华尔街最大的银行对人工智能建设的债务融资规模发出了越来越紧迫的警报，摩根士丹利估计，到 2026 年，全球人工智能债务发行量将几乎翻倍，达到 5700 亿美元。《印度商业线》、《科技时报》和 ANI News 报道的这一数字突显出，目前为支撑人工智能繁荣的数据中心、芯片和能源基础设施提供资金的是债券，而不是股权或运营现金流。
最近几天，警告变得更加尖锐。据finance.biggo.com报道，高盛已发出内部警报，称随着市场吸收新债的能力接近崩溃，“人工智能债务海啸”即将来临。 《福布斯》随后发布了一份题为“随着人工智能债务逼近 5700 亿美元，债券投资者的抵制”的报告，记录了固定收益买家越来越多的抵制，他们被要求在有意义的收入到来之前承保多年的支出。有关此故事的更多背景信息，请参阅我们对人工智能行业财务基础的持续报道。有关此故事的更多背景信息，请参阅我们正在进行的 AI 新闻。
这个数字有多大？
摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的预测于 6 月首次浮出水面，并在 7 月得到强化，预计与 2025 年相比，人工智能相关的债务发行量将大约增加一倍，今年达到约 5700 亿美元。 BusinessLine 指出，债券现在是为扩建提供资金的主要机制，这一转变将人工智能周期的健康状况完全掌握在信贷市场而不是股票投资者手中。
这种依赖性很重要。与股票不同，无论基础人工智能产品是否成功，债务都必须有利息偿还，这意味着每个季度的延迟货币化都会加剧借款人的压力。 《Crypto Briefing》和《Cryptonomist》在 7 月中旬的报道中称，投资者对这一激增持“谨慎态度”，理由是偿还借款所需的收入是否会按计划实现存在不确定性。
高盛的“吸收能力”警告
最尖锐的警告来自高盛内部。据finance.biggo.com报道，该银行分析师警告称，债券市场的吸收能力，即投资者愿意以可接受的收益率购买的新债数量，已接近极限。当吸收能力耗尽时，发行人被迫提供更高的收益率，接受更严格的条款，或者完全推迟发行，从而在最需要的时候提高资本成本。
对于人工智能行业来说，这种动态尤其危险，因为最大的支出者、超大规模企业、芯片制造商和基础设施初创公司正在为仍具有投机性的未来收入流举债。高盛对“海啸”的描述意味着问题不在于任何一个借款人，而在于同时冲击市场的总量。
次贷危机的回声
分析师已开始将其与 2008 年金融危机进行明确的比较。 Moomoo 在研究人工智能涨势是否与次贷危机相呼应时指出，与人工智能和数据中心承诺相关的表外风险敞口约为 1.8 万亿美元，这些义务可能无法在企业资产负债表上完全显现。
比较是不完善的。 2008年，系统性风险来自于以不断恶化的住房资产为基础的衍生品；在人工智能周期中，风险敞口是保留长期价值的实体基础设施的资本支出。但结构上的相似性，以及严重依赖债务来为近期现金流尚未得到证实的资产提供融资，是这种平行现象引起共鸣的原因，也是高盛发出警告的原因。
债券投资者为何抵制
据《福布斯》报道，固定收益投资者在向人工智能相关发行投入新资本之前，要求更好的条款和更清晰的还款途径。这种抵制反映了一个简单的计算：人工智能基础设施项目通常需要多年的扩建，而债券则带有定期息票义务。如果货币化（无论是通过企业人工智能订阅、云收入还是模型许可）落后于用于证明借款合理性的预测，则必须通过更多债务或股权稀释来弥补这一差距。
这是银行正在淡化的核心压力。摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的 5700 亿美元估计描述了进入市场的人工智能债务的供应量。高盛的警告描述了需求方在供应压力下的屈服。如果两者都被证明是准确的，2026 年下半年可能会迫使人们进行清算，只有资本最雄厚的人工智能支出者才能保持以可持续利率借款。
这对人工智能行业意味着什么
直接的实际影响是人工智能巨头和较小企业之间的资本成本差距不断扩大。拥有强劲资产负债表、已建立的云收入和投资级评级的公司仍然可以以合理的收益率发行债务。初创企业和投机性基础设施建设者面临更高的溢价或直接的市场准入限制，加速了少数主导企业的整合。
它还重塑了美国和中国之间的竞争格局。中国的人工智能公司以不同的融资结构和国家支持的资本运作，较少受到西方债券市场纪律的影响。当美国实验室面临投资者对新债务的抵制时，他们的中国竞争对手（其中几家正在寻求自己的公开上市）继续建立西方市场无法轻易匹敌的资本条件。
未来几个季度将围绕一个问题：人工智能产品的收入是否来得足够快以验证 5700 亿美元的借款，或者债券市场的耐心是否会首先耗尽。这两种结果都将重塑该行业，但高盛和摩根士丹利已经明确表示他们担心哪一种。
---
保持人工智能领先地位获取最新的人工智能新闻、分析和突破——尽在一个地方。
阅读更多人工智能新闻 →
