Theo những người quen thuộc với vấn đề này, công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo Trung Quốc DeepSeek đang đàm phán để huy động vốn mới với mức định giá khoảng 500 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 74 tỷ USD, một con số sẽ củng cố vị thế của công ty ba năm tuổi này là một trong những công ty AI tư nhân có giá trị nhất trên thế giới. Reuters lần đầu tiên đưa tin về kế hoạch gây quỹ vào ngày 15 tháng 7 năm 2026, lưu ý rằng vòng này nhằm mục đích tài trợ cho việc thúc đẩy việc niêm yết công khai trong nước. Đối với những độc giả theo dõi phạm vi đưa tin rộng hơn về ngành AI trên trang web này, thỏa thuận này nhấn mạnh rằng một nhà phát triển nguồn mở Trung Quốc đã nhanh chóng chuyển đổi giá API thấp thành một doanh nghiệp trị giá hàng tỷ đô la như thế nào.

Hai nguồn tin nói với Reuters rằng công ty có trụ sở tại Hàng Châu đang tìm cách huy động khoảng 50 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 7,4 tỷ USD. The Information, công bố một báo cáo song song trong cùng tuần, cho biết DeepSeek có doanh thu hàng năm đạt gần 500 triệu USD và đặc biệt quan tâm đến việc đưa các nhà đầu tư Trung Đông tham gia vào vòng này. Cùng với nhau, các báo cáo đã vẽ nên bức tranh về một công ty đã chuyển đổi dứt khoát từ phòng thí nghiệm nghiên cứu sang động cơ thương mại.

Cơ sở doanh thu được xây dựng dựa trên suy luận giá rẻ

Theo The Information, doanh thu hàng năm của DeepSeek gần đây đạt từ 400 triệu đến 500 triệu USD, chủ yếu nhờ doanh số truy cập dựa trên đám mây vào các mô hình của nó thông qua giao diện lập trình ứng dụng (API). Công ty đã duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp từ 70 đến 80% khi tiếp cận mẫu máy V4 hàng đầu của mình, ngay cả khi tính phí chỉ bằng một phần so với hóa đơn của các đối thủ cạnh tranh hàng đầu Hoa Kỳ.

Nền kinh tế rất khắc nghiệt. PYMNTS, trích dẫn báo cáo trước đó, lưu ý rằng vào tháng 2 năm 2025, DeepSeek tính phí khoảng 2,19 đô la để tạo ra một triệu mã thông báo đầu ra thông qua API của nó, so với 60 đô la cho mô hình o1 của OpenAI vào thời điểm đó – khoảng cách gần 27 lần. Kể từ đó, những cải tiến về cơ sở hạ tầng đã cho phép DeepSeek xử lý nhiều truy vấn hơn với ít chip hơn, giảm hơn nữa chi phí vận hành các mô hình của mình và mở rộng tỷ suất lợi nhuận ngay cả khi nó rẻ hơn các đối thủ về giá.

Cơ cấu chi phí đó là trọng tâm trong mục tiêu của DeepSeek: các mô hình AI cấp cao nhất có thể được phát triển và vận hành với cơ sở hạ tầng điện toán ít hơn đáng kể so với yêu cầu của các phòng thí nghiệm lớn nhất của phương Tây. Các kế hoạch gây quỹ và IPO hiện đang kiểm tra xem liệu thị trường vốn có ấn định mức định giá đó tương đương với các công ty AI tư nhân giàu nhất ở bất kỳ đâu hay không.

Toán định giá: gấp khoảng 148 lần doanh thu

Với mức định giá 74 tỷ USD so với 500 triệu USD doanh thu hàng năm, DeepSeek sẽ giao dịch ở mức gấp khoảng 148 lần doanh thu trên thị trường tư nhân – bội số phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về tăng trưởng bền vững thay vì dòng tiền hiện tại. Hình này xếp công ty vào danh sách công ty hiếm có. Về bối cảnh, vào cuối năm 2025, OpenAI được báo cáo là sẽ huy động vốn với mức định giá lên tới hàng trăm tỷ đô la, trong khi Anthropic đã đảm bảo được vốn ở mức định giá lên tới 100 tỷ USD. Mức giá ngụ ý của DeepSeek thấp hơn những công ty dẫn đầu đó nhưng cao hơn hầu hết các công ty khởi nghiệp AI khác của Trung Quốc.

Breakingviews, trong một phân tích ngày 16 tháng 7, lập luận rằng việc niêm yết được đề xuất cũng cho thấy nguồn vốn nội địa của Trung Quốc còn thiếu như thế nào đối với các công ty có quy mô này. Lập luận là ngay cả sự ra mắt AI hàng đầu cũng sẽ gặp khó khăn trong việc đáp ứng loại nhu cầu mà một danh sách tương đương ở Hoa Kỳ có thể thu hút, một hạn chế đã buộc DeepSeek phải thu hút các nhà đầu tư bên ngoài Trung Quốc đại lục.

Hồ sơ thị trường STAR Thượng Hải được lên kế hoạch trong năm nay

DeepSeek đã thuê các ngân hàng đầu tư để chuẩn bị cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng tiềm năng trên Thị trường STAR của Thượng Hải, hội đồng quản trị kiểu Nasdaq do Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải điều hành, The Information đưa tin. Công ty đặt mục tiêu nộp đơn đăng ký niêm yết trong năm nay và hoàn tất IPO vào năm 2027.

Dòng thời gian đó thể hiện một sự thay đổi có ý nghĩa đối với người sáng lập Liang Wenfeng, người cũng kiểm soát quỹ phòng hộ định lượng High-Flyer. Liang trước đây đã chống lại nguồn vốn bên ngoài và công khai nhấn mạnh nghiên cứu biên giới hơn là thương mại hóa, coi DeepSeek là một thứ gì đó gần giống một phòng thí nghiệm nghiên cứu hơn là một công ty khởi nghiệp đang ở giai đoạn tăng trưởng. Quyết định huy động hàng tỷ đô la và theo đuổi việc niêm yết công khai báo hiệu rằng ngay cả những nhà phát triển nguồn mở có định hướng nghiên cứu nhất cũng đang bị lôi kéo vào các thị trường mạo hiểm và đại chúng bởi chi phí tính toán quá lớn.

Tại sao thỏa thuận lại quan trọng ngoài Trung Quốc

Ba yếu tố khiến vòng đấu trở nên đáng xem ngay cả đối với những độc giả không thường theo dõi thị trường Trung Quốc.

Đầu tiên, dữ liệu về giá củng cố rằng chi phí suy luận toàn cầu đang giảm nhanh và một đối thủ cạnh tranh Trung Quốc đang đặt nền móng. Những người mua doanh nghiệp ở Châu Âu và Châu Á đã tiếp tục áp dụng các mô hình của DeepSeek bất chấp những lo ngại về an ninh quốc gia và quyền riêng tư dữ liệu, một phần vì việc tự tổ chức các trọng số mở giúp giảm nguy cơ bị lộ.

Thứ hai, một đợt IPO thành công trên một sàn giao dịch đại lục sẽ mang lại cho các nhà đầu tư phương Tây một tiêu chuẩn rõ ràng, được trích dẫn công khai đối với một nhà phát triển mô hình AI thuần túy của Trung Quốc - điều hiện chưa tồn tại ở quy mô lớn. Alibaba, Tencent và Baidu đều vận hành các hoạt động kinh doanh AI, nhưng không có công ty nào có thể so sánh rõ ràng.

Thứ ba, vòng kiểm tra xem liệu nguồn vốn có chủ quyền ở Trung Đông, vốn đã chảy rất nhiều vào các phòng thí nghiệm AI của Hoa Kỳ, giờ đây có quay sang các nhà phát triển Trung Quốc hay không. Thông tin đặc biệt gắn cờ các nhà đầu tư vùng Vịnh là mục tiêu, một chi tiết gắn kết việc gây quỹ của DeepSeek với địa chính trị rộng lớn hơn về vốn và tính toán AI.

Điều gì xảy ra tiếp theo

DeepSeek chưa công khai xác nhận mục tiêu gây quỹ hoặc mốc thời gian IPO. Reuters đưa tin rằng định giá và quy mô vòng tròn vẫn có thể thay đổi và các nguồn tin cảnh báo rằng kế hoạch niêm yết vẫn phụ thuộc vào sự chấp thuận theo quy định của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc.

Mặc dù vậy, hướng đi vẫn rõ ràng. Một công ty bắt đầu từ năm 2025 bằng cách gây ngạc nhiên cho thị trường AI toàn cầu với việc phát hành mô hình lý luận R1 - và sau đó dành năm sau đó để chứng minh rằng trọng số mở và mức giá linh hoạt có thể được kết hợp thành một doanh nghiệp thực sự - hiện đang chuẩn bị yêu cầu thị trường đại chúng định giá doanh nghiệp đó ở mức khoảng 74 tỷ USD.

Đối với những phát triển đang diễn ra của các công ty AI Trung Quốc, nền kinh tế mô hình nguồn mở và môi trường tài trợ toàn cầu, câu chuyện này sẽ được cập nhật khi DeepSeek, các nhà đầu tư hoặc cơ quan quản lý Trung Quốc tiết lộ thêm.

Đi trước thị trường AI

Lĩnh vực AI của Trung Quốc đang phát triển nhanh hơn hầu hết các lĩnh vực khác của ngành công nghệ và khoảng cách giữa định giá tư nhân và niêm yết công khai đang thu hẹp đối với những công ty lớn nhất. Để cập nhật các ưu đãi như của DeepSeek, hãy theo dõi tin tức mới nhất về AI và phân tích được công bố tại đây mỗi ngày.

Đọc thêm thông tin về hoạt động kinh doanh AI →