Blackstone, nhà đầu tư chủ chốt trong gói tài chính trị giá 63 tỷ USD sẽ mua chip Broadcom và cho Anthropic thuê, đã nói với các nhà đầu tư trong thỏa thuận đó rằng họ hy vọng đối thủ ChatGPT sẽ nhận được xếp hạng tín dụng rác "cao" sau khi hoàn thành đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng, theo báo cáo của Financial Times do TechCrunch thực hiện.
Tiết lộ này đánh dấu một sự đảo ngược đáng kinh ngạc. FT lưu ý rằng Blackstone trước đây đã nói với các nhà đầu tư điều ngược lại – rằng Anthropic, nhà sản xuất trợ lý Claude, sẽ giành được xếp hạng cấp đầu tư, cho thấy rủi ro thấp đối với người cho vay, trước khi năm 2027 đến. Công ty hiện mong đợi xếp hạng trong phạm vi double-B, cấp cao nhất mà thị trường thường gọi là trạng thái rác: vẫn mang tính đầu cơ, nhưng là cấp độ mạnh nhất trong đó. TechCrunch báo cáo rằng cả Anthropic và Blackstone đều từ chối bình luận. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.
Sự đảo ngược về uy tín tín dụng
Xếp hạng tín dụng xác định ai có thể cho công ty vay và ở mức giá nào. Xếp hạng B kép nằm dưới ranh giới cấp độ đầu tư một bậc và mức xếp hạng rác "cao" sẽ thu hẹp nhóm người mua tổ chức đối với khoản nợ của Anthropic, vì nhiều quỹ trái phiếu bị cấm nắm giữ giấy tờ cấp độ đầu cơ. Nó cũng sẽ nâng cao lợi suất mà Anthropic cần phải cung cấp cho các nhà đầu tư để bù đắp cho rủi ro đã nhận thấy.
Đối với một công ty có mô hình kinh doanh phụ thuộc vào việc nắm bắt khối lượng điện toán khổng lồ, sự khác biệt giữa chi phí vay cấp đầu tư và chi phí vay cấp thấp không phải là vẻ đẹp. Báo cáo của FT cho thấy quan điểm sửa đổi của Blackstone phản ánh thực tế thực tế sau khi hồ sơ quản lý của Anthropic công khai tài chính của mình.
Việc nộp hồ sơ đã thay đổi cuộc trò chuyện
Anthropic đã chính thức nộp đơn chào bán cổ phiếu ra công chúng vào đầu tuần này, trở thành phòng thí nghiệm AI biên giới đầu tiên muốn được niêm yết công khai, như Bloomberg đưa tin. Theo Associated Press, hồ sơ gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch dài tới 335 trang, trong đó 93 trang dành cho các yếu tố rủi ro - một tỷ lệ mà AP ghi nhận là vượt trội so với 38 trang rủi ro của SpaceX trong tổng số hơn 250 trang.
Các yếu tố rủi ro bao gồm từ tầm thường đến hiện sinh: khó giữ chân nhân viên chủ chốt, rào cản pháp lý, tham gia vào các cuộc tấn công mạng, lan truyền thông tin sai lệch nguy hiểm và khả năng các mô hình của Anthropic phát triển nhanh đến mức các biện pháp an toàn đầy đủ không thể theo kịp. Trong một lá thư gửi các cổ đông tiềm năng, những người sáng lập công ty đã viết rằng "xây dựng AI là khai thác chính nhận thức và bất cứ thứ gì mạnh mẽ như vậy đều có thể được sử dụng cho mục đích xấu cũng như tốt."
Phân tích của CNBC về hồ sơ nêu bật sự căng thẳng cốt lõi: một mặt duy trì doanh thu khoảng 900% và mặt khác là khoản lỗ khoảng 80 tỷ USD trong nửa đầu năm. Những con số đó giải thích tại sao các nhà đánh giá tín dụng không bị thuyết phục bởi trường hợp cấp đầu tư, ngay cả khi các nhà đầu tư cổ phần chuẩn bị cho một trong những đợt niêm yết lớn nhất trong lịch sử.
