TechCrunch tarafından yayınlanan Financial Times raporuna göre, Broadcom çiplerini satın alacak ve bunları Anthropic'e kiralayacak olan 63 milyar dolarlık finansman paketinin ana yatırımcısı Blackstone, bu anlaşmadaki yatırımcılara ChatGPT rakibinin ilk halka arzını tamamladıktan sonra "yüksek" bir önemsiz kredi notu almasını beklediğini söyledi.
Açıklama çarpıcı bir tersine dönüşü işaret ediyor. FT, Blackstone'un daha önce yatırımcılara tam tersini söylediğini, Claude asistanının yapımcısı Anthropic'in 2027 gelmeden önce kredi verenler için düşük riske işaret eden yatırım yapılabilir notu alacağını söylediğini belirtiyor. Firma şimdi, piyasaların halk dilinde hurda statüsü olarak adlandırdığı seviyenin en üst kademesi olan çift-B aralığında bir not bekliyor: hala spekülatif, ancak içindeki en güçlü not. TechCrunch, hem Anthropic hem de Blackstone'un yorum yapmayı reddettiğini bildirdi. For more context on this story, see our ongoing latest AI developments.
Kredi Değerinde Tersine Dönme
Kredi notları bir şirkete kimin hangi fiyata borç verebileceğini şekillendirir. Çift B notu, yatırım yapılabilir seviye sınırının bir kademe altında yer alıyor ve birçok tahvil fonunun spekülatif dereceli kağıt tutması yasak olduğundan, "yüksek" önemsiz bir not, Anthropic'in borcu için kurumsal alıcı havuzunu daraltacaktır. Bu aynı zamanda Anthropic'in yatırımcılara algılanan riski telafi etmek için sunması gereken getiriyi de artıracaktır.
İş modeli muazzam miktardaki bilgi işlemi kilitlemeye dayanan bir şirket için, yatırım düzeyindeki ve önemsiz düzeydeki borçlanma maliyetleri arasındaki fark kozmetik değildir. FT'nin raporu, Blackstone'un gözden geçirilmiş görüşünün, Anthropic'in düzenleyici başvurusunun mali verilerini kamuya açıkladıktan sonra sahadaki gerçeği yansıttığını öne sürüyor.
Konuşmayı Değiştiren Dosyalama
Anthropic, bu hafta başında resmi olarak halka açılmak için başvuruda bulundu ve Bloomberg'in haberine göre halka açık listeleme arayışında olan ilk sınır yapay zeka laboratuvarı oldu. Associated Press'e göre, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na yapılan başvuru 335 sayfaya ulaşıyor ve bunların 93'ü risk faktörlerine ayrılmış - AP, cücelerin SpaceX'in 250'den fazla risk sayfası olan 38 risk sayfasına rakip olduğunu belirtti.
Risk faktörleri sıradan olanlardan varoluşsal olanlara kadar değişmektedir: kilit personeli elde tutma zorluğu, düzenleyici engeller, siber saldırılara karışma, tehlikeli yanlış bilgilerin yayılması ve Anthropic'in kendi modellerinin yeterli güvenlik önlemlerinin buna ayak uyduramayacak kadar hızlı ilerlemesi olasılığı. Şirketin kurucuları potansiyel hissedarlara yazdıkları bir mektupta "Yapay zekayı inşa etmek bilişi kontrol altına almaktır ve bu kadar güçlü olan her şey iyilik için olduğu kadar kötülük için de kullanılabilir" diye yazdı.
CNBC'nin başvuruya ilişkin analizi, özündeki gerilimi ortaya çıkardı: Bir yanda yaklaşık %900 gelir elde tutulması, diğer yanda ise ilk yarıda yaklaşık 80 milyar dolarlık kayıp. Bu rakamlar, sermaye yatırımcıları tarihteki en büyük listelemelerden birine hazırlanırken bile, kredi değerlendiricilerinin yatırım yapılabilir duruma neden ikna olmadığını açıklıyor.
