comerțul cu AI este sezonul de câștiguri care urmează. Prețurile pentru cipuri de memorie, îndrumările privind cheltuielile de capital hiperscaler și orice dovadă că veniturile AI ajung la nivelul cheltuielilor AI vor determina dacă atitudinea mai conservatoare a lui Goldman se dovedește prevestitoare sau prematur defensivă.
Chiar și ținta redusă a băncii implică o recuperare substanțială. Un 9.000 Kospi cu peste 60% implicat în sus nu este un apel urs în termeni absoluti - este o declarație că câștigurile ușoare s-au terminat și că direcția pieței depinde acum de monetizarea AI care devine reală, mai degrabă decât promisă.
Deocamdată, însă, direcția de mers este inconfundabilă. Băncile care au petrecut doi ani spunându-le investitorilor să cumpere fiecare scădere a AI încep să-și reducă țintele – iar Seul, cea mai pură joc din ciclul hardware AI, este locul unde reevaluarea apare prima.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
