据彭博社周四援引知情人士的话报道，荷兰银行 ING 正在将约 5 亿美元的数据中心贷款打包出售，这是最新迹象表明，人工智能相关贷款的紧张情绪正在整个金融体系中蔓延。

据彭博社报道，该投资组合包括十几笔贷款，这些贷款通过所谓的竞标流程进行销售。路透社无法立即核实该报道，ING 也没有在工作时间外立即回应置评请求。 更多相关背景，请参阅我们的AI新闻。

星际之门贷款已包含在内

报告称，此次出售中最引人注目的资产是一笔与新墨西哥州大型数据中心相关的 2500 万美元贷款，该数据中心是由 OpenAI、软银集团和甲骨文支持的 Stargate 人工智能基础设施合资企业的一部分。

这个细节赋予了这次销售象征意义。 Stargate 是人工智能建设的旗舰项目，这是一个耗资数十亿美元的项目，旨在构建前沿模型所需的计算能力，一家银行悄悄地购买了该项目的一小部分，这反映出一些贷款机构现在对该行业的看法是多么谨慎。

据彭博社报道，该投资组合的其余部分包括与 Vantage Data Centers 和 CyrusOne 等成熟数据中心运营商相关的债务。投标截止日期为 11 月 19 日，最低投标金额为 1000 万美元。

数据中心债务实际资助什么

数据中心贷款位于人工智能供应链的基础。他们支付建筑物的外壳、电力基础设施和冷却系统的费用，然后在超大规模企业和人工智能实验室中安装 GPU。贷方认为该行业具有吸引力，因为这些设施通常得到投资级租户的长期租赁支持，这使得信贷看起来像债券。

这种逻辑推动了巨额发行。随着人工智能公司竞相争夺产能，银行、私人信贷基金和机构投资者以行业前所未有的速度为建设提供资金。本周早些时候发布的《日经新闻》分析估计，美国主要科技公司与人工智能相关的隐性债务激增 90%，达到约 3.2 万亿美元——这一数字包括越来越多地用于将建筑成本从企业资产负债表中转移出来的表外结构。

在此背景下，十几笔贷款同时重新上市，其含义与一年前不同。它不再是例行公事的投资组合管理；这是有关该行业融资是否超过其经济运行的现场辩论中的一个数据点。

抛售

这个时间不太可能是巧合。此次贷款出售是在人工智能相关股票经历了残酷的拉动之后发生的：本周民主党在美国中期选举中大获全胜，引发了人们对该技术更严格监管的担忧，引发了抛售，对芯片制造商和所谓的新云公司造成了特别严重的打击。

据路透社报道，由于市场整体下滑，此次重新定价使标普 500 指数公司的股票市值蒸发了约 3 万亿美元。数据中心运营商遭受了最糟糕的打击：Applied Digital、Cipher 和 IREN 在此次惨败中均下跌超过 14%。

在此背景下，一次性（而不是逐步）营销 5 亿美元的数据中心债务，被视为银行选择速度而不是价格。当卖方希望在规定的时间表上获得干净、有竞争力的结果时，通常会使用这种拍卖方式，路透社指出，该银行正在同时对所有 12 笔贷款进行投标。

为什么它很重要

人工智能的繁荣得到了大规模的融资，随着该行业的借贷速度超过了其收入，关于谁最终承担风险的问题也越来越响亮。银行、私人信贷基金和债券投资者都因投资级租户的长期租赁而纷纷涌入数据中心贷款。

但中期选举改变了政治算盘。选民几乎在所有触及该问题的投票措施中都拒绝了人工智能数据中心项目，预计即将上任的国会将仔细审查从公用事业费率调整到扩建背后的债务结构等所有事项。风险部门注意到了一家欧洲银行在公布结果几周后减少风险敞口的举动。

这也是对市场深度的考验。如果 11 月 19 日的拍卖吸引到接近平价的强劲出价，则表明尽管股市暴跌，但对数据中心债务的兴趣依然完好。如果出价较低或大幅折扣，ING 的安静出售可能会被人们记住，因为人工智能融资焦虑出现在信贷市场上，而不仅仅是在交易屏幕上。

与星际之门相关的贷款的存在进一步增加了风险。 Stargate 的支持者——OpenAI、软银集团和甲骨文——已将该合资企业视为重要的国家基础设施，任何表明贷款人正在降低其风险敞口的迹象，即使是在边际上，都将引发关于人工智能建设融资是否与其雄心勃勃的目标一样持久的争论。

不管怎样，这次出售为一个主要在私人领域增长的市场提供了一个罕见的公开价格发现时刻——其结果将远远超出其资助的建筑工地，并进入每个支持人工智能建设的董事会会议室。

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