Bilgisayarda Silahlanma Yarışı Açısından Hurda Durumu Ne Anlama Geliyor?
Anthropic, geçtiğimiz on iki ayı, Bank of America, Blackstone, Citi ve Morgan Stanley tarafından 26 Ekim'de açıklanan ve özel amaçlı bir aracın donanımı satın alıp yapay zeka laboratuvarına kiraladığı 63 milyar dolarlık Broadcom çip finansmanı yapısı da dahil olmak üzere bir dizi rekor kıran bilgi işlem anlaşması oluşturmak için harcadı. Analistler, bu tür yapıların gelecekteki gelir akışlarına büyük yükümlülükler getirdiğini belirtiyor.
Hurda dereceli bir derecelendirme, benzer anlaşmaların düzenlenmesini daha pahalı hale getirecektir çünkü borç verenler kağıdı tutmak için daha yüksek getiri talep edeceklerdir. Ayrıca, daha geniş pazarın yapay zeka ile ilgili borçlara olan iştahı soğumaya devam ederse, Anthropic'in uygun şartlarda taze sermaye toplama yeteneğini de karmaşık hale getirebilir. Wall Street'in Ekim ayındaki satışları her yeni finansman duyurusu üzerindeki incelemeyi derinleştirirken, yatırımcılar son haftalarda yapay zeka nakit yakımı konusunda gözle görülür bir şekilde tedirgin oldular.
Blackstone'un beklentisinin ne olmadığını vurgulamakta fayda var: Bu bir derecelendirme değil. S&P, Moody's ve Fitch gibi kuruluşlar Anthropic için halka arz sonrası derecelendirmeleri yayınlamadı ve gerçek değerlendirmeler farklılık gösterebilir. Ancak çıpa yatırımcıların iç tahminleri fiyatlandırma konuşmalarına sızma eğiliminde ve FT raporu, Antropiklerin birinci sınıf oranlardan borçlanmalarını varsayma döneminin sona erdiğini öne sürüyor.
Yapay Zeka Ticaretini Test Edecek Bir Listeleme
Anthropic'in halka arzı, şirketin kendisi tarafından daha güvenli yapay zekaya doğru bir adım olarak çerçevelendi; başvuruda halka açılmanın, sınır sistemleri kuran bir şirkete kamu sorumluluğu dayattığı öne sürülüyor. Yatırımcılar muhtemelen daha sıradan bir şeye odaklanacak: Bilgisayara yılda on milyarlarca dolar harcayan bir laboratuvarın, kamu piyasası disiplini uygulandığında, değerlemesini haklı çıkaracak kadar hızlı getiri sağlayıp sağlayamayacağı.
Kredi notu sorusu bu hesaplamanın merkezinde yer alıyor. Anthropic çift-B aralığında listelenir ve hızlı bir şekilde değerlendirilirse, imzaladığı her sonraki veri merkezi kiralama ve çip finansmanı aracı, görünür bir risk primi taşıyacaktır; bu, yapay zeka endüstrisinin hedefleri ile mevcut nakit akışları arasındaki boşluğa ilişkin gerçek dünya fiyat etiketidir. Neocloud'lar, SPV'ler ve GPU destekli borçlardan oluşan daha geniş bir pazar için Anthropic'in derecelendirmesi tüm sektör için bir referans noktası işlevi görecek.
Şirket bir halka arz tarihi belirlemedi ve gelir artışının yavaşlama işaretleri göstermesi nedeniyle değerleme beklentileri son haftalarda zaten azaldı. Derecelendirme kuruluşlarının halka arz sonrası ilk değerlendirmelerini yayınladığında ne olacağı, halka arz fiyatı kadar önemli olabilir.
Kaynaklar: Financial Times'ın TechCrunch aracılığıyla bildirdiği raporlar; Associated Press, PBS News aracılığıyla; Bloomberg; CNBC.---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
