周四，谷歌母公司 Alphabet 的年度最后一次业务更新震惊了华尔街，该公司证实其搜索引擎上的人工智能摘要正在蚕食为其人工智能雄心提供资金的广告收入，导致其市值损失略多于 5000 亿美元。据英国广播公司 (BBC) 关于此次抛售的报道，该股下跌近 13%，触及六个月低点，是今年第二糟糕的交易日。
截至收盘，Alphabet 的总市值已从前一天的 3.97 万亿美元跌至 3.46 万亿美元，单日的财富损失比标准普尔 500 指数中大多数公司的总市值还要大。《经济学人》直言不讳地将这次溃败描述为“5000 亿美元的大屠杀”，反映出人工智能对谷歌核心业务构成的危险。 更多相关背景，请参阅我们的AI最新动态。
强劲的头条数据，残酷的投资者反应
从纸面上看，Alphabet 的季度业绩远非惨淡。受谷歌云持续增长的推动，总收入同比增长 25% 至 1276 亿美元，谷歌云收入增长 103% 至近 310 亿美元。大多数公司都会庆祝这种增长率。
投资者忽视了他们。该季度利润下降了 25%，而且——更令市场震惊的是——该公司公布的负自由现金流超过 90 亿美元，这是其上市公司历史上第二次。这几乎是 Alphabet 三个月前报告的现金消耗的两倍。自由现金流衡量的是运营和投资后剩余的资金，Alphabet 现在的支出超过了收入，多余的支出几乎全部用于人工智能。
人工智能正在蚕食自己的核心业务
更深层次的问题是，谷歌自己的人工智能产品正在蚕食支付其他一切费用的业务。谷歌的搜索引擎现在默认使用用户查询的人工智能摘要，该公司证实这些摘要正在减少其可以销售的广告数量，而广告和搜索结果仍然是 Alphabet 的绝大多数业务。
Forrester 首席分析师 Tracy Woo 告诉 BBC：“这突显了在维持现有企业实力的同时为大规模人工智能投资提供资金的挑战。”谷歌首席商务官菲利普·辛德勒(Phillip Schindler)周三的语气更加自信，他表示，他对这个以人工智能为中心的搜索引擎版本“对我们的发展轨迹感到非常满意”，但投资者没有心情放心，导致该股创下六个月来最糟糕的收盘价。
具有讽刺意味的是：同一家公司竞相围绕人工智能重组搜索，却发现以人工智能为媒介的答案为建立其帝国的赞助链接留下了更少的空间。路透社的 Breakingviews 专栏甚至将人工智能对搜索业务模式的颠覆称为技术的“Napster 时刻”——指的是新技术开始瓦解现有企业业务的速度，其速度超过了现有企业取代它的速度。
消费竞赛没有放缓的迹象
本周，Alphabet 并不是唯一一家考验投资者耐心的公司。微软和亚马逊都在同一时间段向投资者通报了最新业绩，这三家公司都表示计划继续在人工智能竞赛上投入天文数字。亚马逊的业绩令人失望，投资者对其万亿美元的云和人工智能雄心壮志犹豫不决，导致其股价在盘后交易中下跌 6%。
大型科技公司财报季的模式现在是一致的：收入在增长，云业务因人工智能需求而蓬勃发展，但市场正在惩罚那些进行支出的公司，因为人工智能基础设施数千亿美元的回报尚未得到证实。 Alphabet 的负自由现金流将这种焦虑具体化为一个数字。
糟糕的一周因竞争而变得更糟
这次抛售也结束了谷歌在产品方面的艰难时期。本周早些时候，该公司宣布了 Gemini 4 Carbon，该模型目前在人工智能分析智能指数 v5.0 中名列前茅，但透露它将首先通过 Fairwind 计划限制一小部分网络防御者的访问，这意味着其最先进的模型目前不会贡献任何收入。与此同时，米斯特拉尔发布了一个模型的开放权重，它声称该模型领先于开放权重编码包，而中国实验室继续以激进的价格提供有竞争力的系统。
谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)多次为该公司巨额人工智能支出辩护，认为投资不足是更大的风险。这一论点即将面临最严峻的考验：Alphabet 现在必须让投资者相信，人工智能摘要、人工智能代理和云人工智能需求最终将产生比搜索广告更多的收入——在现金消耗迫使他们做出更艰难的选择之前。
目前，华尔街的判决已经很明确了。一家拥有全球访问量最多的网站、收入增长 25% 的公司一天之内损失了 5000 亿美元的价值，因为市场不再相信当前的权衡（牺牲搜索广告来资助人工智能）会自动获胜。
_本文基于 BBC (Kali Hays) 的报道以及《经济学人》和路透社 Breakingviews 的评论。_
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