华尔街四家最大的金融机构已承诺提供 630 亿美元的融资结构，将购买博通的人工智能芯片和网络设备并将其出租给 Anthropic，合作伙伴称这是大规模资助人工智能计算能力的里程碑式安排。

美国银行、黑石、花旗和摩根士丹利于 10 月 26 日星期一宣布了此项交易。根据公告，四家合作伙伴承诺融资的新成立的特殊目的机构 (SPV) 将购买 Broadcom XPU AI 加速器和网络解决方案，然后将其租赁给 Anthropic。作为博通与旧金山人工智能实验室之前披露的战略计算能力协议的一部分，预计将于 2027 年开始交付。 更多相关背景，请参阅我们的AI行业报道。

该交易是迄今为止为人工智能基础设施筹集的最大的私人融资计划之一，它成为华尔街关于如何支付该行业巨大的计算建设费用的激烈争论的焦点。

630 亿美元交易的结构如何

融资分为具有不同风险状况的几部分。美国银行、花旗和摩根士丹利将安排债务的第一留置权部分，而黑石是第二留置权融资承诺部分的唯一提供者——如果借款人遇到麻烦，这是一个初级职位，会带来更大的风险。

博通则将向 SPV 提供相当于融资第一留置权部分的剩余价值支持。这实际上意味着这家芯片制造商支持自己硬件的价值，这种结构旨在安抚那些被要求为转售市场不确定的人工智能设备投入数百亿美元的贷款人。

彭博社报道称，银行正在考虑发行约 210 亿美元的债券作为融资工具的一部分，这标志着人工智能芯片交易证券化市场的开始。

Data Center Dynamics 报道称，此次交易的核心硬件包括 Broadcom 开发的 Google 张量处理单元 (TPU)，这是 Google 与 Broadcom 共同设计的定制加速器，Anthropic 已在其数据中心使用该加速器。

Hock Tan 亲自介入以达成交易

顺利的宣布掩盖了通往终点的动荡之路。据《华尔街日报》周二发表的独家报道，银行最初对该承诺的规模感到畏惧，博通首席执行官 Hock Tan 亲自介入，挽救了该协议——据报道，内部代号为“北极星计划”。

Tan 的直接参与突显了博通的交易对博通的影响有多大，博通将自己的未来押在了定制人工智能芯片上。该公司的 XPU 业务建立在与超大规模客户共同设计加速器的基础上，已成为半导体领域增长最快的细分市场之一。

对于全球最大的另类资产管理公司黑石来说，此次融资也是一次妙招，该公司一直在积极争取人工智能基础设施交易。 Blackstone 总裁兼首席运营官 Jon Gray 将该交易视为资产类别的模板：“对人工智能的快速增长的需求正在创造大规模计算能力融资的巨大机会。我们很自豪能够与 Broadcom 一起帮助推进这一建设。”

Tan 在声明中回应了这一观点：“今天的交易凸显了我们先进技术的力量以及我们对人工智能生态系统的坚定信念。从根本上说，对人工智能计算的需求继续以惊人的速度增长。”

快速增长的人工智能债务网络

最终确定的 630 亿美元一揽子计划是 Broadcom 和 Anthropic 之间快速发展的融资关系的最新一步。今年早些时候，有关 Anthropic IPO 招股说明书的报道显示，博通计划向人工智能实验室提供高达 420 亿美元的贷款，以支持芯片租赁，而 8 月份的报道显示，博通对 Anthropic 的最终人工智能债务目标可能高达 1000 亿美元。

这种结构还呼应了一种更广泛的模式，即贷款人、芯片制造商和人工智能实验室以循环安排将自己捆绑在一起：芯片制造商为购买自己的硬件提供资金，银行将债务证券化，而人工智能实验室则租赁他们无法直接购买的计算机。

这种模式并非没有受到质疑。包括 CNBC 的吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 在内的市场评论员警告投资者，不要将融资驱动的人工智能股票上涨误认为是持久需求，分析师指出，在人工智能收入增长问题仍未解决之际，北极星项目等交易加深了华尔街面临的人工智能基础设施风险。

Anthropic 首次公开募股的完美时机

该公告发布的同一天，Anthropic 正式提交了期待已久的首次公开募股申请。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为 ANT，今年将实现数十亿美元的收入数据，并与芯片制造商、云提供商和数据中心运营商达成一系列巨额计算协议。

对于 Anthropic 来说，SPV 结构意味着无需相应的前期现金支出即可获得数百亿美元的计算能力，这对于必须在 IPO 时代的财务披露与培训和服务前沿模型的计算需求之间取得平衡的公司至关重要。

对于博通来说，这笔交易证实了其作为定制人工智能芯片不可或缺的商业供应商的地位，并为该公司提供了一个可以与其他超大规模和前沿客户复制的模板。

接下来会发生什么

该融资工具的首次债券发行预计将在未来几个月内完成，据彭博社报道，银行的首次发行目标约为 210 亿美元。 Broadcom 加速器和网络设备将于 2027 年开始向 Anthropic 交付，为两家公司提供多年收入和部署跑道。

华尔街对人工智能论文的兴趣是否能保持如此规模仍是一个悬而未决的问题。目前，北极星项目背后的四家机构已经下了赌注——这是迄今为止对前沿人工智能经济学的最大赌注之一。

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