У третьому кварталі 2026 року доходи OpenAI зросли приблизно на 50% порівняно з кварталом до 10 мільярдів доларів, але операційні збитки компанії зросли до 10,9 мільярдів доларів, згідно з документами, наданими інвесторам та повідомленими The Wall Street Journal у вівторок. Reuters, Bloomberg і Euronews оприлюднили цифри того ж дня, закріпивши одне з найпильніших розкриттів приватних компаній року.

Ці цифри описують бізнес, який розвивається швидше, ніж будь-який інший в історії технологій, і водночас витрачає ще швидше. Квартальний дохід OpenAI зріс із приблизно 6,7 мільярдів доларів США у другому кварталі до 10 мільярдів доларів США у третьому кварталі — темпи, згідно з простою арифметикою на основі повідомлених підсумків, становлять приблизно 109 мільйонів доларів США доходу на день у липні, серпні та вересні порівняно з приблизно 74 мільйонами доларів США на день кварталом раніше. Тим часом операційні збитки зросли з 10,1 мільярда доларів США до 10,9 мільярда доларів США за той самий період, відображаючи витрати на обчислення, які лежать в основі ChatGPT, бізнесу API компанії та її конвеєра для навчання моделей. For more context on this story, see our ongoing AI news.

Історія маржі: краще, але все ще глибоко негативно

Був прогрес у співвідношенні, якщо не в абсолютному числі. Скоригована операційна маржа OpenAI покращилася до -109% з -150% у другому кварталі, покращення на 41 пункт, яке Forbes вивів у чітку структуру: тепер компанія втрачає приблизно 1,09 долара за кожен долар доходу, порівняно з приблизно 1,50 долара кварталом раніше. Журнал охарактеризував результати як неоднозначні — прибуток реальний, але й спалювання теж.

Слово «скоригований» має тут вагу. Оскільки OpenAI є приватною компанією, цифри взяті не з документів SEC, а з документів, наданих інвесторам, які, за словами Журналу, вони переглянули; Зовнішня перевірка обмежена, а скоригована маржа виключає деякі категорії витрат, що означає, що заголовний коефіцієнт і фактичне спалювання готівки – це не одне й те саме. Тим не менш, розкриття інформації відбувається в делікатний момент: OpenAI виключив проведення IPO у 2026 році, а генеральний директор Сем Альтман назвав цю ідею необдуманою, навіть якщо її прихильники переоцінюють свої частки на основі величезних приватних оцінок минулого року.

Антропічний контрапункт

Найяскравіше порівняння було зроблено зі зміненої заявки Anthropic на IPO на початку цього місяця. Виробник Claude, який готує публічний лістинг, який його банкіри, як повідомляється, оцінюють у 1,5 трильйона доларів або більше, оприлюднив дохід у третьому кварталі в 17 мільярдів доларів проти операційних збитків у 567 мільйонів доларів — цифри, які випереджають OpenAI у квартальному топі, втрачаючи при цьому трохи більше грошей. У грубому вираженні квартальні операційні збитки Anthropic приблизно дорівнюють втратам OpenAI за менш ніж два дні витрат.

Barron's чітко продемонстрував цей зв’язок у матеріалі під назвою «Microsoft робить велику ставку на OpenAI. Прибуток Anthropic викликає запитання» — гострий заголовок для Microsoft, чиї багатомільярдні інвестиції та хмарна угода пов’язують її статки AI з траєкторією OpenAI саме тоді, коли її конкурент прямує до публічного лістингу. Порівняння переосмислює дискусію, яка триває з 2023 року: яка з двох провідних лабораторій першою перетворить бум ШІ на стійкий бізнес? Якщо говорити про цифри цього кварталу, то відповіддю більше не буде OpenAI за замовчуванням.

Як поширювалися цифри

Оскільки OpenAI не публікує звітів, кожне щоквартальне розкриття інформації проходить через характерний канал: Журнал отримує або показує документи інвестора, телевізійні служби, такі як Reuters і Bloomberg, підсумовують їх протягом кількох годин, а потім цифри рикошетять через ринкові коментарі — цього тижня разом із формулюванням Bloomberg, що дохід у третьому кварталі «зростає майже на 50%» до 10 мільярдів доларів. Передбачувана цифра другого кварталу в розмірі приблизно 6,7 мільярда доларів відповідає тому, що охоплює попередній квартал OpenAI на початку цього року, що надає послідовності певної зовнішньої узгодженості навіть без перевірки документів.

Що подивитися

Три нитки визначатимуть, чим запам'ятається цей квартал. По-перше, ціна Anthropic на IPO: успішний лістинг за оцінкою в 1,5 трильйона доларів посилив би порівняння фінансових профілів двох лабораторій. По-друге, розкриття інформації OpenAI за четвертий квартал, де інвестори дивитимуться, чи продовжується підвищення рентабельності з -150% до -109% чи зупиняється в міру збільшення витрат на нову інфраструктуру. По-третє, реакція Microsoft та інших спонсорів, чиї прибутки від найбільших інвестицій у штучний інтелект зараз залежать від того, що компанія втрачає приблизно мільярд доларів — кожні десять днів.

Що означають цифри

Правдою можуть бути дві речі одночасно: OpenAI надзвичайно швидко зростає, а його структура витрат не відповідає масштабам його доходу. Розрив між послідовним зростанням доходу приблизно на 50% і зростаючими втратами відображає витрати на інфраструктуру, які вимірюються зобов’язаннями щодо мультигігаватних центрів обробки даних, розробкою спеціального кремнію та послідовними тренуваннями передової моделі. Керівництво повідомило інвесторам, що показником, на який варто стежити, є траєкторія рентабельності, а не якийсь окремий квартал — і принаймні за цим показником компанія рухається в правильному напрямку: від -150% до -109% за один квартал.

Для ширшої економіки штучного інтелекту це розкриття створює незручне дзеркало. У заголовках цього тижня приватна компанія втрачає 10,9 мільярда доларів США за квартал і конкурент, який готує одне з найбільших IPO за всю історію завдяки квартальним збиткам у 567 мільйонів доларів США. Інвестори публічного ринку зможуть оцінити цю розбіжність безпосередньо, коли акції Anthropic почнуть торгуватися — і документи для інвесторів OpenAI знову будуть сприйняті як контрфактичні. Наступний тест на те, чи є опік стратегією зростання чи структурною проблемою, приходить із цифрами за четвертий квартал.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →