Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã sử dụng hội nghị chính sách kinh tế Jackson Hole vào ngày 28 tháng 8 để đưa ra lập luận mà tổ chức của ông từ lâu đã phản đối khi nói to: trí tuệ nhân tạo có thể cần được coi không phải là một câu chuyện công nghệ mà là đầu vào cơ bản cho tăng trưởng kinh tế - bên cạnh lao động, vốn và đất đai.

Nhận xét được đưa ra tại hội nghị chuyên đề hàng năm mà các ngân hàng trung ương và các nhà kinh tế coi là nền tảng quan trọng nhất của Fed để truyền tín hiệu chính sách, đã đưa ngân hàng trung ương thẳng thắn vào cuộc tranh luận về AI. Tin tức từ 24/7 Wall St. thông qua Yahoo Finance, The Washington Post, NPR và Decrypt cho thấy bài phát biểu sẽ định hình cách các nhà kinh tế và nhà đầu tư nghĩ về dấu chân kinh tế vĩ mô của AI trong lịch chính sách mùa thu. For more context on this story, see our ongoing latest AI developments.

'Một điểm bản lề trong lịch sử'

Warsh đã trình bày khoảnh khắc này bằng những thuật ngữ sâu rộng một cách bất thường đối với một thống đốc ngân hàng trung ương.

Ông nói: “Thời thế chắc chắn đã thay đổi. Chúng ta đã đi đến một điểm mấu chốt trong lịch sử,” ông nói, theo nhận xét được trích dẫn bởi nhiều cơ quan báo chí.

Cốt lõi của lập luận là Fed hiện công nhận AI là một thứ gì đó hoàn toàn mới trong các mô hình kinh tế của họ. Warsh nói: “AI là một biến số mới, có khả năng là một yếu tố sản xuất mới sẽ gây ra hậu quả cho cả nền kinh tế và việc thực hiện chính sách tiền tệ”.

Trong kinh tế học cơ bản, các yếu tố sản xuất cổ điển là lao động, vốn và đất đai. Việc thêm phần thứ tư không chỉ là một lời hoa mỹ khoa trương. Dự báo của Fed về sản lượng tiềm năng - số lượng nền kinh tế có thể sản xuất trước khi tiền lương và giá cả tăng nóng - phụ thuộc vào cách kết hợp những đầu vào đó. Nếu AI thực sự hoạt động như một yếu tố thứ tư, thì trần tăng trưởng phi lạm phát của nền kinh tế sẽ tăng theo nó và lập trường chính sách có vẻ hạn chế hôm nay có thể trông trung lập vào ngày mai.

Nền kinh tế token trị giá 100 tỷ USD

Để đưa ra tuyên bố này bằng bằng chứng thay vì cường điệu, Warsh đã trích dẫn một số liệu đã được lưu hành trong các báo cáo của ngành nhưng hiếm khi xuất hiện trong nhận xét của chủ tịch Fed.

Ông nói: “Các báo cáo đưa ra doanh số bán token hàng năm cho riêng hai phòng thí nghiệm hàng đầu là hơn 100 tỷ USD, tăng 500% so với chỉ 12 tháng trước”.

Mã thông báo - các đoạn văn bản được tính phí bất cứ khi nào mô hình đọc lời nhắc hoặc viết phản hồi - là một đại diện sơ bộ cho việc sử dụng AI thực tế của khách hàng trả tiền. Sự khác biệt đó rất quan trọng. Theo dõi chi tiêu vốn của trung tâm dữ liệu được xây dựng; doanh thu mã thông báo theo dõi công suất tiêu thụ. Mức tiêu thụ tăng vọt 500% so với cùng kỳ năm trước, nếu các báo cáo mà Warsh trích dẫn là chính xác, là loại đường cong áp dụng cuối cùng xuất hiện trong thống kê năng suất.

Và đó một phần là quan điểm của Warsh: nó vẫn chưa xuất hiện trong dữ liệu chính thức. Khoảng cách giữa những gì các báo cáo trong ngành đề xuất và những gì số liệu thống kê của chính phủ thu thập được chính xác là vấn đề đo lường mà Fed hiện phải đối mặt.

Ý nghĩa của lãi suất

Warsh cẩn thận lưu ý rằng những cân nhắc này sẽ không định hình ngay lập tức các quyết định chính sách hiện tại. Giới hạn trên mục tiêu của quỹ liên bang đã giữ ở mức 3,75% kể từ chu kỳ nới lỏng kéo dài đến cuối năm 2025 và NPR đưa tin rằng Warsh đã kết hợp bài bình luận AI của mình với cảnh báo rằng lạm phát vẫn còn quá cao – một sự kết hợp khiến thị trường định giá khả năng tăng lãi suất thay vì cắt giảm.

Sự căng thẳng là có chủ ý. Trường hợp năng suất của AI cho rằng nền kinh tế có thể tăng trưởng nhanh hơn mà không có lạm phát; dữ liệu lạm phát cho rằng điều ngược lại hiện đang đúng. Tăng trưởng GDP thực tế đạt 1,5% trong quý kết thúc vào ngày 1 tháng 4 năm 2026, dưới mức 2 đến 3% mà hướng dẫn của Fed xác định là lành mạnh, trong khi thị trường trái phiếu đang có xu hướng hoài nghi - lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm ở mức 4,67% vào ngày 27 tháng 8, gần mức cao nhất của phạm vi năm kéo dài.

Câu hỏi bổ sung hoặc cạnh tranh

Warsh đã chắt lọc cuộc tranh luận thành một câu hỏi duy nhất: "Liệu việc ứng dụng AI có tạo ra sự gia tăng đáng kể và bền vững về năng suất trên toàn nền kinh tế không? Nếu vậy, khi nào việc sử dụng mã thông báo sẽ bổ sung hoặc cạnh tranh với lao động?"

Cả hai kết quả đều có thể đúng cùng một lúc, trong những công việc khác nhau. Dữ liệu tiền lương cho đến nay cho thấy AI vẫn chưa thay đổi được bức tranh tổng thể - thu nhập trung bình thực tế theo giờ vào tháng 7 năm 2026 gần bằng mức một năm trước đó, theo số liệu được trích dẫn trong phân tích của 24/7 Wall St.

Fed xây dựng Lực lượng đặc nhiệm AI

Có lẽ tín hiệu thể chế cụ thể nhất trong bài phát biểu là mang tính thủ tục. Fed đã thành lập một lực lượng đặc nhiệm nội bộ về năng suất và việc làm để nghiên cứu tác động của AI - một dấu hiệu cho thấy việc tái cấu trúc mà Warsh mô tả đang diễn ra bên trong tòa nhà, không chỉ ở bục phát biểu.

Các ngân hàng trung ương trong lịch sử luôn coi công nghệ là tiếng ồn nền: quan trọng cuối cùng nhưng hiếm khi cấp bách. Lực lượng đặc nhiệm thường trực, nền tảng Jackson Hole và cơ cấu yếu tố sản xuất cùng nhau cho thấy Fed hiện coi AI là một vấn đề chính sách tiền tệ cần giải quyết hơn là một câu chuyện công nghệ cần quan sát.

Tại sao nó lại quan trọng ngoài Fed

Đối với ngành AI, bài phát biểu là sự xác thực hai lưỡi. Một mặt, chủ tịch Fed trích dẫn doanh số bán token hàng năm trị giá 100 tỷ USD là sự chứng thực kinh tế chính thống mạnh mẽ nhất cho thấy nhu cầu AI là tiêu dùng thực sự chứ không chỉ là chi tiêu vốn. Mặt khác, dữ liệu tương tự giờ đây sẽ đưa ra các quyết định về lãi suất, giúp định hình mức chi phí mà các phòng thí nghiệm AI và nhà xây dựng trung tâm dữ liệu có thể tài trợ cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng mà ngành này phụ thuộc vào.

Các nhà đầu tư đã nhanh chóng nhận được thông điệp. Phân tích các nhận xét trên các phương tiện truyền thông tài chính cuối tuần qua tập trung vào ý nghĩa của việc đóng khung của Warsh đối với lãi suất chiết khấu và tài sản dài hạn – cổ phiếu tăng trưởng và trái phiếu dài hạn có mức định giá nhạy cảm nhất với các giả định về năng suất trong tương lai.

Câu trả lời trung thực cho câu hỏi trọng tâm của Warsh là chưa ai biết – kể cả Fed. Điều đã thay đổi ở Jackson Hole là tổ chức chịu trách nhiệm về câu trả lời đã chính thức bắt đầu cố gắng tìm kiếm câu trả lời.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →