CoreWeave, постачальник хмарної інфраструктури штучного інтелекту, чиє боргове навантаження стало лідером для всієї торгівлі штучним інтелектом, 10 листопада повідомила про дохід у третьому кварталі в розмірі 3,661 мільярда доларів США, що на 168% більше порівняно з 1,365 мільярда доларів США роком раніше, і реакція ринку була миттєвою. Акції, які потрапили в звіт під тиском побоювань кредитного ринку, закрилися більш ніж на 20% у середу, найкращий день з квітня 2025 року, за даними CNBC, після стрибка на 13% на передринкових торгах.
Результати мали значення далеко за рамки фондової діаграми однієї компанії. CoreWeave став найуважнішим тестовим прикладом на ринку для того, щоб розробка штучного інтелекту — з його зобов’язаннями, пов’язаними з сотнями мільярдів доларів у центрі обробки даних — справді окупилася, і квартал надав найчіткіші докази з обох сторін цього питання.
Мітинг пройшов по всьому сектору. Агентство Reuters повідомило, що результати CoreWeave спровокували зростання акцій AI Cloud і підняли Nvidia, зменшивши — принаймні на день — занепокоєння інвесторів щодо того, що агресивне будівництво центрів обробки даних, фінансоване за рахунок боргів, може зруйнуватися. Щоб дізнатися в реальному часі про те, як витрати на інфраструктуру ШІ змінюють ринки, слідкуйте за нашим центром новин ШІ.
Потужне зростання, більший відсотковий рахунок
Головні цифри кварталу показали, що бізнес розвивається надзвичайно швидко. Дохід зріс приблизно на 42% послідовно з 2,575 мільярда доларів у другому кварталі, і компанія підвищила свій прогноз доходу на весь рік, при цьому 247wallst повідомив про нову ціль у 13,3 мільярда доларів. Reuters повідомляє, що керівництво планує отримати прибутковість до 2028 року.
Підсумок залишається під тиском через витрати на фінансування цього зростання. Відповідно до звіту про прибутки компанії, CoreWeave опублікувала операційний дохід за GAAP у розмірі 207 мільйонів доларів США в кварталі, але чисті процентні витрати досягли 846 мільйонів доларів США, що призвело до чистого збитку в розмірі 709 мільйонів доларів США — помітне збільшення порівняно з втратою 110 мільйонів доларів США роком раніше. На основі не GAAP скоригований операційний дохід склав 379 мільйонів доларів США, що становить 10% рентабельності, порівняно зі 128 міліонами доларів США, або 5%, у попередньому кварталі, хоча все ще нижче 16% рентабельності, опублікованої в минулому періоді.
За цими цифрами стоїть величезна капіталомісткість. Проведений XenoSpectrum аналіз матеріалів про прибутки показав, що визначені компанією капітальні витрати CoreWeave склали 14,511 мільярда доларів США за квартал, включаючи активи, придбані через оренду, з 9,441 мільярда доларів США фактично готівкою, сплаченою за придбання обладнання. Відставання від доходів компанії — контрактний майбутній бізнес — склало 132,5 мільярда доларів, що піднімає головне питання для інвесторів: чи може це відставання перетворитися на дохід досить швидко, щоб обслуговувати борг, який фінансує будівництво.
Кредитні ринки видихають
Звіт припав на напружений момент. За кілька тижнів до оприлюднення доходів п’ятирічні кредитні дефолтні свопи CoreWeave перевищили свої жовтневі максимуми, повідомляє CNBC, сигналізуючи про те, що інвестори вважають борг компанії дедалі більш ризикованим — це занепокоєння посилилося повідомленням про те, що прибутковість облігацій CoreWeave перевищила 16% через зростання кредитного стресу AI. На цьому тлі квартал функціонував як стрес-тест самого фінансування ШІ.
«Ви майже могли почути зітхання полегшення на ринку штучного інтелекту, оскільки CRWV опублікувала солідні результати, які розширили історію маржі, яка склалася в минулому кварталі», — написав кредитний аналітик JPMorgan Томас Іган у середовій записці, на яку посилається CNBC. «Цього разу керівництво поєднало зміну прибутковості з більш детальним планом капітального капіталу, який безпосередньо вирішує питання фінансування та вартості капіталу, які нещодавно поставили під сумнів кредит».
Керівництво також перейшло до безпосереднього заспокоєння боргових страхів. Висвітлення дзвінка про прибутки, підсумоване Constellation Research і NewsCord, зазначає, що генеральний директор Майкл Інтратор сказав, що компанія не планує покладатися на незабезпечений борг у майбутньому — перехід до забезпеченого фінансування на рівні проектів, який Баррон охарактеризував як опору боргу, що зменшує побоювання ШІ.
Уолл-стріт залишається розколотим
Не кожен аналітик був готовий оголосити, що криза закінчилася. Аналітик UBS Карл Кейрстед написав, що «відновлення впевненості може бути виправленням за кілька кварталів», додавши, що інвесторам «потрібно більше впевненості в основній економіці бізнесу». Медісон Резаї з Bernstein визнав зростаючу зрілість, але був більш відвертий: «Виконання продовжує покращуватися. Фундаментальні показники залишаються навісом».
Інші були більш конструктивними. Раймо Леншоу з Barclays написав, що прискорення зростання доходу до 168% за рік, ймовірно, заспокоїть нерви інвесторів, пов’язаних з кредитами, і Deutsche Bank зберіг рейтинг покупки з цільовою ціною в 125 доларів США, стверджуючи, що компанія працює на багатьох фронтах, тоді як менш досвідчені хмарні постачальники штучного інтелекту стикаються з труднощами масштабування.
Що буде далі
CoreWeave все ще торгується приблизно на 65% нижче свого 52-тижневого максимуму, незважаючи на сплеск у середу, нагадуючи, що вердикт ринку щодо заборгованості інфраструктури ШІ залишається тимчасовим. Тепер шлях компанії залежить від перетворення її відставання в розмірі 132,5 мільярдів доларів США в грошовий дохід, одночасно здійснюючи базове управління забезпеченим фінансуванням.
Для компанії, яка постачає обчислювальні засоби для деяких із найвідоміших лабораторій штучного інтелекту, ставки виходять далеко за межі однієї акції: кредитна крива CoreWeave стала ринковим референдумом у реальному часі щодо того, чи можна фінансувати створення штучного інтелекту. Принаймні в цьому кварталі референдум виявився позитивним.
---
Будьте попереду ШІОтримуйте останні новини штучного інтелекту, аналіз і прориви — усе в одному місці.
Читати більше новин AI →