Trạng thái rác có ý nghĩa gì đối với cuộc chạy đua vũ trang điện toán
Anthropic đã dành 12 tháng qua để tập hợp một loạt các giao dịch điện toán lập kỷ lục - bao gồm cơ cấu tài trợ chip Broadcom trị giá 63 tỷ USD được Bank of America, Blackstone, Citi và Morgan Stanley công bố vào ngày 26 tháng 10, trong đó một phương tiện có mục đích đặc biệt mua phần cứng và cho phòng thí nghiệm AI thuê. Các nhà phân tích đã cảnh báo rằng các cấu trúc như vậy sẽ chuyển những nghĩa vụ to lớn sang các dòng doanh thu trong tương lai.
Xếp hạng cấp độ rác sẽ khiến việc thu xếp các giao dịch tương tự trở nên tốn kém hơn vì người cho vay sẽ yêu cầu lợi nhuận cao hơn để giữ giấy tờ. Nó cũng có thể làm phức tạp khả năng huy động vốn mới của Anthropic với các điều kiện có lợi nếu nhu cầu về các khoản nợ liên quan đến AI của thị trường rộng lớn hơn tiếp tục hạ nhiệt. Các nhà đầu tư ngày càng lo lắng về việc đốt tiền mặt của AI trong những tuần gần đây, với đợt bán tháo vào tháng 10 của Phố Wall khiến việc giám sát chặt chẽ hơn mọi thông báo tài chính mới.
Điều đáng nhấn mạnh là kỳ vọng của Blackstone không phải là gì: đó không phải là xếp hạng. Các cơ quan như S&P, Moody's và Fitch chưa công bố xếp hạng sau IPO cho Anthropic và các đánh giá thực tế có thể khác nhau. Nhưng dự báo nội bộ của các nhà đầu tư cố định có xu hướng lọt vào các cuộc thảo luận về giá cả và báo cáo của FT cho thấy thời kỳ giả định các khoản vay của Anthropic ở mức lãi suất blue-chip đã kết thúc.
Danh sách sẽ kiểm tra giao dịch AI
Đợt IPO của Anthropic đã được chính công ty coi là một bước tiến tới AI an toàn hơn - hồ sơ lập luận rằng việc ra công chúng áp đặt trách nhiệm giải trình công khai đối với một công ty đang xây dựng các hệ thống biên giới. Các nhà đầu tư có thể sẽ tập trung vào một điều gì đó tầm thường hơn: liệu một phòng thí nghiệm chi hàng chục tỷ đô la mỗi năm cho máy tính có thể tạo ra lợi nhuận đủ nhanh để biện minh cho việc định giá của nó khi kỷ luật thị trường công được áp dụng hay không.
Câu hỏi xếp hạng tín dụng nằm ở trung tâm của phép tính đó. Nếu Anthropic được liệt kê và nhanh chóng được đánh giá trong phạm vi B kép, thì mỗi phương tiện cho thuê trung tâm dữ liệu và tài trợ chip tiếp theo mà nó ký sẽ mang một khoản phí bảo hiểm rủi ro rõ ràng – một mức giá trong thế giới thực về khoảng cách giữa tham vọng của ngành AI và dòng tiền hiện tại của nó. Đối với thị trường rộng lớn hơn của neocloud, SPV và khoản nợ được hỗ trợ bằng GPU, xếp hạng của Anthropic sẽ hoạt động như một chuẩn mực cho toàn bộ lĩnh vực.
Công ty vẫn chưa ấn định ngày niêm yết và kỳ vọng định giá đã giảm bớt trong những tuần gần đây khi tốc độ tăng trưởng doanh thu có dấu hiệu chậm lại. Điều gì sẽ xảy ra khi các cơ quan xếp hạng công bố những đánh giá đầu tiên sau IPO có thể quan trọng như chính giá IPO.
Nguồn: Báo cáo của Financial Times qua TechCrunch; Associated Press thông qua PBS News; Bloomberg; CNBC.---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
