Банк международных расчетов (BIS), базирующееся в Базеле учреждение, которое служит банком для мировых центральных банков, предупредил, что инвестиционный бум искусственного интеллекта может закончиться длительным крахом с последствиями, которые затронут всю финансовую систему. Оценка появилась в ежегодном экономическом отчете BIS, опубликованном 28 июня 2026 года, и она относит ИИ к высшему уровню рисков, с которыми, по мнению учреждения, сейчас сталкивается мировая экономика. Текущий анализ сил, формирующих отрасль, можно найти в нашем освещении бизнеса в сфере искусственного интеллекта.
Выбор времени был выбран намеренно. Доклад появился накануне трехдневного ежегодного симпозиума Европейского центрального банка в Синтре, Португалия, где мировые политики внимательно изучают те же угрозы стабильности. Поместив ИИ в свой список «точек давления» вместе с инфляцией и бюджетным стрессом, БМР дал понять, что теперь он рассматривает финансовые последствия технологии как макроэкономическую проблему первого порядка.
«Перекрестные течения прогресса и опасности»
«Глобальная экономика по-прежнему находится в противоречии между прогрессом и опасностями», - пишут представители BIS в отчете. «Устойчивость подвергается все большему испытанию и напряжению». Учреждение назвало риски, связанные с искусственным интеллектом, важными среди уязвимостей, которые могут усилить любой будущий шок, утверждая, что текущий момент требует внимания со стороны политиков, прежде чем стресс нарастет дальше.
BIS не оспаривает, что ИИ представляет собой подлинный технологический прогресс. Его беспокоят финансовые основы, возведенные вокруг этого прогресса: огромные суммы капитала, сложные механизмы финансирования и предположения о постоянно растущей доходности, которые лежат в их основе.
От бума капитальных вложений к «затянувшемуся инвестиционному краху»
Основное предупреждение доклада об ИИ касается траектории капитальных расходов. После того, как в инфраструктуру искусственного интеллекта было вложено около 1 триллиона долларов, BIS предупредил, что разрыв между этими инвестициями и доходом, который они в конечном итоге генерируют, может оказаться опасным.
«Разочарование в доходах может спровоцировать внезапное сокращение финансирования и превратить бум капитальных расходов в затяжной инвестиционный спад с потенциальными негативными последствиями для финансовых условий», — заявили в BIS. Институт пошел еще дальше, заявив, что «крупная коррекция фондового рынка сегодня может иметь более серьезные макроэкономические последствия, чем в прошлом» — резкое наблюдение, учитывая, насколько сильно акции ИИ способствовали недавнему рыночному росту.
Отголоски 2008 года на кредитном рынке
Пожалуй, самый резкий отрывок в докладе касается кредита. БМР провел явную параллель с глобальным финансовым кризисом 2008 года, предупредив, что любая переоценка риска — будь то вызванная повышением процентных ставок или крахом искусственного интеллекта — «имеет потенциал быть столь же разрушительным» в кредитном сегменте.
Беспокойство коренится в том, как финансируются компании, занимающиеся искусственным интеллектом. BIS выделил так называемые механизмы «циркулярного финансирования», которые непрозрачным образом сочетают в себе акционерный капитал, долговые обязательства и контракты между поставщиками и клиентами. Например, производители микросхем и операторы гипермасштабных облачных вычислений приобрели акции лабораторий искусственного интеллекта или специализированных поставщиков «неооблачных» технологий, которые, в свою очередь, берут на себя обязательства по многолетним закупкам чипов или вычислительных мощностей. Строительство центров обработки данных все чаще передается на аутсорсинг третьим сторонам, которые сдают помещения обратно в аренду гиперскейлерам по долгосрочным контрактам со встроенными положениями о выходе.
«Условия таких сделок, как правило, плохо раскрываются, существует риск того, что один и тот же актив будет заложен несколько раз», — написали чиновники. Эти формулировки перекликаются с описанием обеспеченных долговых обязательств и переупаковкой рисков, которые характеризовали период до 2008 года, и позволяют предположить, что BIS видит сопоставимые опасности, возникающие внутри цепочки поставок ИИ.
Инфляция и бюджетный стресс усугубляют опасность
Предупреждение ИИ не приходит само по себе. БМР также предупредил, что инфляция может вернуться, что усложнит способность центральных банков смягчить любой спад. В институте отметили, что недавний энергетический шок, связанный с нестабильностью на Ближнем Востоке, возможно, не будет полностью преодолен, и что его затяжные последствия могут поддерживать повышенное ценовое давление. Ее руководитель Пабло Эрнандес де Кос заявил журналистам, что последний шок стоимости жизни в 2022 году «все еще в памяти экономических агентов», что повышает вероятность самоусиливающихся «эффектов второго раунда» в заработной плате и ценах.
Сверху находится знакомое предупреждение о суверенном долге. БМР подтвердил, что высокий уровень государственных заимствований оставляет правительствам ограниченные финансовые возможности для реагирования на спад – ограничение, которое становится острым, если крах ИИ одновременно ударит по налоговым поступлениям, корпоративным доходам и занятости в секторе, который во многом способствовал недавнему экономическому оптимизму.
Предупреждение индустрии искусственного интеллекта, а не отказ от искусственного интеллекта
В докладе стараются не игнорировать сам искусственный интеллект. BIS признает потенциал этой технологии и не призывает к прекращению инвестиций. Ее аргументы уже и более конкретны: финансовая архитектура, поддерживающая бум, выросла быстрее и сложнее, чем могут оправдать лежащие в ее основе доходы, и что непрозрачность сделок, связывающих производителей чипов, поставщиков облачных услуг и лаборатории искусственного интеллекта, создает риски, которые рынки и регуляторы в настоящее время не могут ясно увидеть.
Для индустрии ИИ это послание трезвое. Десятилетие дешевого капитала и безграничного оптимизма позволило профинансировать необычайное наращивание вычислительной мощности. Теперь БМР спрашивает от имени мировых центральных банков, что произойдет с этим строительством – и с финансовой системой, которая его финансировала – если доходы не оправдаются.
---
Будьте впереди ИИПолучайте последние новости, анализ и открытия в области искусственного интеллекта — все в одном месте.
Подробнее новости AI →
